El contenido que se muestra a continuación fue proporcionado por la Fundación Ethena
La Fundación Ethena es consciente de dos importantes motivos de duda y preocupación relacionados con Ethena desde su lanzamiento: la presión derivada de los desbloqueos mensuales para los primeros inversores y dónde se acumula, en última instancia, el valor creado por el protocolo.
Hoy se están abordando directamente ambos puntos con cuatro actualizaciones:
1. La Fundación Ethena recompró tokens bloqueados a ciertos inversores semilla importantes que vendieron ENA durante los últimos 9 meses.
2. La Fundación Ethena y los principales inversores acordaron eliminar la presión futura asociada a los desbloqueos mensuales de los inversores de capital de riesgo mediante la liberación de los tokens no consolidados. Todos los tokens del equipo siguen bloqueados conforme a los calendarios de adquisición de derechos originales.
3. La Fundación Ethena y Ethena Labs han llegado a un acuerdo de principio sobre un Acuerdo Marco Maestro, en virtud del cual la propiedad intelectual y la titularidad del valor acumulado por el protocolo se cederían exclusivamente a la Fundación, y no a los accionistas de Labs.
4. Propuesta para implementar el mecanismo de comisiones, mediante el cual el 95% de los ingresos netos generados en todas las líneas de negocio bajo la marca Ethena se utilizaría para recomprar tokens ENA de forma programática.
La votación para su implementación ya está abierta:
*Consulta la publicación oficial para obtener el enlace correspondiente
Activación del mecanismo de comisiones de ENA
A continuación se ofrecen más detalles sobre cada elemento:
1. Recompra a inversores
Durante las últimas dos semanas, la Fundación Ethena ha adquirido en transacciones extrabursátiles (OTC) todos los tokens bloqueados de ciertos inversores a quienes originalmente se les había asignado >0.25% del suministro total de tokens.
El grupo de inversores mencionado se dividió en dos partes:
i) Inversores que vendieron aunque fuera un solo token tras el máximo del ciclo de mercado del 10 de octubre de 2025.
ii) Inversores que no vendieron ni un solo token tras el máximo del 10 de octubre de 2025.
Se ofreció a todos los inversores del grupo ii) recomprar sus tokens a la par, sin descuento. Ni un solo inversor aceptó.
La Fundación compró todos los tokens no consolidados de los inversores del grupo i), excepto los de 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74, que decidió no vender debido a su continua confianza en Ethena.
Aquí se indican las carteras vinculadas a los inversores cuyos tokens se adquirieron:
*Consulta la publicación oficial para obtener el enlace correspondiente
Como resultado, los inversores que vendieron en el mercado durante el período pertinente ya no tienen ENA sin consolidar que puedan vender en el mercado en el futuro.
2. Tokenómica tras la transacción
Todas las cifras están pendientes de actualización
Como se indicó anteriormente, a partir del 5 de octubre de 2026, se han acelerado todos los desbloqueos pendientes de los inversores originales, de modo que ningún token de inversores está sujeto a bloqueo; por lo tanto, los desbloqueos mensuales de los inversores ya no deberían afectar al mercado de ENA.
Los tokens del equipo siguen sujetos íntegramente a sus calendarios originales de bloqueo y adquisición gradual, lo que preserva la alineación a largo plazo entre el equipo y el ecosistema al que contribuye. Para mayor claridad, el ~12% de los tokens bloqueados y no consolidados tras la transacción corresponde únicamente a las tenencias del equipo, el ecosistema y la fundación, alineadas con el éxito a largo plazo del protocolo.
StablecoinX es uno de los dos mayores tenedores de ENA, con aproximadamente el 20% del suministro total, sujeto al calendario de bloqueo especificado en el Acuerdo de Compra de Tokens presentado públicamente como parte de las divulgaciones de StablecoinX ante la SEC.
3. Alineación entre tokens y capital: el Acuerdo Marco Maestro
Una de las preguntas más existenciales en el mundo cripto durante el último año, y desde la creación de los tokens de gobernanza, ha sido a quién corresponde el valor que genera un protocolo: al ecosistema, a sus fundadores e inversores o al token.
Durante la mayor parte de la última década, la respuesta ha estado determinada en gran medida por factores exógenos, como la incertidumbre regulatoria y las medidas de ejecución; en general, los titulares de tokens han tenido que aceptar una respuesta de los administradores del ecosistema basándose en la confianza.
Ethena Labs y la Fundación Ethena se complacen en anunciar que han llegado a un acuerdo de principio sobre los términos de un Acuerdo Marco Maestro para resolver la incertidumbre existente. En virtud del Acuerdo Marco, dejamos claramente establecido lo siguiente:
Prácticamente toda la propiedad intelectual material del Protocolo Ethena se cedería o se licenciaría en exclusiva a la Fundación Ethena y a su ecosistema, y no a los accionistas de Ethena Labs.
El potencial beneficio económico, cualquier posible venta futura del negocio subyacente, los beneficios residuales y el beneficio empresarial asociados al Protocolo Ethena corresponden a la Fundación Ethena y a su ecosistema, y no al capital de la entidad de Labs.
Los accionistas de Ethena Labs no tienen derecho a recibir flujos de efectivo residuales ni beneficios del protocolo.
Lo anterior refleja los acuerdos vigentes desde la creación de la Fundación Ethena, que ahora quedan establecidos públicamente en este marco.
Para que quede claro, los accionistas de Ethena Labs nunca han recibido beneficio alguno de los ingresos del protocolo, ni mediante distribuciones, dividendos ni de ninguna otra forma; todos los ingresos del protocolo han redundado en beneficio de la Fundación Ethena y del ecosistema Ethena.
Está previsto que el Acuerdo Marco Maestro se publique en octubre de 2026.
4. Ampliación de los parámetros del mecanismo de comisiones
La votación de gobernanza que figura a continuación implementaría los parámetros del mecanismo de comisiones aprobados y publicados por el Comité de Riesgos de Ethena:
*Consulta la publicación oficial para obtener el enlace correspondiente
Según el calendario propuesto, la proporción de los ingresos del protocolo destinada a recomprar ENA aumenta con cada hito de suministro circulante de USDe y se ha fijado deliberadamente para respaldar un crecimiento agresivo que permita recuperar los niveles máximos de 2025, con un suministro de USDe de aproximadamente ~$15b. Esto se refleja en la categoría «modo de crecimiento» de la tabla siguiente.
Esto equilibra la necesidad de seguir aprovechando la oportunidad de mercado que vemos por delante —hacer crecer USDe hasta >$100b en los próximos 5 años— con la acumulación de valor para el ecosistema en general.
Recompras ilustrativas de ENA en función del suministro de USDe
Las cifras anteriores son ilustrativas. Suponen que el APY del protocolo se mantiene constante en el 6.0%, por debajo del APY bruto efectivamente obtenido por el protocolo Ethena desde su creación. Para aislar el efecto de los hitos de suministro, los importes reales variarán según las recompensas obtenidas y la composición del respaldo de USDe.
Actualmente, Ethena tiene 3 líneas de negocio principales:
i) Ahorros en Ethena USDe
ii) Monedas estables de marca blanca de Ethena
iii) Ethena [X]: lanzamiento la próxima semana
Una vez alcanzado el primer hito indicado anteriormente, el 95% de los ingresos netos de cada una de estas líneas de negocio —que se paga a la Fundación Ethena— se destinaría a las recompras y el 5% restante financiaría el crecimiento.
Estas recompras acumuladas se registrarán en nuestro panel de transparencia aquí:
*Consulta la publicación oficial para obtener el enlace correspondiente
El Comité de Riesgos ha aprobado el calendario de tasas de recompra, los umbrales de los hitos y los mecanismos de recompra; todos ya están disponibles para votación e implementación.
Marco de Transparencia de Tokens
Como parte de nuestros esfuerzos por seguir mejorando la transparencia para las partes interesadas del ecosistema de Ethena, nos complace anunciar la participación de Ethena en el Marco de Transparencia de Tokens de Blockworks, el estándar de divulgación de código abierto que ahora cuenta con el respaldo de una coalición de plataformas de intercambio, custodios, creadores de mercado y gestores de activos, y que ya han adoptado más de 40 protocolos. El estándar abarca la estructura de las entidades, los calendarios de suministro y adquisición gradual, las asignaciones a personas con información privilegiada, los acuerdos de las fundaciones y la retención de valor del protocolo.
La presentación completa de Ethena está disponible aquí:
*Consulta la publicación oficial para obtener el enlace correspondiente
Qué implica todo esto
El calendario de desbloqueo para inversores ha concluido. La Fundación ha comprado los tokens de los vendedores de los últimos 9 meses. La economía del protocolo pasa a regirse por un acuerdo público según el cual el valor que crea Ethena pertenece al ecosistema Ethena y a los titulares de tokens, y no al capital de la entidad Ethena Labs. Por último, la implementación del mecanismo de comisiones, que entra en vigor hoy, cristalizará los ingresos y el valor para el token.
Aviso legal
Lo anterior se proporciona únicamente con fines informativos y no debe interpretarse como una oferta de venta ni una solicitud de oferta de compra de ningún token, valor u otro instrumento financiero en ninguna jurisdicción. No constituye asesoramiento de inversión, jurídico, fiscal ni contable. No debe confiarse en nada de lo aquí expuesto como recomendación para adquirir, mantener o enajenar ENA ni ningún otro activo.
La información de esta actualización corresponde al 27 de agosto de 2026 y, salvo que la ley lo exija, no se asume ninguna obligación de actualizarla. Las cifras que describen los ingresos del protocolo, los volúmenes de recompra y el suministro de USDe son meramente ilustrativas, se basan en los supuestos indicados junto a ellas y no constituyen pronósticos, proyecciones ni garantías. Los resultados pueden diferir sustancialmente de lo aquí descrito.
Las propuestas de gobernanza están sujetas a los documentos constitutivos de la Fundación Ethena y a las facultades y obligaciones de sus directores; el resultado de cualquier votación no constituye un compromiso de la Fundación Ethena ni de ninguna otra persona de implementar ningún parámetro en particular, salvo que se determine que hacerlo es conforme a la legislación aplicable y a los fines de la Fundación Ethena.
Esta actualización no está dirigida a ninguna persona en ninguna jurisdicción donde su publicación, disponibilidad o uso pueda contravenir la legislación o normativa local, incluido el Reino Unido, ni debe ser utilizada como referencia por dichas personas. No está disponible para ninguna persona ubicada o residente habitual en una jurisdicción sujeta a sanciones integrales, ni debe ser reenviada a dichas personas; tampoco está disponible para ninguna persona que sea objeto de sanciones administradas por la OFAC, la OFSI, la UE u otras autoridades, según corresponda, ni debe ser reenviada a ellas.
Aviso legal: El contenido proporcionado procede de la Fundación Ethena. Para obtener la información más precisa y actualizada, consulta la publicación oficial.
Publicación oficial de la Fundación Ethena:
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update