#imf称代币化市场仍小且碎片化 Idea central del FMI: el mercado tokenizado crece rápidamente, pero sigue siendo «pequeño y fragmentado». El 8 de octubre de 2026, el FMI señaló, basándose en el capítulo 3 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Scaling Tokenization), que, aunque los mercados financieros tokenizados se expanden con rapidez, en conjunto siguen siendo muy pequeños y están muy fragmentados; además, tienen poca liquidez y una volatilidad superior a la de los mercados tradicionales.
Datos clave
El volumen medio diario de operaciones de repos tokenizados es de unos 300.000–350.000 millones de dólares; el de otros activos tokenizados (crédito, fondos del mercado monetario, acciones, etc.), de unos 65.000 millones de dólares. En comparación, las operaciones diarias de repos tradicionales en Estados Unidos rondan los 13 billones de dólares y los activos de los mercados de capitales mundiales, los 300 billones. En julio de 2025, los RWA tokenizados de acceso público (excluidos los repos, las stablecoins, etc.) rondaban los 65.000 millones de dólares. La emisión se concentra en Estados Unidos y en unas pocas jurisdicciones extraterritoriales, mientras que las operaciones se dispersan entre numerosas cadenas de bloques y plataformas incompatibles entre sí.
Problemas de fragmentación y liquidez
Los activos están repartidos en redes incompatibles entre sí. Para operar entre cadenas se necesitan puentes o intermediarios, lo que aumenta los costes, las demoras y el riesgo de contraparte, y dificulta la creación de efectos de red. La liquidez se dispersa y la profundidad de los libros de órdenes es insuficiente, lo que limita la participación institucional y crea un círculo vicioso: «fragmentación → escasa liquidez → menor participación institucional → más fragmentación». La volatilidad de las acciones tokenizadas es aproximadamente 1,5 veces la de los mercados tradicionales, y los DEX tienen la menor liquidez.
Señales positivas y factores limitantes
Más de la mitad de las operaciones se realizan fuera del horario tradicional de negociación, y alrededor del 80 % de las operaciones con acciones son de menos de una acción, lo que refleja la demanda de negociación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y de acciones fraccionarias (principalmente entre inversores minoristas). Sin embargo, cuatro grandes obstáculos se refuerzan mutuamente: la certeza jurídica (la propiedad y la firmeza de la liquidación), la claridad regulatoria, la interoperabilidad de las plataformas y los activos de liquidación seguros.
Riesgos y recomendaciones de política
El crecimiento de la escala podría agravar las ventas masivas, las retiradas de liquidez y el contagio de riesgos. El FMI recomienda una regulación tecnológicamente neutral, definir claramente los derechos legales, armonizar las normas para actividades similares, fomentar la interoperabilidad con los sistemas tradicionales y vigilar las interconexiones, el apalancamiento y la liquidez.
Comentario
El potencial de eficiencia de la tokenización (liquidación instantánea, programabilidad y disponibilidad continua) ya empieza a hacerse visible, pero el aislamiento de las infraestructuras y el retraso institucional hacen que el sector siga en una fase temprana. Sin resolver los problemas de interoperabilidad y de marco jurídico, será difícil crear efectos de red a gran escala; si se resuelven, podrían transformar la estructura de los mercados de capitales. Por ahora, el riesgo sistémico es limitado, pero es necesario prepararse con antelación.
Datos clave
El volumen medio diario de operaciones de repos tokenizados es de unos 300.000–350.000 millones de dólares; el de otros activos tokenizados (crédito, fondos del mercado monetario, acciones, etc.), de unos 65.000 millones de dólares. En comparación, las operaciones diarias de repos tradicionales en Estados Unidos rondan los 13 billones de dólares y los activos de los mercados de capitales mundiales, los 300 billones. En julio de 2025, los RWA tokenizados de acceso público (excluidos los repos, las stablecoins, etc.) rondaban los 65.000 millones de dólares. La emisión se concentra en Estados Unidos y en unas pocas jurisdicciones extraterritoriales, mientras que las operaciones se dispersan entre numerosas cadenas de bloques y plataformas incompatibles entre sí.
Problemas de fragmentación y liquidez
Los activos están repartidos en redes incompatibles entre sí. Para operar entre cadenas se necesitan puentes o intermediarios, lo que aumenta los costes, las demoras y el riesgo de contraparte, y dificulta la creación de efectos de red. La liquidez se dispersa y la profundidad de los libros de órdenes es insuficiente, lo que limita la participación institucional y crea un círculo vicioso: «fragmentación → escasa liquidez → menor participación institucional → más fragmentación». La volatilidad de las acciones tokenizadas es aproximadamente 1,5 veces la de los mercados tradicionales, y los DEX tienen la menor liquidez.
Señales positivas y factores limitantes
Más de la mitad de las operaciones se realizan fuera del horario tradicional de negociación, y alrededor del 80 % de las operaciones con acciones son de menos de una acción, lo que refleja la demanda de negociación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y de acciones fraccionarias (principalmente entre inversores minoristas). Sin embargo, cuatro grandes obstáculos se refuerzan mutuamente: la certeza jurídica (la propiedad y la firmeza de la liquidación), la claridad regulatoria, la interoperabilidad de las plataformas y los activos de liquidación seguros.
Riesgos y recomendaciones de política
El crecimiento de la escala podría agravar las ventas masivas, las retiradas de liquidez y el contagio de riesgos. El FMI recomienda una regulación tecnológicamente neutral, definir claramente los derechos legales, armonizar las normas para actividades similares, fomentar la interoperabilidad con los sistemas tradicionales y vigilar las interconexiones, el apalancamiento y la liquidez.
Comentario
El potencial de eficiencia de la tokenización (liquidación instantánea, programabilidad y disponibilidad continua) ya empieza a hacerse visible, pero el aislamiento de las infraestructuras y el retraso institucional hacen que el sector siga en una fase temprana. Sin resolver los problemas de interoperabilidad y de marco jurídico, será difícil crear efectos de red a gran escala; si se resuelven, podrían transformar la estructura de los mercados de capitales. Por ahora, el riesgo sistémico es limitado, pero es necesario prepararse con antelación.