El Departamento del Tesoro de EE. UU. acaba de completar una recompra de bonos del Tesoro a largo plazo por 6.000 millones de dólares, pero el mercado no ha disfrutado el alivio esperado. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantuvo en una escalada constante hasta alcanzar un máximo del 5,342%, marcando un récord de varios años. Las órdenes de venta por 46.400 millones de dólares que se ofrecieron finalmente solo se cubrieron en 6.000 millones. Esta demanda de compra, de apenas 6.000 millones, parece algo insuficiente frente a los enormes déficits y la presión de necesidades de financiación, por lo que el costo del capital a largo plazo sigue alto.
El alza de la tasa de interés libre de riesgo macro está ejerciendo una atracción invisible que frena a los activos de riesgo. Cuando la rentabilidad de los activos en dólares con ingresos ciertos se vuelve extremadamente atractiva, la presión por desviar fondos se amplifica de forma proporcional en el caso de $BTC , que no ofrece un interés fijo. Antes de que entre capital incremental en los márgenes, debe sopesarse un mayor diferencial de riesgo.
La principal lucha en este momento es si el repunte de los rendimientos puede, de verdad, contenerse. A partir de ahora, conviene vigilar estrechamente la evolución de la pendiente de los rendimientos de los bonos del Tesoro y las indicaciones marginales de los datos de empleo e inflación. Solo cuando la tensión de las tasas a largo plazo muestre un aflojamiento sustancial, la restricción de liquidez en el lado de los riesgos podrá encontrar un verdadero punto de inflexión.
El alza de la tasa de interés libre de riesgo macro está ejerciendo una atracción invisible que frena a los activos de riesgo. Cuando la rentabilidad de los activos en dólares con ingresos ciertos se vuelve extremadamente atractiva, la presión por desviar fondos se amplifica de forma proporcional en el caso de $BTC , que no ofrece un interés fijo. Antes de que entre capital incremental en los márgenes, debe sopesarse un mayor diferencial de riesgo.
La principal lucha en este momento es si el repunte de los rendimientos puede, de verdad, contenerse. A partir de ahora, conviene vigilar estrechamente la evolución de la pendiente de los rendimientos de los bonos del Tesoro y las indicaciones marginales de los datos de empleo e inflación. Solo cuando la tensión de las tasas a largo plazo muestre un aflojamiento sustancial, la restricción de liquidez en el lado de los riesgos podrá encontrar un verdadero punto de inflexión.