Después del cierre de hoy (30 de septiembre), Micron publicó su informe financiero del FY2026 Q4. La guía que dio la propia empresa es: ingresos de 50.000 millones de dólares ± 1.000 millones, margen bruto no GAAP de aproximadamente 86% y EPS de alrededor de 31 dólares ± 1 dólar. El consenso de Wall Street también se concentra en ingresos de 51.000 millones de dólares y EPS de cerca de 31,5 dólares.
¿Qué tan exagerado? Un margen bruto del 86%—en la fabricación de semiconductores
En fin, esta cifra suele ser el nivel de las empresas farmacéuticas con patentes; los ingresos trimestrales de 50.000 millones de dólares son incluso más altos que los ingresos anuales de todo el año fiscal 2022 de Micron; en el último año, la cotización subió 560% y en lo que va del año 276%, y en mayo llegó a situarse una vez por encima de 1 billón de dólares de capitalización bursátil.
Pero precisamente porque se ve tan bien, es lo más peligroso.
Hay tres “cuartos muros” acercándose al mismo tiempo.
El muro del crecimiento de la IA: ejecutivos de OpenAI y Anthropic acaban de declarar públicamente que “pausen la velocidad de desarrollo de la IA”; Micron cayó 6% en 5 días —— la historia de la IA en sí misma es la variable con mayor peso en la valoración.
Muro de tasas macro: 5,2% en bonos del Tesoro de 10 años de EE. UU., y 65% de probabilidad de alza de tasas en octubre por la Reserva Federal —— las tasas altas presionan las valoraciones de todos los títulos con múltiplos sobrevalorados;
El muro del “sell-the-news”: lecciones de Oracle y Broadcom: aunque superaron expectativas (beat) y superaron el ingreso esperado, en la sesión posterior la acción igual cayó; el mercado ya está acostumbrado a que en los títulos de IA ocurra el “buenas noticias, agotadas”.
¿Y el viejo guion todavía funciona? Funciona, pero hay que cambiar el ritmo.
El “suelo” de Micron es muy sólido, no está construido solo con emociones: 16 contratos largos “take-or-pay” aseguran alrededor de 100 mil millones de dólares de ingresos mínimos garantizados (el cliente paga aunque no solicite el pedido); el CEO dijo directamente que solo puede cumplir el 50%-66% de las necesidades de los clientes: no es que nadie compre, es que no se puede producir; el informe más reciente de UBS estima que el déficit de oferta de DRAM continuará al menos hasta el segundo trimestre de 2028, con precio objetivo de 1625 dólares.
Mi lectura: a mediano y largo plazo la estructura alcista se mantiene, pero con lo de esta noche, en los próximos 1-2 días de negociación, no se puede apostar a la dirección.
Si hay beat en Q4 y la guía para Q1 FY2027 es ≥ 57 mil millones (antes consenso de 57,2 mil millones), después de horas podría subir con fuerza —— pero con un rendimiento del bono del Tesoro del 5,2% de EE. UU., es probable que, tras subir, la acción vuelva a ser golpeada; si la guía solo cumple expectativas (57-57,3 mil millones), la probabilidad de que se repita el guion de “sell-the-news” no es baja. Lo que realmente determina la dirección del próximo trimestre de Micron no es qué tan bueno sea el número de Q4, sino si el margen bruto puede mantenerse cerca del 86%: las expansiones de HBM de Samsung y SK Hynix van a comprimir el poder de fijación de precios.
Tu punto de aterrizaje:
Con la posición que ya tienes: esta noche, antes de la apertura, al menos deja la mitad de las ganancias para pasar la noche; no apuestes a la dirección de la volatilidad tras el reporte;
Si quieres entrar, espera: que la volatilidad se asiente 1-2 días después del reporte, y confirma que la guía de margen bruto no se desmorona; recién ahí decide si entrar.
Tres puestos de observación: la guía de ingresos de Q1 FY2027, margen bruto de 87%+ (señal de sorpresa positiva) y las palabras del CEO sobre la demanda de HBM en 2027.
Aviso de riesgo: Micron superó expectativas durante 7 trimestres consecutivos; las expectativas ya son, por sí mismas, el mayor riesgo a la baja; la narrativa de una desaceleración del crecimiento en IA se está gestando, y cualquier redacción de “por debajo de lo esperado” podría causar un retroceso significativo; la semiconductores es una industria fuertemente cíclica: en 2023 todavía estaba en pérdidas, y la velocidad a la que el margen bruto cayó de 86% a 40% fue mucho más rápida de lo que la mayoría imaginaba. Que hable la posición: no apuestes tu suerte a un solo reporte trimestral.
