La volatilidad de los bonos superó 106.61, marcando el nivel más alto registrado en este conjunto de datos; el mismo día, el VIX cerró en 16.39, mientras que el VIX de un solo día fue de solo 11.69. Históricamente, su correlación ha estado entre 60% y 70%, pero ahora se ha roto.
Mientras tanto, la dispersión de los componentes de SPY cayó por debajo del percentil 40; el promedio de cinco días marcó una lectura continua más baja desde principios de 2024. Las acciones no se están diferenciando: suben y caen todas a la vez, y el capital, simplemente, compra el índice.
Lo que sostiene esta lógica es el posicionamiento y el calendario: según discusiones públicas, la posición larga de los CTA (valor Z) bajó de +2.35 a finales de agosto a -0.80; el rango de un mes supera 3 desviaciones estándar. Además, las autorizaciones de recompra de alrededor de 1.3 billones de dólares, tras el cierre del periodo de silencio de los resultados del tercer trimestre, se reanudan gradualmente. En año de elecciones de mitad de periodo, el cuarto trimestre: el S&P ha promediado una subida de 5.6% desde 1930, cerca del doble del promedio de 2.9% de casi todos los años.
El lado bajista también tiene cuentas: el S&P cotiza actualmente a 18.3 veces las ganancias de 2027, con la condición de que en 2028 el margen de beneficios del EBITDA llegue a 28.7%, cuando el máximo de veinte años es de solo 20.8%. La proporción del flujo de caja libre sobre el EBITDA cayó de 48% a 41% en dos trimestres.
Así que el problema no es quién tiene razón, sino quién se equivoca primero: si el mercado de bonos está en lo correcto, ¿cuánto tiempo más puede sostener este nivel del VIX el precio actual?
Mientras tanto, la dispersión de los componentes de SPY cayó por debajo del percentil 40; el promedio de cinco días marcó una lectura continua más baja desde principios de 2024. Las acciones no se están diferenciando: suben y caen todas a la vez, y el capital, simplemente, compra el índice.
Lo que sostiene esta lógica es el posicionamiento y el calendario: según discusiones públicas, la posición larga de los CTA (valor Z) bajó de +2.35 a finales de agosto a -0.80; el rango de un mes supera 3 desviaciones estándar. Además, las autorizaciones de recompra de alrededor de 1.3 billones de dólares, tras el cierre del periodo de silencio de los resultados del tercer trimestre, se reanudan gradualmente. En año de elecciones de mitad de periodo, el cuarto trimestre: el S&P ha promediado una subida de 5.6% desde 1930, cerca del doble del promedio de 2.9% de casi todos los años.
El lado bajista también tiene cuentas: el S&P cotiza actualmente a 18.3 veces las ganancias de 2027, con la condición de que en 2028 el margen de beneficios del EBITDA llegue a 28.7%, cuando el máximo de veinte años es de solo 20.8%. La proporción del flujo de caja libre sobre el EBITDA cayó de 48% a 41% en dos trimestres.
Así que el problema no es quién tiene razón, sino quién se equivoca primero: si el mercado de bonos está en lo correcto, ¿cuánto tiempo más puede sostener este nivel del VIX el precio actual?