Los ETF de criptomonedas se han disparado durante la última semana. Bitcoin se acercó a los 87.000 dólares por primera vez desde enero y ha casi borrado sus pérdidas del año después de tocar un mínimo por debajo de los 59.000 dólares en junio. Ether ha protagonizado un regreso por su cuenta, subiendo hasta alrededor de 2.800 dólares desde un mínimo de 1.550 dólares a principios de este año.
No hay un catalizador evidente detrás del movimiento. Si acaso, las criptomonedas se enfrentaron a un viento en contra recientemente cuando la Ley CLARITY, que habría establecido un marco regulatorio para la industria, no logró avanzar en el Senado.
Pero eso es más bien un contratiempo para la capacidad de la industria de construir, que un motor de precios; el mercado se lo tomó rápidamente y aun así tuvo un rally.
La explicación más probable del salto reciente es el apetito por el riesgo. Las acciones están en máximos históricos y, después de un largo periodo de estancamiento, las criptomonedas parecen baratas para algunos inversores en comparación con sus antiguos máximos.
Dicho esto, la recuperación está lejos de estar completa. La mayoría de los activos cripto importantes siguen por debajo de sus máximos históricos e incluso por debajo de donde empezaron el año.
El ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) está un 1.3% a la baja en el año, mientras que el ETF iShares Ethereum Trust (ETHA) cae un 7%.
Medido desde los máximos históricos del año pasado, el “bache” es mucho más profundo. IBIT cae un 31% y ETHA está un 43% por debajo.
Los que están ganando
Si bien prácticamente todos los ETF spot de cripto cotizados en EE. UU. siguen en negativo para 2026, algunos han publicado retornos sólidos.
Uno es el ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK), que sube 6.2% en el año. Pero el que destaca por lejos es el ETF de Grayscale Zcash (ZCSH), con una subida extraordinaria del 184%.
Zcash es una moneda de privacidad, una criptomoneda creada para proteger los detalles de las transacciones como el remitente, el destinatario y el monto, que la mayoría de blockchains, incluido Bitcoin, dejan en abierto.
Las monedas de privacidad han sido una de las áreas con mejor desempeño de las criptomonedas este año, y Zcash ha encabezado el grupo. El repunte ha sido impulsado por un renovado interés en la privacidad financiera a medida que crecen las preocupaciones sobre la vigilancia gubernamental, además del respaldo de alto perfil de inversores cripto como Paradigm y Multicoin.
El lanzamiento del propio ETF de ZCSH en bolsa añadió impulso al ofrecer a los inversores una forma más accesible de comprar la moneda. El fondo había existido desde 2017 como un fideicomiso de capital cerrado, pero se convirtió en ETF en agosto, lo que lo abrió a un grupo más amplio de compradores.
ZCSH ahora tiene $917 millones en activos, con $273 millones de eso provenientes de entradas desde la conversión, ocurrida hace aproximadamente un mes. El resto es apreciación del precio y la eliminación del descuento del fondo respecto a su valor neto de activos.
ZCSH llegó a cotizar hasta un 24% por debajo del valor de sus monedas subyacentes tan recientemente como en junio. La estructura del ETF, con su mecanismo de creación y canje, eliminó esa brecha y sumó al retorno, además del salto de precio de Zcash.
Apostando por Hyperliquid
Otro ganador que vuela bajo el radar es Hyperliquid. El ETF de Hyperliquid de Bitwise (BHYP) ha subido un 118% desde que se lanzó en mayo.
Hyperliquid es una blockchain creada para las finanzas descentralizadas, y su enfoque son los derivados, incluidos los futuros perpetuos previos a la OPV, que permiten a los traders tomar posiciones en empresas privadas como OpenAI y Anthropic antes de que salgan a bolsa.
La blockchain se diseñó con un mecanismo que vincula el token HYPE directamente con la actividad en la plataforma. El protocolo cobra comisiones cuando los usuarios negocian, y aproximadamente el 97% de esas comisiones se canaliza a un fondo que compra continuamente HYPE en el mercado abierto y lo saca de la circulación.
Más operaciones significan más presión compradora sobre el token, que es la respuesta de Hyperliquid a una crítica de larga data a Ethereum: el crecimiento de esa red no se traduce de forma fiable en beneficios para los tenedores de tokens.