Las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal se publican esta noche a las 2:00.
El mercado ya ha votado con los pies: la probabilidad de una subida de tipos en octubre cayó del 68,6 % de hace una semana a menos del 25 %.
Pero hay un detalle que casi todo el mundo está pasando por alto:
Estas actas recogen el debate de los miembros en la reunión del 16 de septiembre. En aquel momento, aún no se había publicado el dato de empleo no agrícola de septiembre.
Los datos aún no se han debilitado, pero el sentimiento ya ha cambiado. Esa es la brecha temporal.
En septiembre, el empleo no agrícola aumentó apenas en 29.000 puestos, frente a los 90.000 que esperaba el mercado. El dato de agosto se revisó a la baja, de 162.000 a 133.000, y las cifras de los dos meses anteriores se recortaron en un total de 60.000.
El desempleo se situó en el 4,2 % y el crecimiento salarial cayó a su nivel más bajo desde mayo de 2021.
La vicepresidenta de Supervisión de la Fed, Bowman, dijo directamente el 1 de octubre: «No creo que haya urgencia para volver a subir los tipos».
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, fue más claro: no hay urgencia para volver a subir los tipos; la Fed tiene tiempo para recabar más información.
Pero el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Schmid, advirtió: «La inflación es frustrante y hay que resolverla».
En la reunión de septiembre, los miembros acordaron por unanimidad subir los tipos 25 puntos básicos. La mediana del diagrama de puntos apuntaba a otra subida antes de fin de año; 12 de los 18 funcionarios preveían una subida más este año y ninguno esperaba un recorte.
Esta es la «carta oculta» de las actas: la carta agresiva.
Pero ¿qué ocurrió después de la reunión? El empleo no agrícola se desplomó, el desempleo aumentó y el crecimiento salarial registró su nivel más bajo en cuatro años.
Bloomberg Economics considera que, aunque las actas de septiembre reflejen la postura más agresiva de los funcionarios en aquel momento, varios datos débiles publicados desde entonces respaldan que la Fed mantenga una actitud expectante.
Las actas hablan del «pasado»; el mercado pone precio al «presente».
Bitcoin cotiza actualmente cerca de los 86.000 dólares, tras retroceder después de alcanzar un máximo anual de 87.000 dólares el 21 de septiembre.
Resistencia superior: 86.700-87.000 dólares; desde el 21 de septiembre ha intentado superarla cuatro veces sin éxito. El precio de apertura del año, 87.570 dólares, es el obstáculo definitivo
Soporte inferior: 82.500 dólares; los analistas suelen considerarlo una «línea de vida o muerte». Si se pierde, el precio podría volver a probar los 80.000 dólares
Zona intermedia: 84.000-85.000 dólares; el precio se está consolidando actualmente en este rango
Dos escenarios, dos direcciones.
Escenario A: actas moderadas (o de tono ambiguo)
Si las actas muestran que dentro del comité hay un «bloque moderado significativo» o que el tono se ha suavizado claramente…
→ Se desvanecen aún más las expectativas de una subida de tipos en octubre
→ El dólar se debilita
→ Repuntan los activos de riesgo
→ BTC podría poner a prueba la zona de resistencia de 86.700-87.000 dólares; si la supera con decisión, se abriría el camino hacia los 93.700 dólares
Escenario B: actas agresivas (que revelan una postura firme)
Si las actas muestran una gran preocupación dentro del comité por la persistencia de la inflación y que la mayoría consideraba entonces que «había que volver a subir los tipos antes de que acabara el año»…
→ El mercado vuelve a valorar la posibilidad de una subida de tipos en octubre
→ Se fortalece el dólar (el índice del dólar ya roza los 102, su nivel más alto desde abril de 2025)
→ Se disparan los rendimientos
→ BTC podría volver a probar el soporte estructural de 82.500 dólares; si lo pierde, el siguiente nivel serían los 80.000 dólares
Desde que asumió la presidencia de la Fed, Warsh eliminó las indicaciones prospectivas y dejó de dar al mercado un chupete. El vicepresidente Jefferson y Williams son considerados «guías autorizadas»; sus declaraciones de esta semana ya han llevado a los inversores a rebajar considerablemente sus expectativas de una subida de tipos en octubre.
Si las actas muestran que las divisiones dentro del comité son mucho mayores de lo que el mercado imagina…
En ese caso, estas actas serían una bomba de relojería.
El mercado pone precio a los «datos»; las actas revelan lo que «piensan los miembros».
Los datos ya se han debilitado, pero en la reunión de septiembre los miembros seguían pensando que «había que frenar la inflación con decisión».
Cuando los datos y el sentimiento divergen, la volatilidad es la mayor certeza.
A las 2 de la madrugada de esta noche no querrás saber la respuesta, pero tienes que saberla.