Es posible que este ciclo de BTC todavía no haya llegado al fondo típico de un mercado bajista, porque los tenedores a largo plazo no han entrado en pérdidas no realizadas de forma generalizada a lo largo de todo el periodo.
El 4 de octubre, Glassnode indicó que los tenedores a largo plazo de BTC (LTH) han permanecido constantemente en territorio de ganancias durante este ciclo. En las últimas rondas de mercado bajista, el LTH-MVRV caía por debajo de 1 en los puntos más bajos del ciclo, lo que significa que, en conjunto, los tenedores a largo plazo entraban en pérdidas no realizadas.
Pero esta vez, el nivel más bajo del LTH-MVRV se mantiene por encima de 1 y, actualmente, ya ha vuelto a empezar a subir.
Esto sugiere que en este ciclo de mercado aún no ha aparecido la dinámica típica de los bajistas anteriores: “captura total de los tenedores a largo plazo → pánico y venta forzada → redistribución de las piezas (rearmado de la oferta).
Por eso, ahora mismo, definir directamente el escenario como un gran fondo bajista sería algo que haría con cautela.
El hecho de que el LTH-MVRV vuelva a subir indica que la estructura de costos del capital en tenencias de largo plazo sigue siendo saludable. Si el precio de BTC continúa fortaleciendo, las ganancias de los tenedores a largo plazo se ampliarían y el mercado podría entrar en una fase de “los antiguos holders no quieren vender y el nuevo dinero sigue ocupando su lugar”.
Pero este indicador tampoco es una señal alcista por sí solo. También hay que combinarlo con los flujos de capital de los ETF y con la estructura del precio de BTC.
LTH-MVRV en alza + ETF con entrada continua + ruptura de BTC con aumento de volumen: es más bien alcista;
LTH-MVRV en alza, pero BTC se debilita y los ETF siguen con salidas: significa que las señales fundamentales aún no se han traducido en una tendencia de precio;
Si el LTH-MVRV vuelve a caer por debajo de 1 y, al mismo tiempo, BTC pierde un soporte clave, entonces sí habría que preocuparse por un empeoramiento claro de la estructura del mercado.
Mi evaluación es que la estructura de las tenencias a largo plazo en este ciclo no es igual a la de un fondo típico de mercado bajista como el de 2018 o 2022. A partir de aquí, lo más importante es observar si el LTH-MVRV puede seguir subiendo y si los flujos hacia los ETF pueden continuar reingresando.
Si los tenedores a largo plazo siguen manteniéndose en ganancias, la capacidad de resistencia de BTC podría ser mayor que la que espera el mercado.
El 4 de octubre, Glassnode indicó que los tenedores a largo plazo de BTC (LTH) han permanecido constantemente en territorio de ganancias durante este ciclo. En las últimas rondas de mercado bajista, el LTH-MVRV caía por debajo de 1 en los puntos más bajos del ciclo, lo que significa que, en conjunto, los tenedores a largo plazo entraban en pérdidas no realizadas.
Pero esta vez, el nivel más bajo del LTH-MVRV se mantiene por encima de 1 y, actualmente, ya ha vuelto a empezar a subir.
Esto sugiere que en este ciclo de mercado aún no ha aparecido la dinámica típica de los bajistas anteriores: “captura total de los tenedores a largo plazo → pánico y venta forzada → redistribución de las piezas (rearmado de la oferta).
Por eso, ahora mismo, definir directamente el escenario como un gran fondo bajista sería algo que haría con cautela.
El hecho de que el LTH-MVRV vuelva a subir indica que la estructura de costos del capital en tenencias de largo plazo sigue siendo saludable. Si el precio de BTC continúa fortaleciendo, las ganancias de los tenedores a largo plazo se ampliarían y el mercado podría entrar en una fase de “los antiguos holders no quieren vender y el nuevo dinero sigue ocupando su lugar”.
Pero este indicador tampoco es una señal alcista por sí solo. También hay que combinarlo con los flujos de capital de los ETF y con la estructura del precio de BTC.
LTH-MVRV en alza + ETF con entrada continua + ruptura de BTC con aumento de volumen: es más bien alcista;
LTH-MVRV en alza, pero BTC se debilita y los ETF siguen con salidas: significa que las señales fundamentales aún no se han traducido en una tendencia de precio;
Si el LTH-MVRV vuelve a caer por debajo de 1 y, al mismo tiempo, BTC pierde un soporte clave, entonces sí habría que preocuparse por un empeoramiento claro de la estructura del mercado.
Mi evaluación es que la estructura de las tenencias a largo plazo en este ciclo no es igual a la de un fondo típico de mercado bajista como el de 2018 o 2022. A partir de aquí, lo más importante es observar si el LTH-MVRV puede seguir subiendo y si los flujos hacia los ETF pueden continuar reingresando.
Si los tenedores a largo plazo siguen manteniéndose en ganancias, la capacidad de resistencia de BTC podría ser mayor que la que espera el mercado.