La tokenización podría transformar los mercados financieros al hacer que la negociación y la liquidación sean más eficientes, pero la incertidumbre legal y los riesgos para la estabilidad financiera podrían dificultar una adopción más amplia, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).
En un análisis del jueves, el FMI señaló que los mercados financieros tokenizados están creciendo rápidamente, pero siguen siendo pequeños en comparación con los mercados tradicionales, y que la mala interoperabilidad y la falta de activos de liquidación ampliamente aceptados entre los principales obstáculos para la expansión.
La brecha entre el potencial de la tokenización y su escala actual es evidente en la actividad de negociación. Los acuerdos de recompra tokenizados, o repos, dominan la actividad de negociación tokenizada y promedian entre 300.000 y 350.000 millones de dólares en volumen diario de transacciones, en comparación con aproximadamente 13 billones de dólares negociados a diario en el mercado más amplio de repos de EE. UU.
Más allá de los repos y las stablecoins, el valor de los activos tokenizados en circulación se concentra en productos de crédito y fondos del mercado monetario. Los activos del mundo real tokenizados (RWA) alcanzaron aproximadamente 65.000 millones de dólares en valor en circulación al mes de julio, una pequeña fracción de los aproximadamente 300 billones de dólares en activos de los mercados de capitales globales. El crédito tokenizado representó 30,4 mil millones de dólares, seguido por los fondos del mercado monetario con 17,5 mil millones, mientras que las acciones tokenizadas representaron alrededor de 2,3 mil millones.
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Los inversores adoptan el trading 24/7 a medida que persisten los riesgos
A pesar de su escala limitada, las acciones tokenizadas están atrayendo a inversores que buscan operar 24 horas al día y la propiedad fraccionada. El FMI encontró que más de la mitad de la negociación de acciones tokenizadas ocurrió fuera del horario habitual de los mercados estadounidenses, mientras que aproximadamente el 80% de las operaciones involucró menos de una acción.
El FMI también encontró que los movimientos de precios durante la noche en las acciones tokenizadas aparecieron en los precios de las acciones tradicionales poco después de que los mercados abrieran, lo que sugiere que los mercados tokenizados podrían proporcionar señales de precio útiles fuera del horario regular de negociación.
Volumen de negociación de acciones tokenizadas por horario de negociación y tipo de bolsa. Fuente: FMI
Sin embargo, el FMI dijo que las acciones tokenizadas eran significativamente menos líquidas y mostraban una volatilidad realizada de aproximadamente 1,5 veces la de sus contrapartes tradicionales. Advirtió que, a medida que crecen los mercados tokenizados, una mayor interconectividad y el apalancamiento podrían amplificar los riesgos financieros tradicionales, incluidos los “fire sales”, las corridas de liquidez y el contagio.
El FMI pidió marcos legales y regulatorios más claros, mayor interoperabilidad entre los sistemas financieros tokenizados y los tradicionales, y salvaguardas para abordar vulnerabilidades emergentes a medida que se amplía la adopción. Sin embargo, por ahora el informe señaló que los riesgos sistémicos siguen siendo limitados porque la adopción aún es relativamente pequeña.
FMI y reguladores europeos elevan preocupaciones sobre la tokenización
Esta no es la primera vez que el FMI plantea preocupaciones sobre la tokenización. En noviembre de 2025, advirtió que la negociación automatizada y los contratos inteligentes interconectados podrían amplificar la volatilidad del mercado y los “flash crashes”.
En abril, advirtió que una liquidación más rápida podría acelerar el estrés financiero, mientras que un análisis de julio destacó riesgos sistémicos derivados de plataformas fragmentadas y una coordinación regulatoria insuficiente.
Las autoridades europeas han planteado preocupaciones similares. El mes pasado, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) advirtió que los vínculos en crecimiento entre el cripto y las finanzas tradicionales, incluso a través de acciones tokenizadas, podrían aumentar el riesgo de que las perturbaciones financieras se propaguen entre mercados.
“La tokenización aún podría transformar las finanzas, pero su futuro estará determinado menos por las posibilidades tecnológicas que por las políticas que garanticen la profundidad del mercado, la confianza y salvaguardas sólidas”, concluyeron los autores del FMI en la publicación del blog del jueves.
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