El índice del dólar toca en silencio la zona de 101.8 a 102, marcando el máximo desde mayo de 2025. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantiene cerca del 5.3%, mientras que el crudo Brent también ha superado la barrera de los 106 dólares. En el extremo de los “coeficientes” de liquidez entre mercados, el denominador vuelve a tensarse sin hacer ruido.
Cuando el rendimiento libre de riesgo se mantiene en niveles altos y el rebote del precio del petróleo aviva la preocupación por una segunda ronda de inflación, la cadena de revalorización de activos se transmite rápidamente. El dólar fuerte reduce la elasticidad de valoración de las materias primas y el oro; y, además, las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas y con mayor exposición exterior, que dependen en gran medida del descuento de largo plazo, también soportan una presión considerable. La divergencia dentro del propio mercado se vuelve cada vez más evidente.
Las recientes idas y vueltas en la volatilidad de los activos de riesgo, en esencia, reflejan el desbordamiento de un retroceso del “nivel” macro de liquidez. El dinero mantiene la cautela ante unos costos de endeudamiento que siguen altos, y la preferencia por el riesgo en el mercado se ve naturalmente reprimida. Mientras las tasas del tramo largo sigan suspendidas sobre la cabeza, las órdenes de compra vacilarán especialmente al intentar empujar los precios de los activos.
El nudo clave que sigue está en si el índice del dólar puede consolidarse de verdad por encima de 102, y en cuándo el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo mostrará un retroceso efectivo por debajo del 5.2%. Antes de que aparezcan señales claras de aflojamiento en la “compuerta” de liquidez, cualquier intento de rebote se enfrenta a un techo invisible impuesto por la tasa de descuento.
Cuando el rendimiento libre de riesgo se mantiene en niveles altos y el rebote del precio del petróleo aviva la preocupación por una segunda ronda de inflación, la cadena de revalorización de activos se transmite rápidamente. El dólar fuerte reduce la elasticidad de valoración de las materias primas y el oro; y, además, las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas y con mayor exposición exterior, que dependen en gran medida del descuento de largo plazo, también soportan una presión considerable. La divergencia dentro del propio mercado se vuelve cada vez más evidente.
Las recientes idas y vueltas en la volatilidad de los activos de riesgo, en esencia, reflejan el desbordamiento de un retroceso del “nivel” macro de liquidez. El dinero mantiene la cautela ante unos costos de endeudamiento que siguen altos, y la preferencia por el riesgo en el mercado se ve naturalmente reprimida. Mientras las tasas del tramo largo sigan suspendidas sobre la cabeza, las órdenes de compra vacilarán especialmente al intentar empujar los precios de los activos.
El nudo clave que sigue está en si el índice del dólar puede consolidarse de verdad por encima de 102, y en cuándo el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo mostrará un retroceso efectivo por debajo del 5.2%. Antes de que aparezcan señales claras de aflojamiento en la “compuerta” de liquidez, cualquier intento de rebote se enfrenta a un techo invisible impuesto por la tasa de descuento.