Hace dos semanas, todavía era el que más dinero atraía en todo el mercado de ETFs de criptomonedas; esta semana, se convirtió en el que más sangre ha perdido..
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Se trata del ETF de Zcash de Grayscale, código ZCSH, que se lanzó en agosto de este año.. Los datos muestran que esta semana registró una salida neta de 93.56 millones de dólares, la primera salida neta semanal desde que el fondo inició.. Y justo hace dos semanas, todavía había entrado 98.20 millones, siendo el mayor ingreso entre todos los ETFs cripto de esa semana..
La misma estrategia, en cuestión de dos semanas: de ser el #1 en entradas a convertirse en el #1 en salidas..
La mayoría piensa de inmediato que la historia de las monedas de privacidad terminó.. Pero lo que realmente vale la pena observar no es que el ZEC aún no haya terminado de subir, sino quién está poniendo precio en esta reversión..
Esta vez, Zcash fue “rescatado” gracias al relato de la privacidad, sumado a una oferta relativamente escasa.. El precio se disparó hasta rondar los 1,300 dólares, y también trajo a escena una demanda que antes no existía tanto: “exposición a la privacidad en canales regulados”.. Entonces el dinero entró por los ETFs, no comprando la moneda directamente..
El problema está aquí.. Los ETFs de un solo activo son un amplificador bidireccional: cuando sube, te ayuda a convertir el sentimiento en participaciones comprables; cuando cae, también convierte los reembolsos en monedas que el custodio debe vender.. Cuando el ZEC cae hacia 1300 dólares, el flujo, siguiendo el impulso del precio, cambia de dirección; esto no es casualidad..
Dicho de otra forma, el flujo de los ETFs nunca mide “cuánta gente cree en la privacidad”, sino “cuánto dinero está persiguiendo el impulso”.. Y la demanda real de privacidad tiene la mitad en la cadena y la otra mitad en carteras frías; todo eso no aparece en el cuadro de flujo semanal.. Por eso, el número de 93.56 millones se parece más a la postura del dinero de corto plazo, no a la de los inversores de largo plazo..
Entonces, ¿qué es lo que realmente hay que vigilar.. No es cuánto salió esta semana, sino si la próxima semana el flujo puede volver a terreno positivo.. Si la salida neta semanal continúa, para hacer frente a los reembolsos el custodio tendrá que seguir vendiendo; y lo primero que recibirá el golpe no será el precio, sino la impresión recién creada de que “los activos de privacidad también pueden mantenerse de forma estable en manos institucionales”..
Una vez que esa impresión se rompe, la siguiente vez que se quiera traer de vuelta a fondos regulados al carril de la privacidad, el costo será mucho mayor que en esta ocasión..
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Se trata del ETF de Zcash de Grayscale, código ZCSH, que se lanzó en agosto de este año.. Los datos muestran que esta semana registró una salida neta de 93.56 millones de dólares, la primera salida neta semanal desde que el fondo inició.. Y justo hace dos semanas, todavía había entrado 98.20 millones, siendo el mayor ingreso entre todos los ETFs cripto de esa semana..
La misma estrategia, en cuestión de dos semanas: de ser el #1 en entradas a convertirse en el #1 en salidas..
La mayoría piensa de inmediato que la historia de las monedas de privacidad terminó.. Pero lo que realmente vale la pena observar no es que el ZEC aún no haya terminado de subir, sino quién está poniendo precio en esta reversión..
Esta vez, Zcash fue “rescatado” gracias al relato de la privacidad, sumado a una oferta relativamente escasa.. El precio se disparó hasta rondar los 1,300 dólares, y también trajo a escena una demanda que antes no existía tanto: “exposición a la privacidad en canales regulados”.. Entonces el dinero entró por los ETFs, no comprando la moneda directamente..
El problema está aquí.. Los ETFs de un solo activo son un amplificador bidireccional: cuando sube, te ayuda a convertir el sentimiento en participaciones comprables; cuando cae, también convierte los reembolsos en monedas que el custodio debe vender.. Cuando el ZEC cae hacia 1300 dólares, el flujo, siguiendo el impulso del precio, cambia de dirección; esto no es casualidad..
Dicho de otra forma, el flujo de los ETFs nunca mide “cuánta gente cree en la privacidad”, sino “cuánto dinero está persiguiendo el impulso”.. Y la demanda real de privacidad tiene la mitad en la cadena y la otra mitad en carteras frías; todo eso no aparece en el cuadro de flujo semanal.. Por eso, el número de 93.56 millones se parece más a la postura del dinero de corto plazo, no a la de los inversores de largo plazo..
Entonces, ¿qué es lo que realmente hay que vigilar.. No es cuánto salió esta semana, sino si la próxima semana el flujo puede volver a terreno positivo.. Si la salida neta semanal continúa, para hacer frente a los reembolsos el custodio tendrá que seguir vendiendo; y lo primero que recibirá el golpe no será el precio, sino la impresión recién creada de que “los activos de privacidad también pueden mantenerse de forma estable en manos institucionales”..
Una vez que esa impresión se rompe, la siguiente vez que se quiera traer de vuelta a fondos regulados al carril de la privacidad, el costo será mucho mayor que en esta ocasión..
