DeepSeek prevé cerrar este mes una ronda de financiación superior a los 80.000 millones de yuanes (11.900 millones de dólares), según Reuters. Por su parte, su rival Moonshot AI presentó de forma confidencial una solicitud para salir a bolsa en Hong Kong, después de que una ronda privada la valorara en 50.000 millones de dólares, informó Bloomberg.
Cada laboratorio declara unos ingresos anualizados de 1.000 millones de dólares. Los inversores pagan entre 50 y 74 veces esa cifra, un múltiplo más alto que el que alcanzan OpenAI o Anthropic, cuyas valoraciones rondan el billón de dólares.
La ronda de DeepSeek superó en un 60 % su propio objetivo
DeepSeek abrió la ronda en julio con una valoración de 500.000 millones de yuanes (74.000 millones de dólares), informó Reuters. Apenas un mes antes, había cerrado su primera ronda de financiación externa, de unos 7.400 millones de dólares.
El objetivo inicial era de 50.000 millones de yuanes. La demanda elevó los compromisos por encima de los 80.000 millones, y Bloomberg informó que la cifra final podría alcanzar los 100.000 millones.
Tres detalles importan de cara a lo que viene.
Quién pone el dinero. Tencent y el fabricante de baterías CATL hicieron algunos de los mayores compromisos, según Bloomberg.
Dónde cotizará. DeepSeek contrató a CITIC Securities para una posible OPV en el STAR Market de Shanghái. No se han fijado fecha ni importe.
Qué impulsó la demanda. En septiembre llegó el modelo V4.1-Flash, que redujo la brecha en las pruebas de referencia con los laboratorios estadounidenses, y se anunció una alianza con Huawei para herramientas destinadas a sus chips Ascend.
Moonshot quiere recaudar 5.000 millones de dólares en Hong Kong antes de marzo
Moonshot, creadora de los modelos Kimi, cerró su última ronda privada con una valoración de 50.000 millones de dólares, frente a los 31.500 millones del verano, informó Bloomberg. Apunta a cotizar en el primer trimestre de 2027 y recaudar hasta 5.000 millones de dólares.
Bank of America coordina la operación, con CICC, Deutsche Bank y Goldman Sachs como patrocinadores. Las reuniones para conocer el ánimo de los inversores comienzan este mes.
Esas reuniones comienzan mientras Moonshot está bajo investigación. Los reguladores chinos han abierto una investigación sobre la seguridad de los datos de DeepSeek y Moonshot, culminando así un período intenso para Kimi desde el lanzamiento de K3 en julio.
¿Son pocos 50.000 millones de dólares? Depende de qué lado del Pacífico se mire
Al poner los cuatro laboratorios uno al lado del otro, la respuesta cambia según el grupo de comparación.
LaboratorioÚltima ronda cerradaValoración más recienteIngresos anualizadosMúltiplo (cerrada / más reciente)OpenAI$852B (marzo)$1.4T, en conversaciones (septiembre)~$70B (septiembre)~12x / ~20xAnthropic$965B (mayo)>$2T objetivo de OPV (septiembre)$65B (julio)~15x / ~31xMoonshot$50B (octubre)$50B~$1B (octubre)~50xDeepSeek~$52–59B (junio)$74B objetivo al cierre de octubre~$1B (septiembre)~74x
Fuentes: Reuters y Bloomberg (ritmo de ingresos y conversaciones de financiación de OpenAI), TechCrunch y Reuters (ronda de mayo y objetivo de valoración de Anthropic para su folleto de OPV), Bloomberg (Moonshot), Reuters y The Information (valoración de DeepSeek y ritmo de ingresos de septiembre).
Según las últimas rondas cerradas, los dos laboratorios chinos cuestan entre tres y cinco veces más por cada dólar de ingresos que los dos líderes estadounidenses. Con las valoraciones más recientes, la diferencia se reduce a entre dos y cuatro veces.
Al compararlas entre sí, Moonshot es un tercio más barata que la otra.
Dos factores atenúan la diferencia.
Crecimiento. Moonshot apunta a alcanzar ingresos anualizados de 2.000 millones de dólares en diciembre. Si lo consigue, su múltiplo se reducirá a la mitad, hasta 25 veces, aunque seguirá muy por encima de las 15 veces de Anthropic. El ritmo de ingresos de DeepSeek casi se duplicó en unos meses respecto al de agosto. El ritmo de ingresos de OpenAI aumentó más de un 70 % desde julio, lo que hizo que su múltiplo se redujera.
Márgenes. El negocio de API de DeepSeek tiene un margen bruto del 82,9 %, según The Information. Zhipu, la empresa cotizada más comparable, tiene un margen bruto del 26 % y ha perdido aproximadamente 1 billón de dólares de Hong Kong en valor de mercado desde junio, informó 36kr. Moonshot no ha revelado sus márgenes.
La cifra que decidirá la gira de presentación
La cifra de ingresos de Moonshot en diciembre será la referencia de su folleto de OPV. El cierre de octubre de DeepSeek fijará la valoración con la que se juzgará su propia cotización.
Ambas llegan cuando Anthropic se prepara para lo que podría ser la mayor OPV de la historia, ofreciendo a los inversores públicos una referencia estadounidense a una fracción del múltiplo chino.
Hong Kong pagó una prima por escasez por Zhipu cuando era uno de los dos únicos laboratorios cotizados. Con Moonshot, DeepSeek y Anthropic encaminándose a cotizar en bolsa en el plazo de un año, esa escasez está llegando a su fin justo cuando las valoraciones dan por hecho que perdurará.