Los flujos hacia los fondos cotizados (ETFs) de Bitcoin en EE. UU. están volviendo a aumentar, pero el investigador principal de CoinShares, James Butterfill, advierte que los titulares sobre entradas a ETFs no responden por completo a quién está detrás de las compras. En una actualización de mercado discutida con Cointelegraph, Butterfill dijo que los productos de inversión en cripto de EE. UU. atrajeron aproximadamente $4.1 mil millones en septiembre, y que el fondo cotizado en Bitcoin de BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), generó más de la mitad, representando más del 53% de esas entradas.
CoinShares también informó que, en todo el mercado más amplio de productos de inversión en cripto, entraron aproximadamente $3.5 mil millones durante los cinco días de negociación previos a una actualización del 25 de septiembre. Sin embargo, cuando los inversores preguntan si esto representa un retorno institucional renovado a las criptomonedas, Butterfill sostuvo que la estructura del ETF hace difícil separar las asignaciones institucionales de la demanda minorista.
Conclusiones clave
Los datos de CoinShares muestran que los productos de inversión en cripto de EE. UU. recibieron aproximadamente 4.100 millones de dólares en septiembre, con IBIT aportando más del 53% de las entradas.
Las entradas a los ETF no son un indicador limpio de la “convicción alcista”, porque también pueden reflejar arbitraje de base y otras estrategias de trading.
CoinShares espera que los inversores miren más allá de los tokens, prestando más atención a las empresas que obtienen ingresos vinculados a la adopción de cripto.
Las entradas de septiembre para productos de EE. UU. citadas más adelante en el mismo análisis subieron a aproximadamente 4.440 millones de dólares, con Bitcoin liderando y Ether siguiéndole.
Butterfill señala una “rotación dentro de los activos digitales”, incluyendo el interés en acciones de blockchain.
Por qué las entradas a los ETF pueden inducir a error sobre quién está comprando
El punto central de Butterfill es que, en el mundo de los ETF, los datos de entradas no se traducen de manera ordenada al tipo de inversor. “Potencialmente sí, pero en el mundo de los ETF es muy difícil desagregar el dinero institucional y el minorista”, dijo, al abordar si los inversores institucionales están regresando a las criptomonedas.
Esa ambigüedad importa para los lectores que intentan interpretar qué señales de la demanda de ETF están en juego. Según Butterfill, los flujos pueden estar impulsados por algo más que una apuesta directa a precios más altos de Bitcoin. Algunas estrategias buscan beneficiarse de las relaciones de precios entre Bitcoin spot y derivados de Bitcoin, lo que puede generar compras de ETF sin necesariamente reflejar la convicción a largo plazo de ningún grupo de inversores en particular.
Para traders y gestores de carteras, la conclusión práctica es tratar las entradas a los ETF como un indicador útil de la actividad del mercado, pero no como una medida definitiva de la intención. La composición de las entradas por tipo de inversor sigue siendo incierta, por lo que a menudo los analistas necesitan contexto adicional, como cómo se están comportando estrategias específicas y si la demanda está concentrada de una manera que sugiera cobertura o arbitraje.
IBIT y el arbitraje de base del Bitcoin
Una razón por la que Butterfill cree que las entradas a IBIT podrían reflejar actividad de mercado estructurada es la prevalencia de una estrategia que él describió como el arbitraje de base del Bitcoin. En este enfoque, los inversores compran participaciones de un ETF spot de Bitcoin mientras, simultáneamente, venden en corto futuros de Bitcoin. El objetivo es obtener ganancias por la diferencia entre los precios spot y de futuros a medida que la relación converge con el tiempo.
Butterfill vinculó esta actividad con las condiciones actuales del mercado y dijo que el “basis trade tiene un rendimiento atractivo del 6%”, y señaló que, a la fecha (month-to-date), IBIT había “visto más del 53% de las entradas de 4.100 millones de dólares”.
Importante: no argumentó que la demanda de ETF sea puramente táctica. En cambio, dijo que las cifras sugieren que el sentimiento positivo podría estar extendiéndose tanto entre inversores institucionales como minoristas. Aun así, al destacar el arbitraje de base, proporcionó un marco para entender por qué los números de entradas por sí solos quizá no revelen completamente los motivos subyacentes.
CoinShares también compartió cifras de flujo más detalladas en la misma conversación: se citó que las entradas de septiembre a productos de inversión en cripto de EE. UU. fueron de aproximadamente 4.440 millones de dólares, mientras que las entradas globales rondaron los 4.530 millones de dólares. Dentro de esos totales, los productos de Bitcoin representaron aproximadamente 2.840 millones de dólares, los productos de Ether aportaron alrededor de 946 millones de dólares y Zcash ocupó el tercer lugar con cerca de 284 millones de dólares.
Rotación hacia la tokenización, los pagos y la infraestructura
Más allá de los flujos a nivel de tokens, Butterfill sostuvo que los inversores están recurriendo cada vez más a las empresas posicionadas para beneficiarse de la adopción de cripto. Dijo que la “rotación dentro de los activos digitales merece más atención”, señalando datos de CoinShares de principios de septiembre que mostraron más de 100 millones de dólares fluyendo hacia acciones de blockchain durante el mes anterior.
Este cambio importa porque la narrativa de inversión en cripto no se limita a si suben los precios de los principales tokens. Si la tokenización, los pagos y la infraestructura de trading continúan expandiéndose, los flujos de ingresos del ecosistema más amplio podrían convertirse en un impulsor más destacado del interés de los inversores.
Butterfill dijo específicamente que los inversores deberían vigilar qué negocios generan ingresos a partir de áreas como la tokenización, los pagos y la infraestructura de trading, a medida que estos mercados crecen. También mencionó estimaciones de que los activos en stablecoins podrían acercarse a 4 billones de dólares para finales de la década, reforzando la idea de que la demanda de herramientas de liquidación y liquidez en cadena podría sustentar el crecimiento futuro.
En el ámbito de los derivados y el trading, señaló que Hyperliquid registró hasta 9.000 millones de dólares de volumen de trading diario; otra señal de que la liquidez y la actividad de trading siguen siendo componentes activos de la expansión del sector.
Qué observar a continuación
Para los inversores, la pregunta inmediata es si el aumento de las entradas a los ETF continúa reflejando la demanda más allá de estrategias impulsadas por el arbitraje, como el arbitraje de base del Bitcoin. Los comentarios de Butterfill sugieren que el próximo año podría traer una división de mercado más clara entre la exposición simple a tokens y las inversiones vinculadas a infraestructura monetizable; así que preste atención no solo a los totales de flujo de fondos, sino también a dónde se están concentrando las oportunidades de ingresos en la tokenización, los pagos y las plataformas de trading.
Este artículo se publicó originalmente como CoinShares: Bitcoin ETF inflows don’t clarify institutional demand en Crypto Breaking News: tu fuente confiable de noticias sobre cripto, noticias sobre Bitcoin y actualizaciones de blockchain.