Mañana de madrugada (hora de Beijing, 8 de octubre, 02:00), la Reserva Federal publicará las actas de la reunión del FOMC del 15–16 de septiembre. El valor de estas actas no está en «qué nueva cifra se anunciará», sino en que exponen la lógica detrás de la subida de tipos de septiembre (+25 pb, hasta el 3,75%–4,00%; la primera subida desde 2023, aprobada por unanimidad con 12 votos): por qué actuó la Fed cuando la inflación sigue muy por encima del objetivo del 2%, y si volverá a mover ficha en la reunión del 28 de octubre.
Empecemos por los datos que ya conocemos. El diagrama de puntos publicado junto con la reunión de septiembre ya elevó la trayectoria prevista: la mediana del tipo de los fondos federales para finales de 2026 pasó del 3,8% de junio al 4,1%, lo que supone «otra subida de 25 pb» respecto al rango actual. También se revisó al alza la previsión de inflación PCE subyacente, hasta el 3,4%. Estas cifras indican que los miembros dan por sentado que la inflación será más persistente de lo previsto, y que probablemente queda otra subida de tipos este año.
Por eso, lo que hay que buscar en estas actas no es un nivel concreto, sino tres aspectos de la «función de reacción»:
Primero, cómo se define la subida: ¿«un seguro puntual» o «el comienzo de un ciclo de endurecimiento»? Cuanto más contundente sea el lenguaje de las actas sobre la persistencia de la inflación, más se descontará una subida a finales de octubre. Segundo, las discrepancias: aunque la votación fue unánime, con 12 votos, hay que ver si algún miembro defendió una subida mayor o dejó abierta la posibilidad de que el endurecimiento fuera excesivo. Tercero, la tolerancia a unos tipos «más altos durante más tiempo», que determina directamente la trayectoria del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
La cadena de transmisión no cambia: actas agresivas → aumentan las expectativas de subidas → se fortalece el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen elevados → se endurece la liquidez en dólares → se drena la liquidez de activos de riesgo sin rendimiento, como $BTC ; actas moderadas → el dólar respira → se recupera el apetito por el riesgo, lo que favorece a las criptomonedas.
En una frase: estas actas determinarán si «la bomba de liquidez» de finales de octubre sigue apretando o afloja un poco. El apetito por el riesgo de $BTC se mueve en sentido contrario a la liquidez en dólares. No subestimes las actas: a menudo marcan el rumbo mejor que la propia decisión.
#BTC #Cripto
Empecemos por los datos que ya conocemos. El diagrama de puntos publicado junto con la reunión de septiembre ya elevó la trayectoria prevista: la mediana del tipo de los fondos federales para finales de 2026 pasó del 3,8% de junio al 4,1%, lo que supone «otra subida de 25 pb» respecto al rango actual. También se revisó al alza la previsión de inflación PCE subyacente, hasta el 3,4%. Estas cifras indican que los miembros dan por sentado que la inflación será más persistente de lo previsto, y que probablemente queda otra subida de tipos este año.
Por eso, lo que hay que buscar en estas actas no es un nivel concreto, sino tres aspectos de la «función de reacción»:
Primero, cómo se define la subida: ¿«un seguro puntual» o «el comienzo de un ciclo de endurecimiento»? Cuanto más contundente sea el lenguaje de las actas sobre la persistencia de la inflación, más se descontará una subida a finales de octubre. Segundo, las discrepancias: aunque la votación fue unánime, con 12 votos, hay que ver si algún miembro defendió una subida mayor o dejó abierta la posibilidad de que el endurecimiento fuera excesivo. Tercero, la tolerancia a unos tipos «más altos durante más tiempo», que determina directamente la trayectoria del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
La cadena de transmisión no cambia: actas agresivas → aumentan las expectativas de subidas → se fortalece el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen elevados → se endurece la liquidez en dólares → se drena la liquidez de activos de riesgo sin rendimiento, como $BTC ; actas moderadas → el dólar respira → se recupera el apetito por el riesgo, lo que favorece a las criptomonedas.
En una frase: estas actas determinarán si «la bomba de liquidez» de finales de octubre sigue apretando o afloja un poco. El apetito por el riesgo de $BTC se mueve en sentido contrario a la liquidez en dólares. No subestimes las actas: a menudo marcan el rumbo mejor que la propia decisión.
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