Algunos operadores del mercado interpretaron la pausa en la reducción de los activos de la Reserva Federal como una señal de relajación monetaria, pero la reacción de los flujos de capital fue extremadamente tibia. El contado sigue oscilando entre los 85.000 y los 86.000 dólares, y las compras de ETF tampoco han logrado impulsar una ruptura convincente del precio. El tamaño total del balance permanece estancado cerca de los 6,7 billones de dólares. Las compras de deuda a corto plazo realizadas este año buscan evitar que las reservas bancarias caigan por debajo de niveles adecuados, algo esencialmente distinto de una inyección de capital capaz de impulsar el apetito por el riesgo.
Los datos del pasivo revelan la precaria situación de equilibrio de la liquidez. Actualmente, solo quedan unos 1.500 millones de dólares en el mecanismo de recompra inversa a un día. El colchón de liquidez a corto plazo que antes se acumulaba en la Reserva Federal prácticamente se ha agotado y ya no puede ofrecer al mercado un margen adicional. En la cuenta del Tesoro hay entre 800.000 y 900.000 millones de dólares; la continua emisión de deuda pública absorbe reservas del sistema bancario, por lo que el nivel de reservas, de entre 2,95 y 3,1 billones de dólares, apenas alcanza para cubrir las necesidades y no ofrece una base para que la liquidez se desborde y eleve las primas de los activos.
En un contexto en el que aún no han comenzado las compras de bonos del Tesoro a largo plazo y los rendimientos reales siguen siendo relativamente altos, la tasa de descuento continúa presionando los múltiplos de valoración. La mesa de negociación sigue valorando las posiciones en $BTC conforme a una lógica de redistribución de posiciones existentes. Para que los alcistas rompan la estructura de estancamiento por encima de los 85.000 dólares, deberán esperar a que el Tesoro vuelva a inyectar fondos o a que los tipos de interés reales cambien de rumbo de forma sustancial. Comprar al alza a ciegas implica una relación riesgo-beneficio extremadamente desfavorable.
Los datos del pasivo revelan la precaria situación de equilibrio de la liquidez. Actualmente, solo quedan unos 1.500 millones de dólares en el mecanismo de recompra inversa a un día. El colchón de liquidez a corto plazo que antes se acumulaba en la Reserva Federal prácticamente se ha agotado y ya no puede ofrecer al mercado un margen adicional. En la cuenta del Tesoro hay entre 800.000 y 900.000 millones de dólares; la continua emisión de deuda pública absorbe reservas del sistema bancario, por lo que el nivel de reservas, de entre 2,95 y 3,1 billones de dólares, apenas alcanza para cubrir las necesidades y no ofrece una base para que la liquidez se desborde y eleve las primas de los activos.
En un contexto en el que aún no han comenzado las compras de bonos del Tesoro a largo plazo y los rendimientos reales siguen siendo relativamente altos, la tasa de descuento continúa presionando los múltiplos de valoración. La mesa de negociación sigue valorando las posiciones en $BTC conforme a una lógica de redistribución de posiciones existentes. Para que los alcistas rompan la estructura de estancamiento por encima de los 85.000 dólares, deberán esperar a que el Tesoro vuelva a inyectar fondos o a que los tipos de interés reales cambien de rumbo de forma sustancial. Comprar al alza a ciegas implica una relación riesgo-beneficio extremadamente desfavorable.