En las últimas 24 horas, la principal tensión de los mercados globales se ha concentrado aún más en una variable:
—los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años siguen en niveles elevados, y el repunte de los tipos a largo plazo empieza a trasladarse del mercado de bonos a las acciones, el oro, el dólar y los criptoactivos.
En apariencia, se trata de una corrección de los activos de riesgo desde niveles elevados;
En un análisis más profundo, los mercados de capitales están recalculando una cuestión:
Cuando el coste del capital se mantiene elevado durante mucho tiempo,
¿Hasta qué niveles pueden sostener los enormes gastos de capital en IA, las valoraciones empresariales y los activos de riesgo globales?
Las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal muestran que la mayoría de los miembros consideró que otra subida de tipos este año podría seguir siendo apropiada;
Al mismo tiempo, algunos funcionarios ya han empezado a prestar atención a los posibles riesgos de liquidez en el mercado de bonos del Tesoro y a las herramientas para responder ante disfunciones del mercado.
Esto significa que:
El mercado ya no está operando únicamente en función de «si habrá o no otra subida de tipos»,
Sino cuánto tiempo persistirá el mayor costo del capital.
🧱 Tensiones geopolíticas: el riesgo en Oriente Medio sigue influyendo en las expectativas de inflación mundial
① La pugna entre EE. UU. e Irán continúa
La pugna entre EE. UU. e Irán continúa, y la situación en Oriente Medio no ha dejado realmente de influir en la valoración de los activos globales.
Los riesgos para el transporte de energía y la seguridad regional siguen influyendo en las expectativas del mercado sobre los precios futuros del petróleo.
- Vance dijo que Irán debe reducir su enriquecimiento nuclear para poner fin a la guerra;
- Trump dijo: «Nadie sabe quién está al mando de Irán».
- Ataques hutíes contra un aeropuerto saudí causaron víctimas.
- Un plan de ataques con drones iraníes amenaza las bases militares británicas en Oriente Medio.
Al mismo tiempo, el FMI advirtió recientemente que, incluso si el conflicto en Oriente Medio se distiende temporalmente, el impacto de los altos precios del petróleo en la inflación mundial podría persistir.
Esto significa que:
La prima de riesgo bélico puede disminuir, pero el impacto de los precios de la energía no necesariamente desaparecerá al mismo tiempo.
② La AIE acelera la liberación de reservas estratégicas de petróleo
El 7 de octubre, los países miembros de la AIE respaldaron acelerar la puesta en marcha de la liberación de reservas estratégicas de petróleo anunciada anteriormente y, cuando sea posible, dar prioridad a las reservas de diésel.
Hasta ahora, la acción coordinada de marzo ha liberado unos 325 millones de barriles de petróleo;
En el futuro, la oferta podría aumentar en unos 100 millones de barriles adicionales.
Los países miembros de la AIE aún poseen unos 1.100 millones de barriles de reservas públicas de emergencia de petróleo, de los cuales más de 200 millones son de diésel.
Esto configura, en realidad, una importante cobertura de mercado:
Por un lado, el riesgo para el suministro energético derivado de la crisis del estrecho de Ormuz;
Por otro lado, la AIE sigue liberando reservas estratégicas.
Por lo tanto, la contradicción central en torno al precio del petróleo ha pasado de ser una simple «interrupción del suministro» a centrarse en:
Riesgo geopolítico × reservas estratégicas × demanda global × expectativas de inflación.
💹 Reflejo en el capital: los bonos del Tesoro de largo plazo se convierten en el ancla de valoración de los activos globales
Las bolsas estadounidenses retrocedieron desde niveles elevados, el oro se vio presionado, el dólar se fortaleció y los criptoactivos también corrigieron.
A primera vista, la evolución de los distintos activos no es del todo uniforme;
Pero la lógica subyacente es cada vez más uniforme:
Aumentan los rendimientos libres de riesgo → sube la tasa de descuento de los activos de riesgo → las valoraciones se ven presionadas.
Especialmente los bonos del Tesoro de largo plazo.
Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años se mantienen en niveles elevados,
En realidad, el mercado está elevando de nuevo el costo de oportunidad del capital global.
Esto plantea la misma pregunta para todos los activos con valoraciones elevadas:
Los flujos de caja futuros deberán recalcularse con una tasa de descuento más alta.
📊 Mercado de bonos: los tipos de largo plazo siguen elevados
Bono del Tesoro a 10 años: 5,277 %, con un máximo intradía de 5,362 %
Bono del Tesoro a 30 años: 5,668 %;
Bono del Tesoro a 2 años: 4,764 %
Los vencimientos largos están claramente más presionados que los cortos.
Esto significa que al mercado ya no le preocupa únicamente un ajuste de los tipos oficiales, sino también:
La inflación a largo plazo en EE. UU., la financiación fiscal, los precios de la energía y las enormes necesidades de capital están elevando conjuntamente el costo de la financiación a largo plazo.
Esta es también la variable que más atención merece en la valoración actual de los activos globales.
📈 Bolsa estadounidense: toma de beneficios tras las subidas
Nasdaq: -0,34 %
S&P 500: -0,20 %
Dow Jones: -0,63 %
Toma de beneficios tras las subidas, valoraciones presionadas por los altos rendimientos de la deuda de largo plazo, divergencias en el sector de la IA y cierre generalizado a la baja de los principales índices:
El mercado asimila unas actas restrictivas de la Reserva Federal y parte del capital sale de las acciones tecnológicas que cotizaban en niveles elevados;
El VIX subió ligeramente hasta 15,08; la preocupación aumentó moderadamente.
🛢️ Petróleo crudo:
WTI: 88,94 dólares / barril;
Brent: 100,20 dólares / barril;
La aceleración de la liberación de reservas por parte de la AIE presiona a la baja los precios del petróleo;
Sin embargo, los riesgos geopolíticos en Oriente Medio y la escasez mundial de diésel limitan la caída de los precios del petróleo.
Por lo tanto, la contradicción central en torno a los precios del petróleo sigue siendo:
La pugna entre las perturbaciones del suministro y la liberación de reservas estratégicas.
Y, para los mercados de capitales, lo realmente importante es:
Si los precios del petróleo se mantienen elevados durante mucho tiempo, el margen de la Reserva Federal para recortar los tipos se verá aún más limitado.
Por eso:
Los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro están cada vez más vinculados.
🥇 Metales preciosos / divisas:
Oro: 4.136,70 dólares / onza, -1,20 %
Plata: 60,05 dólares / onza, -2,59 %
El índice del dólar se fortalece, el yen repunta ligeramente y el euro y la libra esterlina se ven presionados;
Según la lógica tradicional, un aumento del riesgo geopolítico suele favorecer al oro;
Pero ahora ha surgido otra fuerza aún más poderosa en el mercado:
— Suben los tipos de interés reales.
Cuando los activos en dólares ofrecen rendimientos reales cada vez mayores,
Como consecuencia, aumenta el costo de oportunidad de los activos que no generan intereses.
Por lo tanto, aunque los riesgos geopolíticos persistan,
El atractivo del oro como refugio también puede verse parcialmente contrarrestado por los altos tipos de interés reales.
💸 Resumen de Web3: el capital se concentra en los líderes
En las últimas 24 horas, el mercado cripto cayó junto con las acciones estadounidenses y los metales preciosos. BTC resistió relativamente bien; ETH y las altcoins registraron caídas más profundas. Dentro del mercado cripto, el capital se concentró en bitcoin, de mayor capitalización; aumentó la volatilidad y se liquidaron posiciones tanto largas como cortas.
Capitalización total del mercado: unos 2,83 billones de dólares, -2,63 % en 24 horas
$BTC : unos 83K, -2,66 % en 24 horas; los ETF institucionales al contado aún registran pequeñas entradas netas, y la caída es menor que la de Ethereum y las altcoins
$ETH : unos 2.569 dólares, -4,75 % en 24 horas; muestra un desempeño más débil que bitcoin:
Un cambio estructural que merece atención es:
BTC resiste relativamente bien; ETH y las altcoins muestran un desempeño claramente más débil.
Esto significa que, cuando disminuye el apetito por el riesgo, el capital empieza a desplazarse de los activos de beta alta hacia los activos principales dentro del mercado cripto.
A corto plazo, el mercado cripto todavía debe vigilar tres variables:
Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., índice del dólar y expectativas sobre la política de la Reserva Federal.
Si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo siguen subiendo, será difícil que desaparezca realmente la presión sobre las valoraciones de los activos de riesgo.
🏅 La IA sigue recibiendo apoyo de las políticas estadounidenses
El 8 de octubre (jueves), hora local de EE. UU., Trump entregará personalmente las medallas en la cumbre de la Casa Blanca «Ciencia: una nueva edad de oro». Será la primera vez que entregue en persona estos dos reconocimientos durante sus dos mandatos.
Medalla Nacional de Ciencias:
- Elon Musk (Tesla, SpaceX)
- Sergey Brin (cofundador de Google)
- Jensen Huang (CEO de Nvidia)
- Lisa Su (CEO de AMD)
Medalla Nacional de Tecnología e Innovación:
- Michael Dell (Dell Technologies)
- Satya Nadella (CEO de Microsoft)
La nueva aparición de Musk en la Casa Blanca también se convirtió en una señal política e industrial que atrajo la atención hacia el evento.
Desde la perspectiva de los mercados de capitales, merece más atención lo siguiente:
El apoyo de EE. UU. a la IA, los chips, la capacidad de cómputo y la innovación tecnológica continúa.
La tendencia a largo plazo de la industria de la IA y la presión sobre las valoraciones a corto plazo coexisten.
Este es también el aspecto más complejo de los activos de IA en este momento:
La lógica del sector sigue siendo sólida, pero el costo del capital está aumentando.
🔥 IA: la fiebre de inversión de capital empieza a entrar en una fase de «competencia en costos»
Anthropic lanzó Claude Haiku 5.5, reduciendo los costos de inferencia en un 75 %;
OpenAI baja los precios de sus modelos y planta cara a la competencia; la carrera por la inversión de capital en infraestructura de IA se intensifica aún más.
En la industria de la IA está surgiendo un cambio que merece mucha atención:
La competencia en capacidades de los modelos está pasando gradualmente a ser una competencia en costos.
Esto significa que la competencia en la industria de la IA ha entrado en una nueva fase:
- ¿Quién puede convertir la IA a escala en ingresos comerciales con un costo menor?
Detrás de esto hay, en realidad, una interesante correspondencia con el mercado de bonos del Tesoro estadounidense:
La IA requiere grandes inversiones de capital, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro determinan el costo de oportunidad del capital global.
Por eso, lo que realmente determinará las valoraciones de la IA en el futuro no serán solo las capacidades de los modelos,
También incluye:
Costo de financiación × costo de cómputo × costo de inferencia × eficiencia de comercialización.
🧘 Filosofía del mercado cripto:
Las actas de la última reunión de la Reserva Federal emitieron una señal restrictiva: la mayoría de los miembros consideró que otra subida de tipos este año podría seguir siendo apropiada.
Al mismo tiempo:
- Petróleo por encima de los 100 dólares
- Rendimientos elevados de los bonos del Tesoro a largo plazo
- Enorme inversión de capital en IA
- Expectativas de otra subida de tipos de la Reserva Federal
Se está configurando una nueva combinación en los mercados de capitales.
A los mercados de capitales les preocupa si la persistencia simultánea de estas variables podría alterar el nivel de valoración de los activos globales.
Durante los últimos años, el mercado se acostumbró a los tipos de interés bajos, la abundante liquidez y las valoraciones elevadas.
Los mercados de capitales se enfrentan actualmente a:
— El capital es cada vez más caro y más exigente.
Esto no cambia la tendencia industrial a largo plazo de la IA;
Pero la valoración que el mercado está dispuesto a asignar a la IA podría estar cambiando.
Este es el aspecto más importante que hay que observar hoy en la valoración de los activos globales:
Las tendencias del sector marcan la dirección de los activos; el costo del capital determina cuánto está dispuesto a pagar el mercado por ellos.
Y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo vuelven a convertirse en la vara con la que se valoran los activos globales.
⚠️ Lo anterior es una opinión personal y solo tiene fines de observación e intercambio de ideas sobre el mercado.
La situación geopolítica evoluciona rápidamente; preste atención al riesgo asociado a las posiciones y al apalancamiento. Esto no constituye asesoramiento de inversión.
📌 LaoYao (@LaoYao_crypto )
Observar el capital desde la perspectiva de la escuela del corazón; discernir las tendencias a través de los ciclos;
Encontrar certezas en la incertidumbre y anclar el valor en medio de la volatilidad.