El Q3 de 2026 fue un trimestre de precios, no un trimestre de capital.
$BTC subió +42.7%, su mejor Q3 desde 2017. $ETH subió +70.8%. A simple vista, las criptomonedas han vuelto.
Pero mira la demanda. Los ETF spot de $BTC captaron $6.34B este trimestre, menos que los $7.8B del Q3 de 2025. Los flujos acumulados todavía están unos ~$5B por debajo del pico del octubre pasado.
La cadena dice lo mismo. El TVL de DeFi pasó de $69.2B a $95.4B, +38%. Suena genial hasta que recuerdas que $ETH subió +71% en el mismo periodo.
La mayor parte de eso es valoración a mercado, no nuevos depósitos. La señal más clara son las stablecoins: de $309.6B a $311.6B, +0.7% en un trimestre en el que $BTC avanzó 43%.
No entró nuevo dinero onchain.
Lo que sí creció es el uso. El volumen en DEX subió +13% hasta $722B, y las comisiones de los protocolos +15% hasta $5.88B. Los RWAs tokenizados +23% hasta $38.6B, en mi opinión, el único segmento donde realmente apareció capital fresco.
Los perps fueron en la dirección contraria. El volumen de los DEX de perps cayó 11% hasta $1.62T.
Hyperliquid aumentó su cuota del 34.2% al 37.3% y aun así ganó menos: ~$185M en comisiones frente a ~$202M en Q2 y $457M hace un año. Tener una porción mayor de un pastel más pequeño no financia el programa de recompra.
La seguridad es la parte a la que prestaría atención. Los hackeos alcanzaron $1.25B, ~3.9x el Q3 de 2025.
Pero si excluyes los incidentes de CEX y custodia, las pérdidas onchain cayeron 13% intertrimestral hasta $701M. El punto débil pasó de los contratos a las claves.
Así que: el precio subió, el uso creció, pero el capital en su mayor parte se quedó en casa.
El Q4 responde una sola pregunta. ¿Sigue el dinero al precio, o vuelve el precio al dinero?
Por supuesto, estas son instantáneas de cierre de trimestre y los rastreadores discrepan por unos pocos %.
$BTC subió +42.7%, su mejor Q3 desde 2017. $ETH subió +70.8%. A simple vista, las criptomonedas han vuelto.
Pero mira la demanda. Los ETF spot de $BTC captaron $6.34B este trimestre, menos que los $7.8B del Q3 de 2025. Los flujos acumulados todavía están unos ~$5B por debajo del pico del octubre pasado.
La cadena dice lo mismo. El TVL de DeFi pasó de $69.2B a $95.4B, +38%. Suena genial hasta que recuerdas que $ETH subió +71% en el mismo periodo.
La mayor parte de eso es valoración a mercado, no nuevos depósitos. La señal más clara son las stablecoins: de $309.6B a $311.6B, +0.7% en un trimestre en el que $BTC avanzó 43%.
No entró nuevo dinero onchain.
Lo que sí creció es el uso. El volumen en DEX subió +13% hasta $722B, y las comisiones de los protocolos +15% hasta $5.88B. Los RWAs tokenizados +23% hasta $38.6B, en mi opinión, el único segmento donde realmente apareció capital fresco.
Los perps fueron en la dirección contraria. El volumen de los DEX de perps cayó 11% hasta $1.62T.
Hyperliquid aumentó su cuota del 34.2% al 37.3% y aun así ganó menos: ~$185M en comisiones frente a ~$202M en Q2 y $457M hace un año. Tener una porción mayor de un pastel más pequeño no financia el programa de recompra.
La seguridad es la parte a la que prestaría atención. Los hackeos alcanzaron $1.25B, ~3.9x el Q3 de 2025.
Pero si excluyes los incidentes de CEX y custodia, las pérdidas onchain cayeron 13% intertrimestral hasta $701M. El punto débil pasó de los contratos a las claves.
Así que: el precio subió, el uso creció, pero el capital en su mayor parte se quedó en casa.
El Q4 responde una sola pregunta. ¿Sigue el dinero al precio, o vuelve el precio al dinero?
Por supuesto, estas son instantáneas de cierre de trimestre y los rastreadores discrepan por unos pocos %.