La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió intradía hasta superar el 5,34%, estableciendo un máximo desde 2002. Incluso cuando las cifras de inflación muestran indicios moderados, los costos de endeudamiento en el tramo largo se niegan a ceder; el ancla de descuento para la valoración de los activos en todo el mercado se encuentra atravesando una reestructuración drástica no vista en años.
El aumento de esta rentabilidad de los bonos largos, sumado a la presión de oferta que supone para el lado fiscal un volumen récord de emisión de deuda, las perturbaciones persistentes derivadas del precio del petróleo y la fuerte captación de fondos por parte de los gigantes tecnológicos para expandir su capacidad de cómputo de IA y centros de datos, ha provocado una ola de compras. Cuando un activo “sin riesgo” puede proporcionar de forma estable una rentabilidad anualizada superior al 5%, para que los mercados de renta variable y los criptoactivos retengan liquidez deben ofrecer primas de riesgo extremadamente atractivas.
La cadena de transmisión entre mercados es sumamente directa. Las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas y el capital en la cadena (on-chain) se ven claramente contenidas por el alza de la tasa de descuento; además, la lógica de asignación de los fondos de refugio se desvía en consecuencia hacia instrumentos de mayor rendimiento en el tramo largo y hacia oro. Antes de que el equilibrio entre la presión por emisiones fiscales y la liquidez macro se estabilice, seguir de cerca cuándo las tasas del tramo largo alcanzan un techo real que se vuelve “plano” y pierde pendiente, sigue siendo la ventana central para evaluar el espacio de rebote de los activos de riesgo. #El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca al 5,3%
El aumento de esta rentabilidad de los bonos largos, sumado a la presión de oferta que supone para el lado fiscal un volumen récord de emisión de deuda, las perturbaciones persistentes derivadas del precio del petróleo y la fuerte captación de fondos por parte de los gigantes tecnológicos para expandir su capacidad de cómputo de IA y centros de datos, ha provocado una ola de compras. Cuando un activo “sin riesgo” puede proporcionar de forma estable una rentabilidad anualizada superior al 5%, para que los mercados de renta variable y los criptoactivos retengan liquidez deben ofrecer primas de riesgo extremadamente atractivas.
La cadena de transmisión entre mercados es sumamente directa. Las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas y el capital en la cadena (on-chain) se ven claramente contenidas por el alza de la tasa de descuento; además, la lógica de asignación de los fondos de refugio se desvía en consecuencia hacia instrumentos de mayor rendimiento en el tramo largo y hacia oro. Antes de que el equilibrio entre la presión por emisiones fiscales y la liquidez macro se estabilice, seguir de cerca cuándo las tasas del tramo largo alcanzan un techo real que se vuelve “plano” y pierde pendiente, sigue siendo la ventana central para evaluar el espacio de rebote de los activos de riesgo. #El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca al 5,3%