Sí. Creo que esta observación es muy clave. Pero ajustaré un poco tu conclusión:
Del 9/11 al 9/22, el auge de UNI, con Robinhood Chain con un volumen de operaciones alto → Uniswap con comisiones de protocolo altas → UNI burn acelerado, con una sincronización muy alta.
Pero ahora que el volumen de transacciones en Robinhood Chain está bajando, eso no significa necesariamente que los fundamentos de UNI ya estén mal; lo que de verdad hay que observar es: después de que disminuya el flujo de Robinhood, si Uniswap puede trasladar el volumen de operaciones a otras cadenas u otros mercados de RWA.
Y ahora este problema es más importante que “¿subirá UNI o no?”.
1. Descubres que esta correlación es real
En tu captura, el 11 de septiembre UNI aproximadamente:
$6.01
Luego siguió subiendo, hasta un máximo de:
$10.91
Y del 9/11 al 9/22 que habíamos contabilizado antes, el burn entró en una franja claramente alta.
Especialmente del 9/12 al 9/18, por semana aproximadamente:
742 mil UNI
quemado.
Más exagerado aún, a principios de septiembre Robinhood Chain llegó a superar los $3B de volumen DEX en un solo día; ese día se quemaron alrededor de 184k UNI, con un valor superior a $1M, de los cuales unos 150k UNI se atribuyeron a la actividad de Robinhood Chain.
Así que tu sensación:
“Los días en que el burn era rápido también eran los días en que se producía la gran subida.”
No es casualidad.
2. Pero aquí hay una relación causal muy importante
no es:
Burn ↑ → UNI ↑
tan simple.
La verdadera cadena es:
Volumen de trading de Robinhood ↑
↓
Volumen de Uniswap ↑
↓
Comisión del protocolo de Uniswap ↑
↓
Activos de TokenJar ↑
↓
Searcher quema UNI para llevarse los activos ↑
↓
reducción de la oferta de UNI
↓
El mercado empieza a volver a valorar UNI
↓
UNI sube
Así que:
Burn, en realidad, es el “rezago/resultado acompañante de la actividad de trading”.
Por eso, ahora que el volumen de trading de Robinhood ha bajado, UNI también estará claramente bajo presión.
3. Ahora Robinhood ciertamente ya ha caído desde el pico
Acabo de revisar los datos más recientes.
Ahora el DEX de Robinhood Chain:
24h ≈ $686.9M
Y a 30 días:
≈ $49.5B
De eso, Uniswap:
24h ≈ $546.9M
30d ≈ $41.7B
Es decir, ahora Uniswap todavía representa aproximadamente el 80% del volumen DEX de Robinhood Chain.
Y el 13 de septiembre Robinhood Chain llegó a aproximadamente:
$1.88B / día
Así que de $1.88B → $687M:
aproximadamente:
-63.5%
Tu dirección de “bajó alrededor de 70%” es básicamente correcta.
Y además esta caída tiene otro catalizador muy claro:
El subsidio de gas gratis de 90 días de Robinhood Wallet terminó el 29 de septiembre.
Así que esto no es una simple recesión natural del mercado.
4. Este es el mayor riesgo a corto plazo para UNI ahora
Ahora debes tener especial cuidado con una cosa:
El “crecimiento de ingresos” de UNI depende en gran medida de Robinhood
A mediados de septiembre, Robinhood ya se había convertido en el mayor lugar de trading de Uniswap.
Los datos alrededor del 20 de septiembre incluso mostraban:
Volumen 30D de Uniswap en Robinhood Chain ≈ $33.1B
superando el de Ethereum, de unos $24.1B.
Así que, en realidad, la valuación que el mercado le da a UNI ya incluye una parte de:
“Robinhood seguirá creciendo a gran velocidad”
de expectativas.
Ahora de repente cae de $1.9B/día a $0.7B/día:
Naturalmente, el mercado se preguntará:
“Entonces, ¿se puede sostener una tasa de burn tan alta como antes?”
Por eso UNI recientemente ha sido tan difícil de seguir explotando en una sola dirección como a principios de septiembre.
5. Pero yo, en cambio, no creo que ahora deba concluir directamente que “UNI está acabado”
Porque hay un dato muy importante:
Robinhood Chain es solo uno de los motores de Uniswap.
Ahora el volumen total 30D de Uniswap sigue siendo aproximadamente:
$80B+
Y Robinhood Chain aproximadamente:
$41.7B
Eso significa:
Robinhood es importante, pero aún no equivale a todo Uniswap.
Y lo más importante, el mercado DEX de tokenized stocks en su conjunto sigue creciendo últimamente.
El último volumen 30D de DEX de tokenized stock ya ha alcanzado aproximadamente:
$48.7B
La suma de Uniswap V3 + V4 sigue siendo aproximadamente 60.1%.
Así que lo que realmente hay que observar es:
Si, después de que baje el volumen de Robinhood, en otros lugares se recoge el relevo.
6. Te haré un modelo muy simple del “motor futuro de UNI”
Caso A: Robinhood vuelve a $1.5–2B/día
Este es el escenario más alcista.
Si Uniswap sigue ocupando:
75–80%
Entonces, en el día de Robinhood:
$1.1–1.6B de volumen
Las comisiones del protocolo y el burn pueden volver fácilmente a niveles altos.
En ese momento:
UNI vuelve a iniciar una segunda gran subida
Totalmente razonable.
Caso B: Robinhood se mantiene a largo plazo en $600M–1B/día
Creo que este es el escenario de referencia más digno de atención en este momento.
Eso significa:
Robinhood ya no aporta ese incremento explosivo de principios de septiembre,
Pero sigue siendo un:
$20B–30B/mes
Fuente de tráfico de Uniswap a nivel de.
Entonces UNI:
Los fundamentales no se han roto, pero la velocidad de explosión ha bajado claramente.
En ese momento UNI es más probable que entre en:
Oscilación → espera de un nuevo motor de crecimiento
Y no volver a duplicarse de inmediato.
Caso C: Robinhood cae a $200–300M/día, y de forma sostenida
Este es el tipo de situación ante la que realmente estaré alerta.
Porque:
$1.8B → $0.7B
Por ahora todavía puede explicarse como:
Fin del gas gratis + retirada de la especulación + retroceso cíclico del volumen de trading.
Pero si continúa:
$700M → $400M → $250M
y además no se ha recuperado durante varias semanas,
Entonces:
disminución del burn de UNI
↓
disminución de los ingresos del protocolo
↓
El mercado empieza a rebajar el burn anualizado futuro
↓
compresión de la valuación de UNI
En ese momento ya no será un simple retroceso técnico.
7. Pero hay otra cosa a la que creo que debes prestar especial atención
La caída del volumen de trading de Robinhood ≠ caída del valor del ecosistema Robinhood
Porque ahora hay un fenómeno muy especial:
El volumen de trading cayó rápido, pero el TVL no se desplomó al mismo tiempo.
Alrededor del 28 de septiembre:
Volumen DEX:
~$947M
Pero el TVL:
~$1.02B
Es decir:
El dinero no se fue tan rápido como el volumen de trading.
Eso es algo bueno.
Porque:
el volumen es especulación a corto plazo
y:
El TVL es combustible potencial para trading futuro.
Si el capital sigue en la cadena, cuando en el futuro se lancen nuevos activos, nuevos tokens y nuevas acciones, el volumen de trading podría volver a subir.
8. Y más importante aún: los propios usuarios de Robinhood todavía no han entrado realmente
Creo que esta es la mayor “opción” de toda la historia.
Un estudio de CoinDesk de finales de septiembre mostró que actualmente las transacciones en Robinhood Chain siguen siendo principalmente:
crypto-native flow
y no los usuarios masivos de la propia app de Robinhood.
En ese momento, los usuarios de la propia app de Robinhood solo representaban aproximadamente:
1–2% del volumen de trading
Uniswap representa aproximadamente el volumen de Robinhood Chain:
alrededor del 77%.
Eso significa que lo que vemos ahora:
$700M/día
Ni siquiera puede representar por completo el potencial final de Robinhood Chain.
Si en el futuro Robinhood realmente convierte su propio:
Decenas de millones de usuarios
Incorporar tokenized stocks / stablecoins / onchain trading,
Eso sería un orden de magnitud completamente distinto.
9. Así que ahora mi juicio sobre UNI ha cambiado
Antes, cuando discutíamos UNI, yo me fijaba más en:
si el burn realmente puede sostenerse.
Ahora creo que hay que mirar tres números:
Primero:
Volumen de Uniswap en Robinhood Chain
Este es el motor a corto plazo.
Segundo:
Ingresos del protocolo de Uniswap en toda la cadena
Eso es ingreso comercial real.
No se puede mirar solo Robinhood.
Tercero:
Burn diario de UNI
Eso es la captura de valor final.
Incluso haría un panel de control muy simple:
Volumen → Comisiones → Burn → UNI
Siempre que estos cuatro números se mantengan:
↑ ↑ ↑ ↑
La tendencia de UNI es realmente hermosa.
Si:
Volumen ↓
Comisiones ↓
Burn ↓
pero TVL ↑
Perteneciente a:
⚠️ Fase de acumulación
No necesariamente malo.
Si:
Volumen ↓
Comisiones ↓
Burn ↓
TVL ↓
es:
🚨 Deterioro de fundamentales
10. Y esto precisamente explica por qué ahora le doy más importancia a HYPE
La información de AQAv2 que me acabas de enviar, de hecho, expone justo la mayor diferencia entre UNI y HYPE.
UNI
Actualmente el núcleo:
volumen de trading → comisiones → burn
Así que:
El volumen de trading es muy importante.
HYPE
Ahora se convierte en:
volumen de trading → comisiones → HYPE
Al mismo tiempo:
USDC TVL → ingresos de reserva de AQAv2 → HYPE
Así que HYPE añade una:
un posible canal de “generar ingresos sin negociar”.
Por eso ahora no diré simplemente:
UNI es definitivamente mejor que HYPE.
11. Pero UNI tiene algo que HYPE no tiene
Uniswap es una capa de liquidez multicanal.
Robinhood cayó:
Se puede ir a:
Ethereum
Base
Arbitrum
Unichain
Solana
BNB
Arc
Espera.
Y además, los tokenized stocks en sí siguen creciendo rápidamente.
Así que la verdadera pregunta final no es:
“¿Robinhood volverá a recuperarse?”
sino:
“De la parte del volumen de trading que cayó de Robinhood, ¿puede Uniswap recuperarla de otro lado?”
Si puede:
UNI es muy bonito.
Si no puede:
UNI entrará en una fase relativamente larga de digestión de valuación.
12. Ahora lo que más me interesa, de hecho, es el próximo catalizador
No seguir especulando con Robinhood.
sino:
RWA + tokenized stocks 24/7
Los últimos datos de Kaiko incluso muestran que, en septiembre, aproximadamente el 71% del volumen de trading de tokenized stocks en Uniswap ocurrió fuera del horario normal de la bolsa estadounidense.
Esto es muy interesante.
Porque esto demuestra:
El trading de acciones 24/7 no es un concepto puramente teórico.
Si este mercado sigue creciendo, Uniswap tiene la oportunidad de pasar de:
“El principal DEX de Robinhood Chain”
evolucionar a:
“capa global de liquidez de activos tokenizados 24/7”.
Esto es lo que creo que realmente podría llevar a UNI a un nuevo escalón de valuación.
Así que mi conclusión actual sobre UNI
A corto plazo: cauteloso.
La caída del volumen de Robinhood de ~$1.9B/día a ~$0.7B/día sí presionará directamente el burn y las expectativas del mercado. El fin del gas gratis es una variable explicativa importante.
A medio plazo: no voy a negar UNI solo por esta caída.
Porque:
Robinhood aún tiene un volumen DEX de ~$50B/mes
Uniswap aún representa alrededor del 80% de eso
El volumen 30D de Uniswap en toda la cadena sigue siendo del orden de ~$80B
El mercado de tokenized stocks sigue creciendo rápidamente
La infraestructura de burn de UNI ya está funcionando de verdad
Otras cadenas todavía pueden sustituir a Robinhood
A largo plazo: lo que realmente decide si UNI puede pasar de $9 → $20 → $50 no es “cuánto UNI se quemó en septiembre”.
sino:
si Uniswap puede convertir una explosión de Robinhood en crecimiento a largo plazo de la infraestructura global de trading RWA / stablecoin / DeFi.
Ese es el núcleo.
Y lo que ahora observas, “Robinhood volume ↓ → burn ↓ → UNI ↓”, en realidad nos ofrece un experimento de validación muy bueno:
Si en el futuro el volumen de Robinhood no se recupera, pero el burn en toda la cadena de UNI sigue creciendo de nuevo, entonces será la verdadera prueba de que el efecto de red de Uniswap empieza a desligarse de Robinhood.
Ese será el indicador al que más prestaré atención en la siguiente fase.