El 2 de octubre, el mismo día, ocurrieron dos acontecimientos a la vez.
Primera: El G7 convoca una reunión urgente por videoconferencia y anuncia la adopción de una coordinación a través de la AIE para liberar, en los próximos 4 meses, hasta 100 millones de barriles de reservas de petróleo y combustibles refinados. Durante los primeros 20 días, la prioridad es realizar una inyección a gran escala de diésel. Tras conocerse la noticia, el crudo WTI llegó a caer por debajo de 88,10 dólares por barril, con una caída intradía de cerca del 5,2%; el crudo Brent también cayó por debajo de 100 dólares y tocó los 98,72 dólares por barril.
Segunda: Esa misma noche, se publican los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos. Bitcoin se impulsó directamente desde cerca de 83.000 dólares hasta 87.000 dólares, con una subida de más del 3% durante el día. El CME FedWatch muestra que la probabilidad de una subida de tipos en octubre se desplomó desde casi el 36% de una semana antes hasta el 17%, y que la probabilidad de mantener el tipo de interés sin cambios subió al 83%.
En el lapso de un día, el precio del petróleo se desplomó y Bitcoin subió.
Cadena de transmisión: cae el precio del petróleo → baja la expectativa de inflación → se alivia la presión por subir tasas → se repara la valoración de los activos de riesgo
Primera capa: precio del petróleo → inflación.
Los precios de la energía son el componente más volátil del CPI. Cuando el crudo cae, la lectura general de la inflación se relaja al instante.
El director ejecutivo de la IEA, Birol, dijo directamente, tras el anuncio de la decisión del G7: “El precio del petróleo ya ha empezado a bajar.”
Esto significa que el “motor” de la inflación se está apagando.
Segunda capa: inflación → Reserva Federal.
Este es el paso más crucial.
Justo una semana antes, el mercado todavía estaba en pánico. En septiembre, la Reserva Federal subió la tasa 25 puntos básicos hasta el rango de 3.75%-4.00%; de los 18 funcionarios del FOMC, solo dos no esperaban otra subida de tasas en el año. En octubre, la probabilidad de nuevas alzas llegó a superar el 70%.
Pero cuando el precio del petróleo empezó a retroceder, sumado a unos datos de empleo no agrícola del 2 de octubre débiles, la expectativa de alza de tasas se desplomó directamente. La probabilidad de mantener las tasas sin cambios en octubre pasó de ~72% una semana antes a 83% de golpe; y la probabilidad de alzas bajó de 28% a 17%.
La caída del precio del petróleo equivale a ofrecerle a la Reserva Federal un “escalón” para no subir tasas.
Tercera capa: subidas de tasas → activos de riesgo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se habían disparado hasta 5.3% en algún momento, el nivel más alto desde 2007. Los activos sin cupón (sin interés) como Bitcoin se están quedando sin aire.
Pero si las expectativas de nuevas alzas siguen enfriándose, y los rendimientos de los bonos del Tesoro retroceden, la atractividad relativa de activos sin cupón como Bitcoin aumentará de forma significativa.
De hecho, el 2 de octubre la subida de Bitcoin ya verificó esta cadena: en el mismo instante en que se publicaron los datos de empleo no agrícola, el BTC pasó directamente de 83.000 a 87.000; es el mercado votando con dinero real.
El 28 de octubre, la Reserva Federal celebrará su próxima reunión de política. Faltan solo unos días para las elecciones de mitad de mandato de mediados de noviembre.
(The New York Times) Antes se analizó que, durante los últimos 35 años, la Reserva Federal nunca ha subido tasas en una reunión de política celebrada en el mes previo a unas elecciones de mitad de mandato.
Y ahora, la caída del precio del petróleo le da a la Reserva Federal razones aún más sólidas para “no hacer nada”: la inflación está bajando, la economía se enfría, las elecciones están a la vuelta de la esquina… ¿por qué subir tasas ahora?
Las tres líneas —política, economía y geopolítica— apuntan simultáneamente a una conclusión: en octubre, con alta probabilidad, no habrá alza de tasas.
Esta es la mayor ventana de liquidez del cuarto trimestre.
“¿Qué tiene que ver todo esto con que yo esté operando con cripto?”
La conexión es grande.
A Bitcoin nunca le faltan narrativas: el halving, los ETF, la entrada de instituciones… el relato ha ido una y otra vez en rotación.
Lo que le falta, en realidad, es solo una ventana de liquidez.
Cada vez que el precio del petróleo cae 5 dólares, esta ventana se abre un centímetro.
Porque: cae el precio del petróleo → baja la inflación → se modera la expectativa de alzas de tasas → caen los rendimientos de los bonos del Tesoro → se debilita el dólar → mejora la expectativa de liquidez global → se repara la valoración de los activos de riesgo.
Esta cadena es, precisamente, el mayor Beta macroeconómico de Bitcoin en la actualidad.
Cuando la Casa Blanca y Downing Street se coordinan para presionar la baja del precio del petróleo, en la superficie están “salvando” a la gente común que espera en las filas frente a las gasolineras.
Pero en realidad también están “soltando” a los activos de riesgo.
A Bitcoin nunca le faltan narrativas; lo que le falta es la ventana de liquidez.
Y en el cuarto trimestre, esta ventana se está abriendo barril a barril de petróleo.