Si analizamos los fundamentos del mercado físico del metal, el panorama se vuelve aún más interesante. La plata cuenta ahora con el respaldo de factores sólidos que muchos olvidan al fijarse en los gráficos de futuros.

Por sexto año consecutivo, el mercado mundial de plata física atraviesa un déficit estructural. La producción minera prácticamente no crece, ya que la mayor parte de la plata se obtiene como subproducto de la extracción de cobre y zinc, por lo que los mineros sencillamente no pueden aumentar rápidamente los volúmenes.

Mientras tanto, la demanda industrial se mantiene en niveles elevados. Además de las tecnologías verdes y la energía solar, una enorme cantidad de metal empieza a destinarse a la microelectrónica y a la infraestructura de los centros de datos de IA. Los fabricantes y los grandes actores del mercado van retirando metódicamente las reservas físicas de los almacenes bursátiles para compensar la falta de nueva producción.

Y así se produce una curiosa dicotomía. Por un lado, el mercado especulativo de futuros está sobrecalentado y claramente pide una corrección local que liquide a los operadores apalancados. Por otro, el déficit fundamental de plata física crea un suelo sólido por debajo del cual no dejarán que el metal caiga durante mucho tiempo.
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