En la preapertura bursátil de EE. UU., $NVDA alcanzó los 240,93 dólares, a menos de 8 dólares del umbral necesario para llegar a una capitalización de seis billones de dólares. Aunque las firmas de análisis elevaron drásticamente el precio objetivo hasta los 345 dólares, en las mesas de negociación la atención se centra ahora en las discrepancias de valoración relacionadas con el coste de financiación. Durante la noche, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años llegó a dispararse hasta el 5,702%, antes de retroceder a cerca del 5,626%. Solo entonces los futuros bursátiles estadounidenses pudieron disfrutar de un leve rebote de alivio.
Los tipos de interés libres de riesgo a largo plazo siguen oscilando en niveles elevados, por encima del 5%, lo que ejerce una fuerte presión de descuento sobre todos los activos de larga duración. Los modelos de valoración de las acciones tecnológicas deberían verse presionados, pero el mercado ha seguido una trayectoria independiente y extremadamente desconectada. Mientras los costes de financiación macroeconómicos se endurecen en todos los frentes, los líderes de la IA compensan por completo el descuento de valoración apoyándose en expectativas extremadamente optimistas sobre sus flujos de caja futuros. Esto indica que el capital se concentra en los núcleos de computación con capacidad probada de generar beneficios, considerados refugios seguros, y retira prácticamente toda la liquidez de otros activos de crecimiento.
Para que la subida se consolide por encima de los seis billones de dólares, será necesario que los pedidos posteriores de centros de datos y chips sigan superando las expectativas de crecimiento y contrarresten la resistencia que supone el elevado rendimiento de los activos libres de riesgo. Si los tipos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo vuelven a repuntar para poner a prueba sus máximos anteriores, o si el crecimiento de los ingresos del hardware subyacente muestra siquiera una leve desaceleración, las primas de valoración de múltiplos elevados, sin el respaldo de una liquidez abundante, quedarán expuestas en cualquier momento a un riesgo de corrección extremadamente pronunciada.
Los tipos de interés libres de riesgo a largo plazo siguen oscilando en niveles elevados, por encima del 5%, lo que ejerce una fuerte presión de descuento sobre todos los activos de larga duración. Los modelos de valoración de las acciones tecnológicas deberían verse presionados, pero el mercado ha seguido una trayectoria independiente y extremadamente desconectada. Mientras los costes de financiación macroeconómicos se endurecen en todos los frentes, los líderes de la IA compensan por completo el descuento de valoración apoyándose en expectativas extremadamente optimistas sobre sus flujos de caja futuros. Esto indica que el capital se concentra en los núcleos de computación con capacidad probada de generar beneficios, considerados refugios seguros, y retira prácticamente toda la liquidez de otros activos de crecimiento.
Para que la subida se consolide por encima de los seis billones de dólares, será necesario que los pedidos posteriores de centros de datos y chips sigan superando las expectativas de crecimiento y contrarresten la resistencia que supone el elevado rendimiento de los activos libres de riesgo. Si los tipos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo vuelven a repuntar para poner a prueba sus máximos anteriores, o si el crecimiento de los ingresos del hardware subyacente muestra siquiera una leve desaceleración, las primas de valoración de múltiplos elevados, sin el respaldo de una liquidez abundante, quedarán expuestas en cualquier momento a un riesgo de corrección extremadamente pronunciada.