Bitcoin vuelve a mostrar fortaleza.
Tras meses de incertidumbre, BTC ha recuperado impulso y las expectativas alcistas vuelven a extenderse por todo el mercado.
Pero siempre que la confianza empieza a crecer rápidamente, me gusta plantear una pregunta distinta:
¿Qué podría salir mal?
Un mercado sólido no significa que esté libre de riesgos.
Bitcoin vuelve a cobrar impulso
Últimamente, BTC ha cotizado en torno a los 86.000 dólares, en parte gracias al cambio de expectativas sobre la política monetaria de Estados Unidos.
Eso les ha dado a los alcistas otro motivo para creer que podría estar gestándose una ruptura más importante.
El interés institucional también sigue siendo importante. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas netas de aproximadamente 2.650 millones de dólares durante septiembre.
Eso sugiere que los grandes inversores no han desaparecido.
Pero mantener esa demanda será más importante que un solo mes sólido.
El primer riesgo sigue siendo la Fed
Bitcoin puede ser un activo descentralizado, pero la política monetaria global sigue siendo sumamente importante.
Cuando las tasas de interés son altas, los inversores pueden obtener rendimientos atractivos de activos de menor riesgo, como la deuda pública.
Eso puede hacer que los activos especulativos resulten menos atractivos.
Cuando los mercados esperan condiciones monetarias más flexibles, puede ocurrir lo contrario.
Una mayor liquidez y un mayor apetito por el riesgo pueden crear un entorno más favorable para Bitcoin.
El problema es que las expectativas pueden cambiar rápidamente.
Si la inflación sigue siendo persistente y la Reserva Federal vuelve a adoptar una postura más agresiva, el mercado podría tener que reajustar sus expectativas de repente.
Esa sería una de las mayores amenazas para el repunte actual.
No se pueden ignorar los altos rendimientos de los bonos del Tesoro
Hay otra señal macroeconómica que sigo de cerca: los rendimientos de los bonos.
Aunque han mejorado las expectativas sobre la política de la Fed a corto plazo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo se han mantenido elevados.
Eso crea un entorno inusual.
Bitcoin podría beneficiarse de las expectativas de una política más flexible a corto plazo y, al mismo tiempo, verse afectado por el endurecimiento de las condiciones financieras que provocan los altos rendimientos a largo plazo.
Si los rendimientos siguen subiendo, los inversores podrían volverse más cautelosos con respecto al riesgo.
Eso podría acabar ejerciendo presión sobre BTC.
Los flujos de los ETF deben mantenerse saludables
La demanda institucional se ha convertido en una de las mayores diferencias entre el mercado actual de Bitcoin y los ciclos anteriores.
Eso hace que los flujos de los ETF sean sumamente importantes.
Las fuertes entradas pueden generar una demanda persistente.
Pero los inversores también deben recordar que las instituciones pueden vender.
Si varias semanas de fuertes entradas se convierten repentinamente en salidas persistentes, el mercado podría perder una de sus fuentes de apoyo más importantes.
Para mí, un solo día de salidas netas de los ETF no cambiaría la tendencia.
Un cambio sostenido lo haría.
El apalancamiento podría convertirse en el problema oculto
Los mercados alcistas atraen el apalancamiento.
A medida que Bitcoin sube, los traders ganan confianza.
Entonces la confianza se convierte en agresividad.
Más traders abren posiciones largas apalancadas porque esperan la próxima ruptura alcista.
Con el tiempo, las posiciones pueden volverse demasiado concurridas.
Eso crea una situación peligrosa.
Bitcoin no necesita una catástrofe fundamental importante para sufrir una corrección cuando el apalancamiento se vuelve excesivo.
A veces, una caída relativamente pequeña basta para forzar el cierre de posiciones y amplificar la volatilidad.
Una liquidación masiva de posiciones apalancadas no pondría fin automáticamente a la tendencia alcista general, pero podría provocar un reajuste doloroso a corto plazo.
Los 87.000 dólares son una prueba importante
Bitcoin ha tenido dificultades últimamente en torno a los 87.000 dólares.
Eso hace que la próxima reacción resulte especialmente interesante.
Si los compradores logran superar la resistencia y mantener el impulso, la confianza podría aumentar.
Pero los rechazos reiterados contarían una historia distinta.
Cuanto más tiempo pase Bitcoin sin superar una zona de resistencia importante, más traders podrían empezar a recoger beneficios.
El impulso puede desaparecer sorprendentemente rápido cuando los compradores dejan de perseguir los precios al alza.
Un dólar fuerte podría causar problemas
Bitcoin también compite indirectamente con el dólar estadounidense.
Cuando el dólar se fortalece, las condiciones financieras globales pueden endurecerse.
Eso puede generar presión en todos los activos de riesgo.
Un dólar más débil suele crear un entorno más favorable para activos como Bitcoin.
Así que, incluso cuando el gráfico de BTC parece fuerte, sigo prestando atención a lo que ocurre en los mercados de divisas y bonos.
Las criptomonedas ya no existen en un universo financiero aparte.
El riesgo geopolítico puede cambiarlo todo
Otro riesgo es algo que los gráficos no pueden predecir con precisión.
Los choques geopolíticos pueden cambiar el comportamiento de los inversores de la noche a la mañana.
Los precios de la energía pueden subir.
Las expectativas de inflación pueden cambiar.
Los inversores pueden volcarse de repente hacia activos defensivos.
Las criptomonedas pueden reaccionar positivamente ante algunos tipos de incertidumbre y negativamente ante otros.
Lo importante es que los acontecimientos globales inesperados pueden cambiar por completo los supuestos macroeconómicos que respaldan un repunte.
La regulación sigue siendo una incógnita
El panorama regulatorio de EE. UU. también está evolucionando.
La claridad regulatoria podría favorecer la participación institucional, pero la incertidumbre en torno a la legislación y la supervisión aún puede influir en el sentimiento del mercado.
En el caso del propio Bitcoin, el panorama regulatorio es, en general, más claro que para muchos criptoactivos más pequeños.
Pero los cambios importantes que afecten a los exchanges, la custodia, el apalancamiento o el acceso institucional aún pueden repercutir en el mercado en general.
Un repunte saludable de Bitcoin necesita la confianza no solo de los traders, sino también de la infraestructura que los respalda.
Las altcoins podrían darnos una señal de alerta temprana
También observo las altcoins en busca de pistas sobre la salud general del mercado.
Si Bitcoin se mantiene fuerte mientras las altcoins de calidad atraen liquidez gradualmente, eso puede indicar que el apetito por el riesgo está aumentando.
Pero si BTC sube mientras el resto del mercado se debilita cada vez más, me vuelvo más cauteloso.
Lo mismo ocurre si los activos extremadamente especulativos empiezan a dispararse mientras el apalancamiento se descontrola.
Eso puede indicar que el entusiasmo se está volviendo excesivo.
Los mercados fuertes necesitan liquidez.
La pura especulación no puede sostenerlos para siempre.
El mayor riesgo podría ser el exceso de confianza
En realidad, este podría ser el punto más importante.
Los repuntes de Bitcoin suelen parecer más seguros cuando los precios ya han subido considerablemente.
De repente, todo el mundo ve los 100.000 dólares.
Luego, 120.000 dólares.
Entonces empiezan a aparecer por todas partes objetivos aún más ambiciosos.
Pero los mercados rara vez se mueven exactamente como espera la mayoría.
La confianza extrema puede llevar a los inversores a ignorar los riesgos, perseguir el precio y dar por sentado que toda corrección se revertirá de inmediato.
Es entonces cuando se cometen errores.
Lo que estoy observando ahora
No me vuelvo bajista simplemente porque existan riesgos.
La fortaleza actual de Bitcoin merece respeto.
Pero estoy atento a si BTC puede superar la resistencia, si la demanda institucional sigue siendo saludable, si el apalancamiento se mantiene bajo control y si el entorno macroeconómico sigue favoreciendo a los activos de riesgo.
Si esas condiciones siguen siendo favorables, el repunte podría tener más recorrido.
Si varios empiezan a deteriorarse al mismo tiempo, me volvería mucho más cauteloso.
Bitcoin está fuerte, pero esa fortaleza aún debe confirmarse
Los mercados alcistas no terminan porque la gente identifique riesgos.
Terminan cuando los compradores ya no pueden absorber la presión vendedora.
Por eso me importan menos las predicciones dramáticas y más lo que el mercado realmente confirma.
Bitcoin ha recuperado el impulso.
El interés institucional sigue siendo relevante.
Y el optimismo está regresando.
Pero la Fed, los altos rendimientos, el debilitamiento de la demanda de ETF, el apalancamiento excesivo o un choque macroeconómico inesperado aún podrían cambiar rápidamente el panorama.
Los traders más experimentados no solo se preguntan hasta dónde podría llegar Bitcoin.
También entienden qué podría demostrar que su tesis alcista es equivocada.