El conflicto en Oriente Medio se intensificó, el petróleo superó los 100 dólares y, sin embargo, el oro fue el primero en desplomarse.
Según la lógica tradicional, una escalada de la guerra, el alza del petróleo y una mayor aversión al riesgo deberían beneficiar al oro.
Pero esta vez el mercado siguió otra lógica.
El petróleo por encima de los 100 dólares desató primero el temor a la inflación. El mercado volvió a rebajar sus expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal y, como consecuencia, subió el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años.
Así que el oro se encontró ante un problema muy concreto:
No genera intereses.
Cuando el efectivo y los bonos del Tesoro ofrecen rendimientos cada vez más seguros y elevados, tener oro implica renunciar a esos intereses.
Por eso, «activo refugio» nunca es una característica absoluta.
Lo que realmente comparan los inversores es la seguridad del capital, la liquidez, la rentabilidad y el coste de oportunidad.
Por eso esta vez el petróleo y el oro se movieron en direcciones opuestas: los inversores no buscan la etiqueta de «refugio», sino la opción más conveniente dadas las condiciones actuales.
Cuando el efectivo por sí solo ya ofrece una rentabilidad atractiva, cualquier activo que no genere intereses debe responder a esta pregunta: ¿por qué deberían los inversores renunciar a esos intereses seguros?
Según la lógica tradicional, una escalada de la guerra, el alza del petróleo y una mayor aversión al riesgo deberían beneficiar al oro.
Pero esta vez el mercado siguió otra lógica.
El petróleo por encima de los 100 dólares desató primero el temor a la inflación. El mercado volvió a rebajar sus expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal y, como consecuencia, subió el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años.
Así que el oro se encontró ante un problema muy concreto:
No genera intereses.
Cuando el efectivo y los bonos del Tesoro ofrecen rendimientos cada vez más seguros y elevados, tener oro implica renunciar a esos intereses.
Por eso, «activo refugio» nunca es una característica absoluta.
Lo que realmente comparan los inversores es la seguridad del capital, la liquidez, la rentabilidad y el coste de oportunidad.
Por eso esta vez el petróleo y el oro se movieron en direcciones opuestas: los inversores no buscan la etiqueta de «refugio», sino la opción más conveniente dadas las condiciones actuales.
Cuando el efectivo por sí solo ya ofrece una rentabilidad atractiva, cualquier activo que no genere intereses debe responder a esta pregunta: ¿por qué deberían los inversores renunciar a esos intereses seguros?