Moody’s califica por primera vez un protocolo de stablecoin: obtuvo un B3, dentro de la categoría especulativa, y su propio token cayó un 10 % ese mismo día 🦖
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Sky Frontier Foundation anunció el miércoles que Moody’s Ratings asignó a Sky Protocol una calificación de emisor B3 con perspectiva estable. Es la primera vez en la historia que Moody’s califica un protocolo de stablecoin. Apenas unas semanas antes, S&P Global le había asignado una calificación B-. Las dos agencias completaron sus procesos por separado, con sus propios equipos y criterios, y llegaron a conclusiones independientes. Esto convierte a Sky en el único protocolo de stablecoin que cuenta actualmente con calificaciones oficiales de las dos grandes agencias. La stablecoin que emite se llama USDS.
En otras palabras, tanto B3 como B- se encuentran en el rango especulativo, a varios escalones de la categoría de grado de inversión. La principal preocupación que señaló Moody’s es que el fondo de reserva, Sky Reserves, es demasiado pequeño. Según algunos informes, representa menos del 1 % de los activos ⚖️. Así que esta calificación no es un sello de excelencia, sino un pase de entrada: permite a los inversores institucionales evaluar un protocolo puramente on-chain con la escala crediticia que ya conocen del sistema financiero tradicional.
La ironía es que el mismo día en que se anunció la calificación, el mercado vendía su token 📉. SKY cotiza ahora a 0,079 dólares, con una caída del 10 % en 24 horas y una capitalización de mercado de unos 1.850 millones de dólares. Por su parte, la oferta de USDS asciende a unos 10.200 millones de dólares y cotiza a 0,9992 dólares, muy cerca de 1 dólar. El mercado en general también está a la baja: Bitcoin cae un 2,8 %, hasta los 83.377 dólares, y Ethereum baja un 5 %, hasta los 2.568 dólares. Además, pesan factores externos como el precio del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
En mi opinión, las calificaciones resuelven la cuestión de si las instituciones pueden incluir un activo en sus marcos de asignación; no la de si vale la pena comprarlo. El primer paso para que entren las instituciones no es mirar la rentabilidad, sino comprobar si pueden describir el activo con el lenguaje que ya utiliza su sistema de gestión de riesgos. Un B3 transforma a Sky de algo imposible de describir en algo que sí se puede describir. Es un paso de cero a uno, pero la categoría especulativa también implica que su coste de financiación será mucho mayor que el de los activos con grado de inversión. El propio protocolo ha fijado como objetivo a largo plazo obtener una calificación de grado de inversión, y el camino no será corto.
Hay tres puntos que vale la pena seguir de cerca. Primero, si el fondo de reserva podrá alcanzar realmente el mínimo fijado por la gobernanza. Segundo, si se implementará según la hoja de ruta el marco que utiliza los beneficios netos retenidos para aumentar gradualmente las reservas. Tercero, qué proporción de los activos de reserva serán activos estables. Anteriormente, el protocolo había mencionado públicamente unas reservas de 150 millones de dólares y una asignación del 50 % a activos estables 🔍.
Un poco más de contexto: esta competencia por las calificaciones señala un cambio de estrategia en el sector de las stablecoins. Antes se competía por ofrecer los intereses más altos y tener mayor liquidez on-chain; ahora se empieza a competir por demostrar que la estructura del balance puede resistir el escrutinio de terceros. La entrada de las agencias de calificación tradicionales significa que el capital regulado considera los protocolos on-chain como contrapartes a las que se puede evaluar. Recibir una calificación baja no es lo peor; lo peor es no tener ninguna.
A la hora de elegir stablecoins, ¿te fijas primero en la rentabilidad o en si tienen una calificación? Cuéntanoslo en los comentarios.
Cada día te mantenemos al tanto de las stablecoins y las tendencias del mundo cripto. No solo te contamos qué pasa: también te ayudamos a entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
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Sky Frontier Foundation anunció el miércoles que Moody’s Ratings asignó a Sky Protocol una calificación de emisor B3 con perspectiva estable. Es la primera vez en la historia que Moody’s califica un protocolo de stablecoin. Apenas unas semanas antes, S&P Global le había asignado una calificación B-. Las dos agencias completaron sus procesos por separado, con sus propios equipos y criterios, y llegaron a conclusiones independientes. Esto convierte a Sky en el único protocolo de stablecoin que cuenta actualmente con calificaciones oficiales de las dos grandes agencias. La stablecoin que emite se llama USDS.
En otras palabras, tanto B3 como B- se encuentran en el rango especulativo, a varios escalones de la categoría de grado de inversión. La principal preocupación que señaló Moody’s es que el fondo de reserva, Sky Reserves, es demasiado pequeño. Según algunos informes, representa menos del 1 % de los activos ⚖️. Así que esta calificación no es un sello de excelencia, sino un pase de entrada: permite a los inversores institucionales evaluar un protocolo puramente on-chain con la escala crediticia que ya conocen del sistema financiero tradicional.
La ironía es que el mismo día en que se anunció la calificación, el mercado vendía su token 📉. SKY cotiza ahora a 0,079 dólares, con una caída del 10 % en 24 horas y una capitalización de mercado de unos 1.850 millones de dólares. Por su parte, la oferta de USDS asciende a unos 10.200 millones de dólares y cotiza a 0,9992 dólares, muy cerca de 1 dólar. El mercado en general también está a la baja: Bitcoin cae un 2,8 %, hasta los 83.377 dólares, y Ethereum baja un 5 %, hasta los 2.568 dólares. Además, pesan factores externos como el precio del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
En mi opinión, las calificaciones resuelven la cuestión de si las instituciones pueden incluir un activo en sus marcos de asignación; no la de si vale la pena comprarlo. El primer paso para que entren las instituciones no es mirar la rentabilidad, sino comprobar si pueden describir el activo con el lenguaje que ya utiliza su sistema de gestión de riesgos. Un B3 transforma a Sky de algo imposible de describir en algo que sí se puede describir. Es un paso de cero a uno, pero la categoría especulativa también implica que su coste de financiación será mucho mayor que el de los activos con grado de inversión. El propio protocolo ha fijado como objetivo a largo plazo obtener una calificación de grado de inversión, y el camino no será corto.
Hay tres puntos que vale la pena seguir de cerca. Primero, si el fondo de reserva podrá alcanzar realmente el mínimo fijado por la gobernanza. Segundo, si se implementará según la hoja de ruta el marco que utiliza los beneficios netos retenidos para aumentar gradualmente las reservas. Tercero, qué proporción de los activos de reserva serán activos estables. Anteriormente, el protocolo había mencionado públicamente unas reservas de 150 millones de dólares y una asignación del 50 % a activos estables 🔍.
Un poco más de contexto: esta competencia por las calificaciones señala un cambio de estrategia en el sector de las stablecoins. Antes se competía por ofrecer los intereses más altos y tener mayor liquidez on-chain; ahora se empieza a competir por demostrar que la estructura del balance puede resistir el escrutinio de terceros. La entrada de las agencias de calificación tradicionales significa que el capital regulado considera los protocolos on-chain como contrapartes a las que se puede evaluar. Recibir una calificación baja no es lo peor; lo peor es no tener ninguna.
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