La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos ha abierto un proceso de consulta pública sobre un marco propuesto para regular ciertas transacciones minoristas con criptomonedas que implican margen, apalancamiento o financiación. La medida ha provocado una enérgica respuesta de Better Markets, que sostiene que la CFTC no es el organismo adecuado para proteger a los inversores minoristas en criptomonedas.
A principios de este año, los legisladores no lograron impulsar la Ley CLARITY, lo que llevó tanto a la CFTC como a la Comisión de Bolsa y Valores a indicar que podrían actuar en virtud de las facultades existentes en vez de esperar a que se aprobara una nueva ley. En ese contexto, Better Markets afirma que el enfoque de la CFTC corre el riesgo de dejar a los usuarios minoristas con menos protección que la que se aplica en los mercados de valores.
Conclusiones principales
Better Markets afirma que la misión reguladora de la CFTC carece de un mandato explícito de protección al inversor comparable a la autoridad de la SEC, centrada en los valores.
La CFTC solicita comentarios públicos sobre un marco que abarcaría ciertas transacciones minoristas con criptomonedas que impliquen margen, apalancamiento o financiación, en virtud de las facultades existentes.
Better Markets cuestiona el fundamento jurídico de la supervisión de la CFTC y rebate las afirmaciones de que el Congreso pretendía que el organismo fuera el principal regulador de las criptomonedas minoristas.
La propuesta también contempla crear una nueva categoría federal para las plataformas de negociación de criptomonedas que cumplan los requisitos, lo que sometería a las bolsas admisibles a la supervisión de la CFTC.
La SEC sigue actuando en paralelo, con propuestas relacionadas con la custodia para asesores y nuevas directrices sobre valores vinculados a las criptomonedas.
Better Markets sostiene que las criptomonedas minoristas necesitan protecciones similares a las de los valores
En sus comentarios, Better Markets señaló una diferencia institucional fundamental entre los reguladores. Benjamin Schiffrin, director de políticas de valores de la organización sin fines de lucro dedicada a promover la reforma financiera, afirmó que la CFTC no tiene la misma responsabilidad de proteger a los inversores que la SEC.
Schiffrin sostuvo que, históricamente, el mandato de la CFTC se ha centrado en los mercados de materias primas y derivados, dominados por grandes instituciones y con una participación minorista limitada. En ese contexto, advirtió que aplicar las normas de la CFTC a transacciones con criptomonedas dirigidas a clientes minoristas podría implicar perder protecciones que los inversores recibirían de otro modo bajo la regulación de valores.
«A diferencia de la SEC, la CFTC no tiene el mandato de proteger a los inversores», afirmó Schiffrin, y añadió que «como las normas de la CFTC carecen de las protecciones que se aplican cuando los inversores negocian valores regulados por la SEC, la CFTC no es la agencia adecuada para regular las transacciones con criptoactivos realizadas por clientes minoristas».
Disputa sobre la intención legislativa y el mensaje de la «capital cripto»
Better Markets también cuestionó el fundamento de las facultades de la CFTC. Schiffrin señaló que la autoridad legal en la que se basa la CFTC se promulgó originalmente para abordar el fraude en la negociación apalancada de metales preciosos, y sostuvo que ese antecedente no demuestra necesariamente que el Congreso pretendiera convertir a la CFTC en el principal regulador de la actividad minorista con criptomonedas.
Más allá de las cuestiones jurisdiccionales, Better Markets criticó la posible estructura del marco propuesto y sus implicaciones para las relaciones entre los participantes del mercado. Según Schiffrin, el marco podría permitir vínculos entre participantes del mercado de formas que, afirmó, contribuyeron a las condiciones que propiciaron el colapso de FTX.
Por separado, Schiffrin cuestionó las declaraciones del presidente de la CFTC, Mike Selig, sobre convertir a Estados Unidos en la «capital cripto» del mundo. La postura de Better Markets, según lo expresado por Schiffrin, es que esa idea carece de fundamento y que la utilidad de las criptomonedas en el mundo real sigue siendo limitada: se utilizan principalmente para la especulación o para actividades delictivas.
Participantes del sector cuestionaron esa caracterización. Nate Geraci, presidente de NovaDius Wealth Management, rechazó ese planteamiento y sostuvo que el sector busca principalmente «reglas claras». Sugirió que, si el Congreso no puede ofrecer esa claridad, organismos reguladores como la CFTC y la SEC quizá deban llenar ese vacío.
La propuesta de la CFTC incluye una nueva categoría para plataformas de criptomonedas
La presentación de la CFTC solicita comentarios públicos sobre un posible enfoque regulatorio para las transacciones minoristas con criptomonedas que impliquen margen, apalancamiento o financiación. Aunque Better Markets se centró en gran medida en la protección de los inversores y en la idoneidad del regulador, según se informa, la propuesta también incluye un elemento estructural: contempla crear una nueva categoría federal para las plataformas de negociación de criptomonedas que cumplan los requisitos, lo que sometería directamente a las bolsas admisibles a la supervisión de la CFTC.
Para los participantes del mercado, este tipo de clasificación importa porque puede determinar qué conjunto de normas se aplica, cómo se distribuyen las obligaciones de cumplimiento y qué regulador asume la supervisión principal de ciertas plataformas. También indica que la CFTC no limita su labor a la conducta relacionada con las transacciones, sino que contempla regular la gobernanza de las plataformas de negociación vinculadas a estas actividades minoristas.
El proceso de comentarios públicos constituye una primera instancia de evaluación. El marco aún está sujeto a observaciones y posibles revisiones antes de que se adopten las normas definitivas.
Los reguladores avanzan mientras el Congreso frena la Ley CLARITY
Las críticas de Better Markets llegan en un momento en que la política cripto de EE. UU. está cada vez más determinada por medidas regulatorias basadas en las leyes vigentes, en lugar de por nuevas leyes. La Ley CLARITY —un intento de establecer un tratamiento legal más claro para algunos segmentos del mercado cripto— no logró avanzar en el Congreso, lo que llevó a la CFTC y la SEC a seguir sus propios enfoques.
Mientras tanto, la SEC también ha seguido impulsando medidas relacionadas con las criptomonedas. La información menciona propuestas de la SEC que incluyen flexibilizar ciertas normas de custodia para asesores de inversión, una iniciativa aparte para permitir la negociación limitada de acciones estadounidenses tokenizadas y la publicación de nuevas directrices sobre la aplicación de las leyes de valores a los criptoactivos.
En conjunto, estas vías paralelas ponen de manifiesto una tensión clave para los usuarios minoristas: distintos reguladores podrían aplicar marcos diferentes a la actividad cripto, según cómo se clasifiquen las transacciones y las plataformas. Better Markets advierte que esto podría perjudicar a los inversores si las normas de la CFTC no reproducen las protecciones para los inversores asociadas a la supervisión de valores.
Qué observar cuando se cierre el período de comentarios
A medida que avanza la consulta de la CFTC, los lectores deberían prestar atención a si el marco definitivo aborda de manera significativa las salvaguardias para los inversores minoristas y a cómo trataría las relaciones entre los participantes del mercado y las plataformas de negociación autorizadas. Como la SEC también impulsa medidas propias sobre criptomonedas, el resultado de este proceso de comentarios podría ayudar a determinar cómo se distribuirá —o coordinará— en adelante la supervisión del sector cripto en EE. UU.
Este artículo se publicó originalmente como «Better Markets considera que la CFTC no es el regulador adecuado para las criptomonedas minoristas» en Crypto Breaking News, tu fuente de confianza para noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades sobre blockchain.