$ETH Tras completar los datos faltantes del ETF, hay que actualizar la conclusión: las salidas disminuyeron con respecto al día anterior, pero los fondos aún no han regresado. En el artículo anterior se indicaba que algunos productos seguían sin datos el 8 de octubre y se les asignaba provisionalmente un total de −1,4 millones de dólares; al volver a consultar la tabla original de Farside, ETHA y ETHB ya tienen cifras, y el total del 8 de octubre pasa a ser una salida neta de 72,5 millones de dólares. Lo nuevo esta vez es que los datos se han publicado por completo, así que ya no se puede seguir usando el subtotal parcial anterior.
Veamos primero el mayor cambio. ETHA informó una salida neta de 71,1 millones de dólares y ETHB, cero; los productos más pequeños cuyos datos ya se habían publicado registraron entradas y salidas que no alcanzaron a compensar esta retirada. El cero es una cifra que ya aparece en la tabla, y su significado es distinto del indicador de dato pendiente de la ronda anterior. La columna de ETH también pasó de mostrar salidas dispersas a indicar cero, lo que nos recuerda que la tabla original, que se actualiza automáticamente, puede revisarse y que una captura antigua no puede sustituir indefinidamente la fila más reciente.
Veamos ahora qué significa realmente esta «mejora». En Estados Unidos, la salida neta fue de 160,9 millones de dólares el 7 de octubre y de 72,5 millones el 8 de octubre: el volumen de salidas se redujo aproximadamente un 55%. Se trata de un cambio marginal entre días de negociación consecutivos, calculado con el mismo criterio; no es una entrada neta, y mucho menos significa que los compradores ya lleven la delantera. Del 6 al 8 de octubre, la salida neta acumulada de los tres días sigue siendo de unos 435,3 millones de dólares. La presión puede aliviarse durante un día y coexistir con una demanda débil durante varios días seguidos.
Mi interpretación es que las noticias negativas sobre la demanda a corto plazo han perdido algo de intensidad, pero las pruebas aún no bastan para respaldar un cambio de tendencia. Si el siguiente día de negociación completo vuelve a registrar salidas, estas seguirán produciéndose aunque su importe vuelva a reducirse. La conclusión de que la demanda se está recuperando será más sólida si varios productos pasan a registrar entradas y el total acumulado de varios días de negociación se va reduciendo gradualmente. Si solo una entrada temporal en un producto compensa las salidas de los demás, la conclusión debe limitarse a señalar diferencias entre productos.
Los datos del emisor ofrecen otra forma de comprobación: iShares indica que el valor liquidativo de ETHA el 8 de octubre era de 55,56 dólares, que el valor liquidativo por unidad cayó un 4,24% ese día y que las participaciones en circulación eran 156253284. El valor liquidativo, las participaciones en circulación en ese momento y los flujos netos de Farside describen objetos distintos; el dato de participaciones de un solo día no basta por sí solo para recalcular las suscripciones y reembolsos netos de ese día. La página sigue indicando el 7 de octubre como fecha del precio de cierre y del volumen negociado, así que tampoco se puede combinar con esos datos para obtener una cotización completa del 8 de octubre.
Para analizar los precios, considero los flujos netos de los ETF una de las pistas sobre la demanda, que debe complementarse con la absorción en el mercado al contado. Que las salidas se ralenticen no garantiza una subida, y una salida neta no significa que cada operación al contado sea una venta; hay que observar por separado la rotación en los exchanges, la reducción del apalancamiento en los contratos y las suscripciones y reembolsos de los ETF. Completar la tabla original cambia las condiciones de comparación, pero no elimina el riesgo de volatilidad de los precios.
Punto clave de esta ronda: retirar cualquier inferencia direccional basada en el subtotal parcial de −1,4 millones de dólares y pasar a analizar el dato diario completo de −72,5 millones, así como el acumulado de tres días consecutivos. Los datos anteriores corresponden a días de negociación estadounidenses, consultados en esta ronda según la hora de Pekín; si la tabla original se revisa más adelante, habrá que recalcularlos. Fuentes: tabla original de Farside sobre los ETF de Ethereum y página del emisor de ETHA de iShares.
Veamos primero el mayor cambio. ETHA informó una salida neta de 71,1 millones de dólares y ETHB, cero; los productos más pequeños cuyos datos ya se habían publicado registraron entradas y salidas que no alcanzaron a compensar esta retirada. El cero es una cifra que ya aparece en la tabla, y su significado es distinto del indicador de dato pendiente de la ronda anterior. La columna de ETH también pasó de mostrar salidas dispersas a indicar cero, lo que nos recuerda que la tabla original, que se actualiza automáticamente, puede revisarse y que una captura antigua no puede sustituir indefinidamente la fila más reciente.
Veamos ahora qué significa realmente esta «mejora». En Estados Unidos, la salida neta fue de 160,9 millones de dólares el 7 de octubre y de 72,5 millones el 8 de octubre: el volumen de salidas se redujo aproximadamente un 55%. Se trata de un cambio marginal entre días de negociación consecutivos, calculado con el mismo criterio; no es una entrada neta, y mucho menos significa que los compradores ya lleven la delantera. Del 6 al 8 de octubre, la salida neta acumulada de los tres días sigue siendo de unos 435,3 millones de dólares. La presión puede aliviarse durante un día y coexistir con una demanda débil durante varios días seguidos.
Mi interpretación es que las noticias negativas sobre la demanda a corto plazo han perdido algo de intensidad, pero las pruebas aún no bastan para respaldar un cambio de tendencia. Si el siguiente día de negociación completo vuelve a registrar salidas, estas seguirán produciéndose aunque su importe vuelva a reducirse. La conclusión de que la demanda se está recuperando será más sólida si varios productos pasan a registrar entradas y el total acumulado de varios días de negociación se va reduciendo gradualmente. Si solo una entrada temporal en un producto compensa las salidas de los demás, la conclusión debe limitarse a señalar diferencias entre productos.
Los datos del emisor ofrecen otra forma de comprobación: iShares indica que el valor liquidativo de ETHA el 8 de octubre era de 55,56 dólares, que el valor liquidativo por unidad cayó un 4,24% ese día y que las participaciones en circulación eran 156253284. El valor liquidativo, las participaciones en circulación en ese momento y los flujos netos de Farside describen objetos distintos; el dato de participaciones de un solo día no basta por sí solo para recalcular las suscripciones y reembolsos netos de ese día. La página sigue indicando el 7 de octubre como fecha del precio de cierre y del volumen negociado, así que tampoco se puede combinar con esos datos para obtener una cotización completa del 8 de octubre.
Para analizar los precios, considero los flujos netos de los ETF una de las pistas sobre la demanda, que debe complementarse con la absorción en el mercado al contado. Que las salidas se ralenticen no garantiza una subida, y una salida neta no significa que cada operación al contado sea una venta; hay que observar por separado la rotación en los exchanges, la reducción del apalancamiento en los contratos y las suscripciones y reembolsos de los ETF. Completar la tabla original cambia las condiciones de comparación, pero no elimina el riesgo de volatilidad de los precios.
Punto clave de esta ronda: retirar cualquier inferencia direccional basada en el subtotal parcial de −1,4 millones de dólares y pasar a analizar el dato diario completo de −72,5 millones, así como el acumulado de tres días consecutivos. Los datos anteriores corresponden a días de negociación estadounidenses, consultados en esta ronda según la hora de Pekín; si la tabla original se revisa más adelante, habrá que recalcularlos. Fuentes: tabla original de Farside sobre los ETF de Ethereum y página del emisor de ETHA de iShares.