Bueno, otro récord en los índices, y en apenas un día nos recordaron que la calma, por ahora, es muy relativa.
El 6 de octubre, el S&P 500 y el Nasdaq volvieron a cerrar en máximos históricos. Ayudaron la IA y los chips, así como la caída temporal del petróleo y de los rendimientos. Pero, tras ese pequeño rally, bastaron literalmente unas pocas señales nuevas para que el ánimo cambiara rápidamente.
La razón principal (probablemente no te sorprenda) es el petróleo.
El Brent volvió a la zona de los 100–105 dólares y la geopolítica vuelve a añadir una prima de riesgo. Trump declaró que se intensificarán los ataques contra Irán, la situación en torno al estrecho de Ormuz sigue siendo tensa y los suministros de la región aún no han vuelto a los niveles previos a la guerra. Pero el asunto ya no se limita a Irán.
En los últimos meses, India y algunas refinerías chinas han ido reduciendo gradualmente sus compras de petróleo ruso y han pasado a comprar crudo de Oriente Medio. La razón es sencilla: el enorme descuento por el que todos compraban Urals prácticamente ha desaparecido. Si en julio Rusia representaba cerca del 56 % de las importaciones de petróleo de India, en septiembre esa proporción había caído aproximadamente al 35 %.
Como resultado, los compradores que antes dependían del petróleo ruso barato ahora entran en un mercado mucho más ajustado de crudo de Oriente Medio, lo que presiona aún más los precios al alza. A partir de ahí, se pone en marcha la lógica de siempre: petróleo más caro = más temores a la inflación.
Y si la inflación puede volver, el mercado ya no apuesta con tanta confianza a que la Fed haya terminado definitivamente con las subidas de tipos. Aunque ahora mismo ni siquiera apuesta por eso; con que haya una pausa en octubre, bastaría.
En este contexto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años volvió a subir hasta alrededor del 5,3 %, y el de los bonos a 30 años, hasta casi el 5,7 %. Y eso sí que golpea directamente a las acciones. Sobre todo a las empresas ajenas a las grandes tecnológicas, por lo que el Russell 2000 también tuvo un desempeño más débil que el resto del mercado.
Además, ya se publicaron las actas de la última reunión de la Fed. Revelaron algo interesante: en septiembre todos votaron a favor de subir los tipos, pero dentro del Comité no hay pleno consenso sobre qué hacer a continuación. Algunos funcionarios están dispuestos a esperar, pero la mayoría sigue creyendo que podría ser necesario otro aumento antes de fin de año.
Así que terminamos la semana con sentimientos encontrados, aunque parece que ya nos hemos acostumbrado a esto.
Mykyta Huppal | ProInversiones
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