El mercado estadounidense de fusiones y adquisiciones vuelve a registrar una gran operación. Option Care Health, empresa de servicios de infusión domiciliaria, anunció el martes que acordó ser adquirida conjuntamente por el gigante de capital privado Clayton Dubilier & Rice (CD&R) y el gigante de distribución farmacéutica McKesson, a un precio de 32,05 dólares por acción en efectivo. El valor total de la operación, incluida la deuda, supera los 5.000 millones de dólares y se prevé que se complete en el primer semestre de 2027.
La noticia ya se había filtrado: el lunes, tras el cierre del mercado, las acciones subieron alrededor de un 21%. Después del anuncio oficial del martes, Option Care cerró en torno a los 31 dólares, con un alza diaria de aproximadamente un 32,7%, muy cerca ya del precio de adquisición. La diferencia restante, de cerca del 3%, refleja el coste del tiempo y los riesgos de aprobación antes de que se complete la operación. McKesson aportará unos 1.400 millones de dólares.
¿Por qué quiere comprar McKesson? Option Care es uno de los mayores proveedores independientes de servicios de infusión domiciliaria y en centros alternativos de Estados Unidos. Ayuda a los pacientes a recibir tratamientos intravenosos en casa o en una clínica, en lugar de en un hospital. A medida que aumenta la presión sobre los costos de la atención médica, trasladar los tratamientos de los hospitales a entornos más económicos se ha convertido en una tendencia importante en el sector sanitario estadounidense. Para McKesson, esto supone ampliar su negocio de distribución de medicamentos hacia servicios especializados de mayor valor añadido.
Esta operación también refleja una característica actual del mercado bursátil estadounidense: pese a los altos tipos de interés, los fondos de capital privado siguen dispuestos a invertir. Esto indica que disponen de abundante capital pendiente de inversión y que confían en algunas empresas medianas cuyas valoraciones parecen bajas. Desde principios de año, se han vuelto más frecuentes las adquisiciones conjuntas de este tipo, en las que participan fondos de capital privado y grandes empresas del sector.
Mi opinión: para los inversores particulares, no tiene mucho sentido perseguir empresas objeto de adquisiciones ya anunciadas, pues el margen de ganancia restante es pequeño. Es más interesante prestar atención a la propia ola de fusiones y adquisiciones: si más empresas pequeñas y medianas infravaloradas se convierten en objetivos de compra, el segmento de pequeña capitalización podría experimentar una recuperación de sus valoraciones. Al mismo tiempo, conviene tener en cuenta que, en un entorno de tipos de interés altos, las adquisiciones apalancadas tienen mayores costos de financiación y no se puede pasar por alto el riesgo de que las operaciones fracasen.
El contenido anterior se ofrece únicamente como referencia y no constituye asesoramiento de inversión.