El último repunte de Bitcoin se ha visto impulsado más por la rotación interna del mercado que por la llegada de nuevo capital externo, según un análisis on-chain citado en el boletín «The Week Onchain» de Glassnode. Esta distinción importa tanto a los operadores como a los inversores a largo plazo, porque los repuntes impulsados principalmente por quienes ya poseen Bitcoin pueden estancarse rápidamente cuando los compradores más recientes empiezan a recoger beneficios.
Los datos de Glassnode muestran que las entradas de «dinero nuevo» en Bitcoin sumaron unos 4.900 millones de dólares durante los 30 días hasta el 5 de octubre, mientras que la capitalización realizada de Bitcoin —una medida on-chain que refleja el valor de las monedas al precio al que se movieron por última vez— aumentó en 12.800 millones de dólares durante el mismo período. Esa diferencia sugiere que gran parte de la subida se debió a que las monedas cambiaron de manos a precios más altos entre participantes que ya tenían Bitcoin.
Puntos clave
Glassnode estima que las entradas de “dinero nuevo” alcanzaron 4.900 millones de dólares en los 30 días hasta el 5 de octubre, frente a un aumento de 12.800 millones de dólares en la capitalización realizada de Bitcoin.
Glassnode atribuye la actividad de los inversores existentes a aproximadamente tres quintos del crecimiento de la capitalización realizado en ese período.
Cuando Bitcoin se negoció por encima de los 85.000 dólares, la toma de beneficios por parte de los tenedores a corto plazo representó más del 80% de las monedas enviadas a las bolsas.
Glassnode advierte que, sin entradas más fuertes, los movimientos al alza dependen en gran medida de que los tenedores existentes absorban la presión vendedora en niveles más altos.
La capitalización realizada subió más rápido que las entradas de “dinero nuevo”
En su edición más reciente de The Week Onchain, Glassnode destacó un desajuste entre las entradas medidas de capital fresco y el ritmo al que la capitalización realizada de Bitcoin se expandió.
Glassnode define “dinero nuevo” como una combinación de compras al contado y otros canales de entrada, incluidas compras por tesorerías corporativas, el crecimiento de las stablecoins y entradas en los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. En los 30 días hasta el 5 de octubre, estos flujos sumaron aproximadamente 4.900 millones de dólares.
Sin embargo, la capitalización realizada de Bitcoin aumentó en 12.800 millones de dólares en el mismo período. En el marco de Glassnode, por lo tanto, “dinero nuevo” cubrió menos de dos quintos del aumento en la capitalización realizada. El resto, sostiene la investigación, provino del comportamiento de negociación dentro de la base existente de tenedores: monedas que pasan a nuevos propietarios a precios más altos, en lugar de nuevos participantes netos que empujan el mercado al alza.
Esta pregunta sobre el “origen de la fortaleza” se ha repetido en el entorno posterior al ETF. Glassnode señala que la divergencia entre las entradas y el crecimiento de la capitalización realizada ha aparecido desde que los ETF se lanzaron en enero de 2024. También destaca que las fases alcistas observadas en 2024 y 2025 tuvieron una mezcla similar, pero con “entradas muchísimo mayores”. En otras palabras, la composición actual del mercado parece depender más del reajuste de precios de un poseedor a otro que de una expansión constante de la demanda proveniente de flujos externos.
Hasta que esas entradas se intensifiquen, el movimiento depende de que los tenedores existentes paguen más.
Por qué la combinación de inversores afecta si la subida se mantiene
Para los inversores, la diferencia entre “dinero nuevo” y el crecimiento de la capitalización realizada es más que un tema académico. La capitalización realizada es sensible a dónde y cuándo se movieron las monedas por última vez, así que los aumentos sostenidos pueden reflejar una disposición en curso de los tenedores para operar en niveles de precio más altos. Pero cuando las ganancias de la capitalización realizada superan a las entradas frescas, la solidez de la subida puede volverse más dependiente del comportamiento de los tenedores existentes—especialmente si las subidas de precio fomentan la toma de beneficios.
El análisis de Glassnode enmarca implícitamente un riesgo: si la demanda entrante se mantiene modesta, el impulso alcista podría tener dificultades para acelerarse por sí solo. En cambio, puede depender de si los tenedores siguen realizando transacciones a precios cada vez más altos sin verse abrumados por la presión de venta.
Por lo tanto, la siguiente cuestión para los participantes del mercado no es solo si Bitcoin puede subir más, sino si las entradas de “dinero nuevo” se fortalecen lo suficiente como para respaldar una nueva revalorización sostenida en lugar de limitarse a redistribuir una oferta ya poseída.
La toma de beneficios de los tenedores a corto plazo se intensifica por encima de los 85.000 dólares
Junto con la divergencia entre entradas y capitalización realizada, Glassnode también señaló un cambio notable en el comportamiento de los tenedores a corto plazo (STHs). Se trata, por lo general, de inversores que mantienen Bitcoin durante un período de tiempo limitado y suelen reaccionar más a la volatilidad.
La investigación apuntó a un aumento de la toma de beneficios durante el fin de semana cuando Bitcoin registró su primer cierre semanal por encima de los 85.000 dólares desde enero. Glassnode informó que, de las monedas enviadas a las bolsas ese día, aproximadamente el 86% provenía de tenedores a corto plazo—definidos en el análisis como quienes mantuvieron durante menos de 155 días—moviendo monedas con ganancia. Glassnode dijo que esa proporción fue la más alta del último año, en comparación con un nivel típico por debajo de dos quintos.
Esto importa porque el canal de entradas a las bolsas puede señalar una posible presión vendedora. Si monedas adquiridas más recientemente fluyen a las bolsas durante los movimientos alcistas, la liquidez del mercado puede volverse más delgada cerca de niveles clave de resistencia y el precio puede volverse más propenso a retrocesos, incluso cuando el sentimiento general es favorable.
“Liquidez por encima de la cabeza” y un techo familiar cerca de los 87.000 dólares
Las observaciones on-chain de Glassnode coinciden con las continuas dificultades de precio cerca del extremo superior del rango reciente. Desde el 21 de septiembre, Bitcoin ha intentado subir por encima de los 87.000 dólares cuatro veces, y en cada intento se frenó cuando los compradores se encontraron con una liquidez de venta en las órdenes de las bolsas más gruesa, según el contexto de mercado citado por Cointelegraph a inicios de la semana.
En el momento de redacción en el informe citado, BTC/USD estaba alrededor de los 83.000 dólares, con una caída de aproximadamente 1% desde principios de mes, después de rondar la zona de los 83.000. Si bien la dinámica del libro de órdenes de las bolsas no es la misma que las métricas realizadas on-chain, ambas líneas apuntan a un mercado en el que las subidas se encuentran con un interés vendedor persistente en niveles más altos.
Glassnode también describió la base de costo de los tenedores a corto plazo como aún por debajo del precio actual. Al 7 de octubre, el precio realizado de STH era de alrededor de 78.250 dólares según datos de CryptoQuant. Eso significa que el grupo de STH se mantenía con ganancias netas: una motivación clara para tomar beneficios si la acción del precio se mantiene entrecortada o si la resistencia persiste.
De cara al futuro, los inversores probablemente observarán si las entradas de “dinero nuevo” se expanden lo suficiente para absorber las ventas impulsadas por los STH y si la capitalización realizada continúa aumentando sin un aumento correspondiente en las entradas a las bolsas desde los grupos que toman ganancias. Si las entradas se mantienen modestas mientras los tenedores a corto plazo siguen distribuyendo ganancias, la subida de Bitcoin podría ser más frágil de lo que sugiere el titular del precio.
Este artículo se publicó originalmente como “Las entradas de ‘dinero nuevo’ casi alcanzan $5B mientras la subida de BTC se pausa ante noticias de Crypto” – su fuente confiable de noticias cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones sobre blockchain.