La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) ha iniciado un proceso para solicitar comentarios públicos sobre un marco propuesto para las operaciones minoristas con criptomonedas que impliquen márgenes, apalancamiento o financiación, una iniciativa que ha recibido duras críticas de Better Markets. La organización sin fines de lucro dedicada a la reforma financiera sostiene que someter estas actividades a la supervisión de la CFTC podría dejar a los consumidores con menos protección que la que suele ofrecer la SEC.
Las preocupaciones de Better Markets surgen mientras la CFTC y la SEC siguen impulsando iniciativas de política relacionadas con las criptomonedas, tras quedar estancada en el Congreso la ley legislativa «CLARITY Act». Como los legisladores aún no han establecido un nuevo marco legal, los reguladores se apoyan en las facultades existentes, un enfoque que, según Better Markets, no es adecuado para proteger a los inversores minoristas.
Conclusiones clave
Better Markets afirma que la CFTC no está diseñada para supervisar principalmente la protección de los inversores en transacciones minoristas con criptomonedas, a diferencia de la SEC.
La organización cuestiona la interpretación de la CFTC sobre la intención del Congreso respecto de la autoridad legal que cita para los marcos de criptomonedas minoristas.
Better Markets también critica aspectos del marco propuesto que, en su opinión, podrían permitir conflictos de intereses por las afiliaciones entre participantes del mercado.
El líder del sector Nate Geraci sostiene que la industria busca reglas claras y que quizá los reguladores deban actuar si el Congreso no puede hacerlo.
La CFTC y la SEC siguen avanzando en la política sobre criptomonedas sin esperar a que se apruebe nueva legislación.
Por qué Better Markets afirma que podría reducirse la protección de los inversores minoristas
En sus comentarios sobre la solicitud de aportaciones públicas de la CFTC, Benjamin Schiffrin, director de políticas de valores de Better Markets, sostuvo que el mandato de la CFTC no se ajusta a las protecciones que suelen necesitar los inversores minoristas. Según Schiffrin, la misión del organismo se centra en regular los mercados de materias primas y derivados, en los que históricamente ha habido muchos menos participantes minoristas que en los mercados de valores.
El argumento central de Better Markets es que las protecciones para los inversores en las operaciones con valores reguladas por la SEC no se trasladan automáticamente a un marco de la CFTC para la actividad minorista con criptomonedas. Schiffrin sostuvo que, dado que las normas de la CFTC no incluyen las mismas salvaguardias que se aplican a los inversores en valores, el organismo no es el regulador adecuado para las transacciones en las que participan clientes minoristas.
En la práctica, Better Markets advierte que las «reglas del juego» para las criptomonedas minoristas podrían terminar siendo menos protectoras que las que rigen los mercados tradicionales orientados a los inversores, precisamente porque la estructura de supervisión y el enfoque legal en la protección de los inversores difieren entre los reguladores.
Disputa sobre la autoridad de la CFTC y la intención que la sustenta
Schiffrin también cuestionó la premisa jurídica que sustenta el enfoque propuesto por la CFTC. Better Markets sostuvo que la autoridad legal en la que se basa la CFTC se promulgó originalmente para combatir el fraude en las operaciones apalancadas con metales preciosos. A juicio de Better Markets, ese antecedente no demuestra que el Congreso pretendiera que la CFTC se convirtiera en un regulador central de las transacciones minoristas con criptomonedas.
La organización sin fines de lucro también criticó algunos elementos del marco que, en su opinión, podrían permitir afiliaciones entre los participantes del mercado. Better Markets relacionó esta preocupación con el patrón más amplio de quiebras del sector que, según afirma, contribuyeron al colapso de FTX, aunque no ofreció detalles adicionales más allá de su objeción general a los riesgos asociados a las afiliaciones en el marco considerado.
Debate sobre el argumento de la «capital cripto»
Las críticas de Better Markets también se extendieron a los comentarios del presidente de la CFTC, Mike Selig, sobre convertir a Estados Unidos en la «capital cripto» del mundo. Schiffrin cuestionó ese planteamiento y sostuvo que no hay una justificación clara para considerar que la expansión de las criptomonedas sea una ventaja nacional sin contrapartidas.
En las declaraciones de Schiffrin, el problema de fondo era la brecha percibida entre las ambiciones de la política y los resultados en el mundo real. Describió las criptomonedas como carentes de un caso de uso significativo más allá de la especulación y afirmó que se utilizan tanto con fines delictivos como para actividades legítimas.
Nate Geraci, presidente de NovaDius Wealth Management, cuestionó directamente esa evaluación y rechazó la idea de que deban descartarse los objetivos de la industria cripto. Geraci sostuvo que, en esencia, la industria busca reglas claras, no que los reguladores promuevan resultados especulativos. Si el Congreso no logra aportar esa claridad, afirmó Geraci, quizá la CFTC y la SEC deban intervenir para establecer límites regulatorios viables, en consonancia con el rumbo que ya siguen ambos organismos.
La CFTC y la SEC avanzan tras el revés de la Ley CLARITY
Los comentarios de Better Markets se producen mientras la política estadounidense sobre criptomonedas sigue avanzando a través de las autoridades reguladoras existentes. Según informó anteriormente Cointelegraph, la Ley CLARITY no logró avanzar en el Congreso, lo que llevó a la CFTC y a la SEC a continuar sus respectivas iniciativas sin nueva legislación. La iniciativa de la CFTC del lunes solicitó comentarios públicos sobre un posible marco para las transacciones minoristas con criptomonedas realizadas con margen, apalancamiento o financiación bajo la autoridad del organismo, según informó Cointelegraph al dar cuenta de la consulta de la CFTC.
Como parte de este mismo esfuerzo regulatorio más amplio, el marco propuesto por la CFTC también contempla crear una nueva categoría federal para las plataformas de negociación de criptomonedas, con el fin de someter directamente a la supervisión de la CFTC a las plataformas que cumplan los requisitos. Para los inversores y los participantes del mercado, este enfoque es importante porque podría determinar qué regulador tiene jurisdicción y qué requisitos de cumplimiento se aplican, especialmente a los servicios dirigidos a clientes minoristas que implican apalancamiento o financiación.
Mientras tanto, la SEC también ha seguido impulsando medidas relacionadas con las criptomonedas. Cointelegraph informó que el jueves la SEC propuso flexibilizar algunas normas de custodia para los asesores de inversión que ofrecen servicios relacionados con criptomonedas, al tiempo que adoptó medidas para permitir operaciones limitadas con acciones tokenizadas estadounidenses y publicó nuevas directrices sobre la aplicación de las leyes de valores a las criptomonedas. En conjunto, las medidas de la SEC reflejan un esfuerzo paralelo por definir los requisitos de cumplimiento para los productos cripto dentro del marco de la legislación sobre valores, precisamente la estructura que, según Better Markets, la CFTC no debería desplazar cuando se trata de proteger a los inversores minoristas.
Para los participantes del mercado, la tensión que atraviesa este debate no consiste en decidir si debería existir una regulación de las criptomonedas, sino en determinar qué regulador debería liderar la protección de los inversores minoristas y qué herramientas legales puede utilizar en la práctica cada organismo. Better Markets sostiene que el marco de la CFTC podría ofrecer una protección insuficiente a los clientes minoristas, mientras que la respuesta de la industria sugiere que los reguladores deberían cubrir las lagunas ahora, en lugar de esperar a que haya certeza legislativa.
A medida que avancen el proceso de comentarios y la posterior elaboración de normas, los lectores deberían prestar atención a cómo aborda la CFTC los mecanismos de protección de los inversores en su marco, si reconoce los riesgos relacionados con las afiliaciones y cómo interactúa la propuesta definitiva con la política de la SEC, especialmente en el caso de los usuarios minoristas que realizan operaciones con criptomonedas apalancadas o financiadas.
Este artículo se publicó originalmente con el título Better Markets Challenges CFTC as Wrong Regulator for Retail Crypto en Crypto Breaking News, tu fuente de confianza para noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades sobre la cadena de bloques.