En las últimas 24 horas, la principal tensión en los mercados de capitales mundiales sigue siendo —
Los riesgos geopolíticos en Oriente Medio impulsan al alza los precios de la energía,
Las expectativas de inflación y los costes de financiación a largo plazo siguen limitando conjuntamente la valoración de los activos de riesgo.
El petróleo crudo subió con fuerza, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se mantuvieron elevados, las acciones de semiconductores y los criptoactivos sufrieron presiones al mismo tiempo, mientras que el sector energético resistió relativamente bien. En el mercado de criptomonedas se produjeron liquidaciones concentradas, y las posiciones largas apalancadas se deshicieron a mayor velocidad.
Lo que está descontando el mercado no es solo el conflicto geopolítico en sí, sino también el efecto combinado de los precios de la energía, los tipos de interés a largo plazo y las expectativas de beneficios de la IA.
🧱 Juego geopolítico:
① Continúa el pulso entre EE. UU. e Irán, y resurgen los riesgos para el suministro energético de Oriente Medio
Según el Wall Street Journal, un pequeño buque cisterna de doble uso petrolero/químico cerca de Catar fue atacado por un proyectil; aumentan los riesgos de ataques relacionados con los hutíes, y también se han difundido noticias de ataques y víctimas en un aeropuerto saudí.
Trump afirmó que Estados Unidos no atacará a Irán antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre.
Al mismo tiempo, según informes, Arabia Saudí está negociando con sus clientes y planea, a partir del próximo año, sacar parte de sus exportaciones de crudo fuera del embarque por el estrecho de Ormuz, para reducir su dependencia de ese corredor clave.
Afectado por los riesgos de suministro y la incertidumbre geopolítica, el precio internacional del petróleo subió alrededor de un 4%.
② El gobierno de Trump suspende las solicitudes PERM de algunas empresas tecnológicas
Según informes, el 8 de octubre el Departamento de Trabajo de EE. UU. anunció la suspensión indefinida de Microsoft, Adobe y algunas empresas de subcontratación informática de la participación en el programa PERM de certificación laboral permanente, afectando tanto nuevas solicitudes como las que aún no han sido resueltas.
El vicepresidente Vance criticó públicamente a Microsoft, acusándola de abusar del sistema correspondiente.
El gobierno de EE. UU., citando despidos de Microsoft, datos de visados H-1B y solicitudes de tarjeta verde, cuestiona que algunas empresas despidan trabajadores estadounidenses mientras introducen mano de obra extranjera, y acusa a dichas compañías de posibles declaraciones falsas, de压ionar a la baja los salarios o de sustituir puestos locales, entre otros problemas.
PERM es un eslabón importante para muchas solicitudes de inmigración laboral patrocinada por empleadores. Esta medida va dirigida al proceso de certificación laboral de empresas concretas y no equivale a la отменación total del sistema H-1B, ni significa que las solicitudes migratorias de todas las empresas tecnológicas hayan sido suspendidas.
📌 Implicación para el mercado:
El impacto de esta controversia va más allá de la propia política migratoria.
El gobierno de EE. UU. está endureciendo el escrutinio sobre la contratación de empresas tecnológicas, la captación de talento extranjero y el empleo local, lo que podría aumentar los costes de cumplimiento de recursos humanos de algunas compañías y traer nueva incertidumbre a la asignación global de talento en el sector tecnológico.
💹 Mapeo del capital:
La presión del mercado actual puede resumirse en tres líneas de tensión:
En el frente energético: la situación en Oriente Medio eleva los precios del petróleo crudo y aumenta el riesgo de una reiteración de la inflación en el futuro.
En el frente de tipos: los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se mantienen en niveles altos, elevando el umbral de valoración para acciones, criptoactivos y otros activos de larga duración.
En el frente industrial: el gasto de capital en IA sigue siendo enorme, y el mercado empieza a prestar más atención a la relación entre ingresos por comercialización, materialización de beneficios y coste de financiación.
La superposición de estas tres líneas de tensión hace que el mercado reduzca su tolerancia hacia los activos tecnológicos de alta valoración.
Cuando el aumento de los precios de la energía y el alto coste de financiación a largo plazo ocurren al mismo tiempo, el mercado no solo se enfrenta a una oscilación de corto plazo, sino a una nueva ponderación de los beneficios futuros, el flujo de caja y la valoración de los activos.
📊 Mercado de bonos: las tasas a largo plazo siguen en niveles altos
Bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años: 5,23%, con un ligero retroceso;
Bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años: 5,67%;
Bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años: 4,76%
Bonos japoneses a 10 años: 3,05%;
La parte larga está claramente más presionada que la corta.
La contradicción clave en la fijación de precios de los activos globales actuales: las expectativas de la política monetaria a corto plazo pueden girar, pero el coste del capital a largo plazo no necesariamente caerá al mismo tiempo.
Para la industria de la IA, cuanto mayor es el gasto de capital y más largo es el ciclo de materialización de beneficios, más conviene prestar atención a los cambios en el coste de financiación y en la tasa de descuento de valoración.
📈 Bolsa estadounidense: las acciones de chips bajo presión
Nasdaq: -1,25%
S&P 500: -0,47%
Dow Jones: +0,10%
La bolsa estadounidense muestra una clara divergencia: el Nasdaq lideró las caídas y las acciones de chips fueron el principal lastre; el sector energético se benefició de la subida del petróleo, y el Dow cerró ligeramente al alza gracias al apoyo de algunas acciones de energía e industriales.
La presión del mercado proviene principalmente de tres frentes:
-el salto de los precios del petróleo crudo;
-los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en niveles altos;
-informes sobre rebajas en las expectativas de ingresos de OpenAI.
Entre ellas, las noticias relacionadas con la IA merecen atención, pero un cambio en las expectativas de ingresos de una sola empresa no debe equipararse directamente a una reversión de toda la tendencia de la industria de la IA.
Lo más digno de observar es si el mercado empieza a pasar de perseguir simplemente la narrativa de crecimiento de la IA a examinar estrictamente la materialización de ingresos, el retorno de la inversión y el coste del capital.
🛢️ Petróleo crudo: vuelve a surgir la prima de riesgo geopolítico
WTI: 91,49 dólares / barril, +3,64%;
Brent: 104,28 dólares / barril, +4,07%;
Que la subida del petróleo pueda continuar sigue dependiendo del grado real de interrupción del suministro, la capacidad de transporte alternativa, la demanda global y la evolución posterior de la situación geopolítica.
La prima de riesgo a corto plazo no se convierte necesariamente en una tendencia de largo plazo.
🥇 Metales preciosos / divisas:
Oro: 4158,3 dólares / onza, +0,43%;
Plata: 59,43 dólares / onza, -1,43%;
El índice del dólar retrocedió ligeramente, con tomas de beneficios en posiciones largas del dólar; el yen se fortaleció modestamente y el euro y la libra repuntaron ligeramente;
El dólar se muestra relativamente fuerte frente a las principales divisas, en línea con los altos rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense;
El yen sigue en niveles bajos; el diferencial de tipos entre Japón y EE. UU. y el apetito por el riesgo son las principales restricciones;
💸 Resumen Web3: el mercado pone a prueba la tolerancia al riesgo
En las últimas 24 horas, el mercado cripto se ha debilitado en general, con un rendimiento de las altcoins inferior al de bitcoin y liquidaciones concentradas de posiciones largas apalancadas.
Capitalización total del mercado cripto: unos 2,77 billones de dólares, caída de alrededor del 4% en 24 horas;
$BTC : unos 81.700—82.000 dólares, caída de alrededor del 2% en 24 horas; durante la sesión llegó a perforar de forma consecutiva los niveles de 83.000, 82.000 y 81.000 dólares;
$ETH : unos 2.410—2.480 dólares, caída de alrededor del 4%—6% en 24 horas, claramente más débil que bitcoin;
ETF al contado: según datos del mercado, el ETF al contado de BTC registró una ligera salida neta en conjunto, con una actitud de los fondos institucionales relativamente cautelosa.
En un entorno de aumento de la presión macroeconómica, el mercado cripto se ve golpeado tanto por la caída del apetito por el riesgo como por las liquidaciones apalancadas. La caída de los precios puede activar liquidaciones forzadas, y estas a su vez pueden intensificar la presión vendedora a corto plazo, formando una retroalimentación negativa.
ETH y algunas altcoins cayeron aún más, reflejando que, en una fase de reducción del riesgo, el mercado suele recortar primero la exposición a activos con mayor volatilidad y menor liquidez relativa.
Sin embargo, una liquidación a corto plazo no representa necesariamente una reversión de la tendencia de largo plazo. Lo que más conviene observar a continuación es: si los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden estabilizarse, si los flujos de fondos de los ETF pueden mejorar y si el apalancamiento del mercado se ha liquidado por completo.
🧘 La sabiduría del círculo cripto:
— la tendencia industrial determina la dirección, el coste del capital influye en el precio
El riesgo en Oriente Medio impulsa al alza el precio del petróleo, lo que podría aumentar la presión inflacionaria;
La inflación a largo plazo, la financiación fiscal y la prima por plazo también afectan conjuntamente al rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense;
Y el alto coste del capital terminará transmitiéndose a la valoración de las empresas tecnológicas, al retorno de la inversión en IA y a la liquidez y el apetito por el riesgo en el mercado cripto.
Esta cadena de transmisión es la clave para entender la volatilidad actual del mercado.
La tendencia industrial de largo plazo de la IA no cambiará automáticamente por una sola corrección en la bolsa estadounidense o por una liquidación en el mercado cripto.
Pero las perspectivas de la industria y los precios de los activos no son el mismo problema.
La tendencia industrial determina hacia dónde puede crecer el valor, la materialización de beneficios determina si ese valor puede aterrizar, y el coste del capital determina cuánto está dispuesto a pagar el mercado por el futuro.
Cuando suben los costes de financiación a largo plazo,
Incluso si la dirección industrial futura no cambia,
La valoración de hoy también podría necesitar ser recalculada.
Para el mercado actual, en lugar de apresurarse a juzgar si cada caída es o no un suelo, conviene seguir observando tres cosas:
Primero, si el riesgo en Oriente Medio pasa de una prima geopolítica a un choque sostenido en el suministro energético;
Segundo, si el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo sigue elevado y se convierte en la restricción central que presione a la baja las valoraciones de los activos globales;
Tercero, si los ingresos y beneficios de la industria de IA pueden igualar el enorme gasto de capital y el coste de financiación.
Cuando estas tres preguntas se vayan aclarando, la siguiente fase de la lógica de precios de los activos globales también será más clara.
La razón por la que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo es importante no es porque pueda explicar todo el mercado,
sino porque está convirtiéndose en una referencia importante para medir los flujos de caja futuros, la compensación por riesgo y el coste de oportunidad del capital.
⚠️ Lo anterior es solo una opinión personal y se utiliza únicamente para observación y交流 del mercado.
El panorama geopolítico cambia con rapidez; preste atención a los riesgos de posición y apalancamiento. No constituye asesoramiento de inversión.
📌 LaoYao（@LaoYao_crypto ）
Analizar el capital con la sabiduría del corazón, y distinguir tendencias con el ciclo;
Buscar certeza en la incertidumbre, anclar el valor en la volatilidad.