TraderJoe ha atraído recientemente la atención del mercado con su modelo de liquidez centralizada Liquidity Book. El precio del token JOE del proyecto también ha experimentado un crecimiento impresionante desde principios de año. ¿Cuáles son los beneficios del Libro de Liquidez? ¿Puede este modelo permitir a TraderJoe competir con Uniswap v3?
Libro de Liquidez (LB) - Otro método de liquidez centralizada
El Libro de liquidez de TraderJoe ofrece los mismos beneficios que Uniswap V3, es decir, que los proveedores de liquidez (LP) pueden elegir un rango de precios para proporcionar liquidez, en lugar del valor predeterminado de 0 a infinito como el modelo tradicional x*y=k.
Esto conduce a un desperdicio de liquidez porque, en la práctica, el precio de muchos tokens no puede fluctuar dentro de este rango (por ejemplo, pares de monedas estables como DAI/USDT). Como resultado, las fuentes de liquidez en diferentes rangos de precios se utilizarán de manera desigual.
La liquidez entonces se concentrará en uno o más rangos de precios específicos. Entonces el capital se utilizará de manera más eficiente (el mismo deslizamiento de precios requerirá menos TVL).
Sin embargo, para el Libro de Liquidez, TraderJoe divide el precio del token en varios rangos consecutivos llamados contenedores de liquidez.
Cuando los usuarios proporcionan liquidez dentro de un determinado rango de precios, esencialmente están colocando sus tokens en estos tanques de almacenamiento de liquidez.
En cada grupo de liquidez (correspondiente a un nivel de Pi), TraderJoe usará la fórmula Pix + y = k en lugar de xy = k utilizada en Uniswap (donde Pi corresponde al precio en cada grupo de liquidez).
Para obtener información detallada sobre las especificaciones de los tanques de liquidez (como divisiones, cómo calcular la cantidad de tanques de liquidez, etc.), puede ver la documentación de TraderJoe aquí.
Al aplicar el diseño de la fórmula de cálculo anterior, si las transacciones (swaps) no causan que el precio caiga en 1 tanque de almacenamiento de liquidez, su nivel de deslizamiento será cero (este detalle se analizará con más detalle más adelante en el artículo).
En general, el modelo de Libro de Liquidez de TraderJoe brindará a los operadores mejores beneficios de deslizamiento y al mismo tiempo tendrá la misma cantidad de TVL, en comparación con Uniswap. Sin embargo, LP sufrirá mayores pérdidas temporales.
TraderJoe utiliza un modelo de tarifa dinámica para corregir esta pérdida de LP.
En términos generales, las tarifas comerciales en TraderJoe se componen de dos componentes: tarifas base y tarifas variables.
Entre ellos, TraderJoe (el propietario del protocolo) establece la tarifa fija para cada par comercial diferente.
La tarifa variable dependerá de las fluctuaciones del mercado y aumentará en consecuencia cuando las órdenes de swap utilicen más liquidez de los contenedores de almacenamiento de liquidez. Por lo tanto, las transacciones que provoquen grandes movimientos en el mercado generarán tarifas más altas.
El propósito de este diseño es compensar las pérdidas por inestabilidad que sufre LP.
Comparación de los modelos de liquidez centralizada de TraderJoe y Uniswap
Pérdidas inestables y deslizamientos.
Como se analizó anteriormente, la fórmula Pi x + y = k proporcionará un mejor rendimiento de liquidez durante el intercambio que la fórmula tradicional x y = k.
Por ejemplo, el LP proporciona liquidez por 50 USDT (x) y 50 DAI (y) dentro del rango de precios 1 (suponiendo que solo haya un segmento de liquidez en el par comercial USD/DAI). Asimismo, otro LP contribuyó con 50 USDT y 50 DAI al fondo de liquidez en Uniswap v3.
Luego, la liquidez de los dos grupos correspondientes en TraderJoe y Uniswap está representada por las dos funciones siguientes:
x + y = 100
x * y = 2500
El diagrama de la función es el siguiente:
Por ejemplo, un comerciante intercambia 5 USDT en dos DEX por DAI. Sin comisiones de transacción, la cantidad de DAI que recibe en cada caso es la siguiente:
En Uniswap: recupere 4.(54) DAI (porque en este momento x*y = 2500 pero x aquí está el USDT en el grupo que se ha incrementado a 55, por lo que la cantidad de DAI recibida es 50 - 2500/55 = 4. (54) DAI).
En TraderJoe: retire 5 DAI. Porque puso 5 USDT en el pool y obtuvo DAI. Entonces el número de x en el grupo será 55 y, para mantener k = 100, la nueva y será 45. Esto equivale a que obtenga 5 DAI.
Por lo tanto, este operador ganará más en términos de deslizamiento cuando opere en TraderJoe.
Pero para LP:
En Uniswap v3, sus tokens LP restantes son 55 USDT y 45 (45) DAI.
En TraderJoe LP, los tokens restantes son 55 USDT y 45 DAI.
Por lo tanto, los LP en Uniswap v3 enfrentarán menos pérdidas transitorias que TraderJoe debido a que poseen más tokens (suponiendo que DAI y USDT permanezcan vinculados a $1).
Estándar de token y asignación de barras
A pesar de tener el mismo modelo de liquidez centralizada, los acuerdos de liquidez y los estándares de tokens de TraderJoe difieren de los de Uniswap v3.
En Uniswap v3, los LP recibirán NFT después de proporcionar liquidez. Esto hace que cambiar la ubicación del LP sea menos flexible.
Los NFT compartidos que representan diferentes LP se organizarán horizontalmente en Uniswap v3. Por el contrario, la liquidez para cada LP en TraderJoe está dispuesta verticalmente a lo largo de los contenedores de liquidez.
Además, el token LP en TraderJoe está diseñado por el proyecto de acuerdo con el estándar ERC-1155. Por lo tanto, será más flexible y económico ajustar la liquidez en TraderJoe para diferentes propósitos (gas para eliminar liquidez,...).
Algunas estadísticas sobre el libro mayor de liquidez de TraderJoe
Hay muchas suposiciones en la comunidad, una de las cuales es la expectativa de que TraderJoe podrá competir y convertirse en una mejor versión de Uniswap (en el ecosistema Arbitrum) a través del modelo de libro mayor de liquidez.
Desde el lanzamiento de v2, un modelo de liquidez centralizado con un libro de contabilidad de liquidez, TraderJoe ha recaudado más de $30 millones en TVL en el ecosistema Arbitrum.
Especialmente desde el 23 de marzo de 2023 (la fecha en que ARB se hizo pública oficialmente), el TVL de JOE en Arbitrum se ha disparado.
Naturalmente, el token JOE del proyecto también ha logrado ~300% de ganancias desde principios de 2023.
Específicamente, el precio del token JOE aumentó de $0,13 a principios de año a $0,53 el 29 de marzo de 2023.
Actualmente, TraderJoe todavía no está ni cerca de Uniswap v3 (en Arbitrum) en términos de TVL.
Específicamente, el TVL en Uniswap es de casi $300 millones, que es casi 10 veces mayor que los $32 millones de TraderJoe (en Arbitrum).
Por lo tanto, para poder competir con Uniswap v3 en la gama DEX, TraderJoe necesita ser más eficiente en términos de capital y tener tarifas de transacción más bajas que Uniswap en TVL.
Los datos muestran que la relación de volumen TVL de TraderJoe (Arbitrum) tiende a ser más alta que la de Uniswap v3. Como resultado, el capital ahora se utiliza de manera más eficiente en TraderJoe v2 (la relación volumen promedio/TVL de Joe es ~1,5 veces mayor que la de Uniswap).
Debido al mecanismo de tarifa dinámica mencionado anteriormente, la tarifa comercial promedio en TVL para TraderJoe v2 es aproximadamente 3,13 veces mayor que la de Uniswap v3 en Arbitrum. En comparación con la relación volumen/TVL anterior, podemos ver que TraderJoe v2 aporta una mayor eficiencia en términos de tarifas y volumen.
Con respecto a las valoraciones basadas en P/F (totalmente diluido) (F aquí son las tarifas de transacción cobradas, incluida una parte del LP). Actualmente, TraderJoe tiene una valoración más baja que Uniswap.
El valor P/F de Uniswap es 6,91, un 14% más alto que el de TraderJoe. Sin embargo, Uniswap es mucho más grande que TraderJoe (Uniswap v3 es 10 veces más grande que TraderJoe basándose únicamente en TVL del ecosistema Arbitrum).
Por lo tanto, en términos de experiencia de usuario e ingresos, TraderJoe v2 tiene un modelo de liquidez centralizado más optimizado que Uniswap v3. Sin embargo, todavía quedan muchas preguntas por responder, especialmente cómo equiparar a TraderJoe con Uniswap cuando el token JOE se utiliza para la extracción de liquidez.
Además, la relación P/F de TraderJoe ahora está cerca de Uniswap, por lo que al comparar la participación de mercado, la valoración actual de TraderJoe es bastante razonable en comparación con Uni (suponiendo que el precio de las acciones no se mueva significativamente).
Por lo tanto, en muchos aspectos, los datos actuales de TraderJoe v2 muestran que es más eficiente que Uniswap v3.
Sin embargo, en un futuro próximo, cuando caduque la licencia de Uniswap v3, puede haber una ola de adopción de liquidez centralizada en los DEX, lo que afectará directamente la participación de mercado futura de TraderJoe.
Entonces, si bien TraderJoe está adoptando un enfoque diferente para mostrar su optimización, el equipo del proyecto aún necesita ganar más participación de mercado de Uniswap v3 y competidores potenciales en el futuro.
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