#美国10年期美债收益率逼近5.3%
La rentabilidad de los bonos del Tesoro de 10 años supera el 5,33% y marca el nivel más alto desde abril de 2002 — la última vez que vi este número fue en abril de 2002. Los mercados globales de bonos están siendo vendidos en masa.🦖
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El 1 de octubre (jueves), la rentabilidad del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió 4 puntos básicos, hasta el 5,3338%, rompiendo el nivel de abril de 2002; la rentabilidad del Tesoro a 30 años subió 3 puntos básicos hasta el 5,6702%, el máximo desde julio de 2002; la rentabilidad a 2 años también aumentó 2 puntos básicos hasta el 4,91%. El mismo día, el petróleo Brent volvió a superar los 100 dólares. Esto no es un problema de un solo país: los costos de financiación de los gobiernos a nivel mundial subieron simultáneamente el jueves, impulsados por una triple presión: déficit fiscal sin control, la inflación que se resiste a bajar y las tasas que siguen en ascenso.
¿Por qué esto se relaciona con las criptomonedas? Porque la rentabilidad de los bonos del tramo largo del Tesoro es el “ancla” del tipo de descuento de los activos globales. Cuanto más alta sea, más bajo es el valor presente de los flujos de efectivo futuros; por tanto, el “techo” de valuación de los activos de riesgo de larga duración, como las acciones y las criptomonedas, queda aún más comprimido. Esta es la razón macro por la que, aunque el bitcoin cerró el tercer trimestre con una subida de aproximadamente 40% (el mejor trimestre desde 2024), en el arranque del cuarto trimestre sigue atascado en el rango de 82.000 a 85.000 dólares.
A la vez, queda un suspenso. En CNBC, Nomi Prins, fundadora de Prinsights Global, dijo que cuando las rentabilidades llegan a este nivel, en principio atraen a compradores que aprovechan caídas para presionarlas a la baja; pero, en probabilidad, los fondos soberanos y los bancos centrales —los tenedores a largo plazo— no harían esto. Su lectura es que solo una fuerte caída del precio del petróleo y un alivio sustancial de la situación en Oriente Medio podrían hacer que las rentabilidades del tramo largo bajen de verdad: en otras palabras, lo que podría salvar a los activos de riesgo a partir de ahora quizá sea la geopolítica, no la Reserva Federal.⚖️
Miremos la tensión entre ambos lados. Por un lado, el déficit fiscal y los precios altos del petróleo sostienen el tramo largo; por el otro, el índice del dólar también ha marcado un nuevo máximo desde mayo de 2025. Esta combinación de dólar fuerte y tasas altas históricamente ha sido un viento en contra para los mercados emergentes y los activos de riesgo.⚠️ Pero la lógica de precios del mercado también es muy sutil: durante los últimos dos años, la relación simple “a mayor tasa, bitcoin cae” se ha desmentido repetidamente; lo que realmente llevó al bitcoin de 75.000 a más de 80.000 no fue la tasa en sí, sino el dinero que entra a los ETF y el recubrimiento de posiciones cortas.
Mi opinión es que este número del 5,3% no merece pánico, pero sí es una restricción clara. Determina qué tan alta estará dispuesta una institución a valorar los activos de riesgo y, también, si el bitcoin puede empujar la puerta de 85.000 dólares. En la semana que viene, con vigilar tres cosas basta: si la rentabilidad a 10 años puede mantenerse en 5,3% o más; si el precio del Brent seguirá subiendo; y si la bolsa de EE. UU. y las criptomonedas mostrarán un “empantanamiento de tasas” (es decir, que las rentabilidades vuelvan a subir, pero los activos ya no caigan al mismo ritmo).📉
Hablemos en la sección de comentarios: ¿crees que el alza de las tasas del tramo largo es un obstáculo para el mercado alcista de cripto, o que el mercado ya lo ha digerido con anticipación?
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Cada día te acompaño para seguir los temas clave de tasas macro: no solo ver qué pasa en las noticias, sino entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
La rentabilidad de los bonos del Tesoro de 10 años supera el 5,33% y marca el nivel más alto desde abril de 2002 — la última vez que vi este número fue en abril de 2002. Los mercados globales de bonos están siendo vendidos en masa.🦖
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El 1 de octubre (jueves), la rentabilidad del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió 4 puntos básicos, hasta el 5,3338%, rompiendo el nivel de abril de 2002; la rentabilidad del Tesoro a 30 años subió 3 puntos básicos hasta el 5,6702%, el máximo desde julio de 2002; la rentabilidad a 2 años también aumentó 2 puntos básicos hasta el 4,91%. El mismo día, el petróleo Brent volvió a superar los 100 dólares. Esto no es un problema de un solo país: los costos de financiación de los gobiernos a nivel mundial subieron simultáneamente el jueves, impulsados por una triple presión: déficit fiscal sin control, la inflación que se resiste a bajar y las tasas que siguen en ascenso.
¿Por qué esto se relaciona con las criptomonedas? Porque la rentabilidad de los bonos del tramo largo del Tesoro es el “ancla” del tipo de descuento de los activos globales. Cuanto más alta sea, más bajo es el valor presente de los flujos de efectivo futuros; por tanto, el “techo” de valuación de los activos de riesgo de larga duración, como las acciones y las criptomonedas, queda aún más comprimido. Esta es la razón macro por la que, aunque el bitcoin cerró el tercer trimestre con una subida de aproximadamente 40% (el mejor trimestre desde 2024), en el arranque del cuarto trimestre sigue atascado en el rango de 82.000 a 85.000 dólares.
A la vez, queda un suspenso. En CNBC, Nomi Prins, fundadora de Prinsights Global, dijo que cuando las rentabilidades llegan a este nivel, en principio atraen a compradores que aprovechan caídas para presionarlas a la baja; pero, en probabilidad, los fondos soberanos y los bancos centrales —los tenedores a largo plazo— no harían esto. Su lectura es que solo una fuerte caída del precio del petróleo y un alivio sustancial de la situación en Oriente Medio podrían hacer que las rentabilidades del tramo largo bajen de verdad: en otras palabras, lo que podría salvar a los activos de riesgo a partir de ahora quizá sea la geopolítica, no la Reserva Federal.⚖️
Miremos la tensión entre ambos lados. Por un lado, el déficit fiscal y los precios altos del petróleo sostienen el tramo largo; por el otro, el índice del dólar también ha marcado un nuevo máximo desde mayo de 2025. Esta combinación de dólar fuerte y tasas altas históricamente ha sido un viento en contra para los mercados emergentes y los activos de riesgo.⚠️ Pero la lógica de precios del mercado también es muy sutil: durante los últimos dos años, la relación simple “a mayor tasa, bitcoin cae” se ha desmentido repetidamente; lo que realmente llevó al bitcoin de 75.000 a más de 80.000 no fue la tasa en sí, sino el dinero que entra a los ETF y el recubrimiento de posiciones cortas.
Mi opinión es que este número del 5,3% no merece pánico, pero sí es una restricción clara. Determina qué tan alta estará dispuesta una institución a valorar los activos de riesgo y, también, si el bitcoin puede empujar la puerta de 85.000 dólares. En la semana que viene, con vigilar tres cosas basta: si la rentabilidad a 10 años puede mantenerse en 5,3% o más; si el precio del Brent seguirá subiendo; y si la bolsa de EE. UU. y las criptomonedas mostrarán un “empantanamiento de tasas” (es decir, que las rentabilidades vuelvan a subir, pero los activos ya no caigan al mismo ritmo).📉
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