Según se ha comentado públicamente, un rendimiento de un fondo de infraestructuras privado con 1,86 billones de USD (AUM) se ha empaquetado en productos NGI de Pendle con vencimiento en diciembre de 2026.
No es otro concepto RWA. Ahora el mercado se fija en que Pendle convierta el trading de rendimientos en un negocio tipo renta fija con plazos, tasas de interés y repos (repos de recompra).
NGI sigue el NAV de ese fondo: la rentabilidad neta en 2025 sería de ~17% anualizada, aunque las declaraciones asociadas dicen que las cotizaciones a los LP son de 553% APY. El mercado de reUSD con looping tiene un máximo de 325% APY, con vencimiento en diciembre. PENDLE realiza recompras cada dos semanas; el gasto acumulado asciende a 427 millones de USD en comisiones, y este año ya se han comprado 29 millones de unidades.
¿Dónde podría estar el error? Los reguladores estadounidenses han actualizado las directrices sobre recompras de tokens: solo es más probable que la recompra no se considere un compromiso contractual de inversión si la funcionalidad del sistema está disponible y no hay un centro. Aún está por confirmarse si las recompras de PENDLE se ejecutan completamente de forma automática por el protocolo, o si el equipo puede ajustarlas. Un APY tan alto también podría ser simplemente un incentivo o un precio por volatilidad, y no equivale a un rendimiento sostenible.
Entonces, la pregunta es: cuando el rendimiento de un fondo privado se empaqueta en una cotización de LP del 553%, ¿estás comprando un rendimiento real o la última tanda de incentivos antes de que se reduzcan los subsidios?
No es otro concepto RWA. Ahora el mercado se fija en que Pendle convierta el trading de rendimientos en un negocio tipo renta fija con plazos, tasas de interés y repos (repos de recompra).
NGI sigue el NAV de ese fondo: la rentabilidad neta en 2025 sería de ~17% anualizada, aunque las declaraciones asociadas dicen que las cotizaciones a los LP son de 553% APY. El mercado de reUSD con looping tiene un máximo de 325% APY, con vencimiento en diciembre. PENDLE realiza recompras cada dos semanas; el gasto acumulado asciende a 427 millones de USD en comisiones, y este año ya se han comprado 29 millones de unidades.
¿Dónde podría estar el error? Los reguladores estadounidenses han actualizado las directrices sobre recompras de tokens: solo es más probable que la recompra no se considere un compromiso contractual de inversión si la funcionalidad del sistema está disponible y no hay un centro. Aún está por confirmarse si las recompras de PENDLE se ejecutan completamente de forma automática por el protocolo, o si el equipo puede ajustarlas. Un APY tan alto también podría ser simplemente un incentivo o un precio por volatilidad, y no equivale a un rendimiento sostenible.
Entonces, la pregunta es: cuando el rendimiento de un fondo privado se empaqueta en una cotización de LP del 553%, ¿estás comprando un rendimiento real o la última tanda de incentivos antes de que se reduzcan los subsidios?