La historia de Telegram y TON comenzó ya en 2018, cuando Telegram atrajo $1,7 mil millones de 171 inversores para los futuros tokens Gram. Después de la demanda de la SEC, el lanzamiento se canceló y una parte considerable de los fondos tuvo que devolverse.
➠ Según la reconstrucción basada en documentos, posteriormente a los inversores les devolvieron cerca de $1,45 mil millones. Además, para enero de 2020, Telegram ya había gastado alrededor de $405 millones de los fondos captados en el desarrollo de TON y en el trabajo del propio mensajero.
➠ Después de eso, la principal fuente de financiación de Telegram fueron los bonos. En el periodo 2021–2025, la empresa los emitió por $4,051 mil millones de valor nominal, pero en realidad obtuvo alrededor de $3 mil millones en efectivo. La razón de la diferencia es que parte de la emisión de 2025 consistió en un intercambio de deuda antigua por deuda nueva, y algunos bonos se vendieron por debajo del valor nominal.
➠ Ahora los bonos antiguos ya se han reembolsado. A finales de septiembre de 2026, a Telegram le quedan $1,7 mil millones de deuda al 9% anual, con vencimiento en 2030. Solo los intereses de esa deuda cuestan aproximadamente $153 millones al año.
Pero lo más interesante empieza con TON.
Telegram se fue convirtiendo poco a poco en uno de los mayores vendedores de su propio TON/GRAM. Según los datos citados, solo entre 2024 y 2025 Telegram vendió tokens por más de $1,151 mil millones.
Este es un dato crucial: el dinero no lo recibió la TON Foundation ni la propia red; lo recibió directamente Telegram, como propietario y vendedor de los tokens.
➠ Por separado existen fondos de venture de la ecosistema. En 2022 se anunciaron compromisos por aproximadamente $340–476 millones, pero se desconoce públicamente cuánto de ese dinero realmente llegó a los proyectos.
➠ Otros 527 millones de TON fueron donados por los titulares a la TON Foundation en 2022. En ese momento, su valor superaba $1 mil millones; sin embargo, eran tokens ya existentes, no mil millones de dólares nuevos que llegaran a la red.
➠ En 2025 se informó que 11 grandes fondos de venture poseen TON por más de $400 millones. Pero aquí también se trata del valor de sus posiciones, no de $400 millones que TON Foundation haya captado.
📌 Por lo tanto, la formulación popular de que «en Telegram y TON se invirtieron casi $8 mil millones» induce a error. En un solo total se mezclan inversiones ya devueltas, financiación mediante deuda, compras de tokens, donaciones en forma de tokens y el valor de los activos en una fecha determinada.
Pero hay una conclusión más importante.
Telegram y TON, que después de 2020 legalmente siguieron caminos separados, para 2026 volvieron a estar estrechamente conectados económica y productivamente. Telegram vende GRAM, utiliza la red para publicidad y Mini Apps, se ha convertido en un gran validador y prepara una Gram Wallet nativa directamente dentro del mensajero.
Es decir, el activo principal de TON hoy —ya no es la cantidad de miles de millones que alguna vez aparecieron alrededor del proyecto. El activo principal es el acceso potencial de la blockchain a la audiencia de Telegram de más de mil millones de usuarios.
Y ahora la pregunta principal para GRAM es si esta enorme audiencia podrá convertirse de usuarios potenciales en actividad on-chain real y una demanda sostenida del token.
