如果你也会被高APY吸引，这篇可以直接看。（我也一样。）高手可以跳过，下面只讲普通人最容易忽略的一笔账：流动性挖矿赚不赚钱，不能只看APY，还要先算无常损失。
流动性挖矿的收益，主要来自交易手续费和平台代币奖励。APY把复利算进去了，看起来比只计算单利的APR更接近长期收益，但它展示的仍不是你最终拿到手的净收益。
真正容易吞掉收益的是无常损失。
你把两种资产放进自动做市商的资金池后，系统会按照x×y＝k自动调节数量和价格。比如越来越多人用另一种资产买入 $ETH，池里的ETH会减少，另一种资产会增加。你退出时拿回的组合，可能已经不是最初存入的数量。
原始案例中，LP最初持有10个金块和100个点券，退出时变成7.634个金块和131个点券。即使数量看似有增有减，总价值仍可能低于单纯持有原资产，这个差额就是无常损失。两种资产价格波动越大、走势越相反，损失通常越明显。
判断一个池子值不值得继续研究，可以按3步看：
1. 看资产对。稳定币对的无常损失通常较小；ETH与stETH这类价格相关性较高的资产对，也更容易控制波动风险。
2. 看净收益。不要只盯APY，要把手续费、代币奖励、无常损失和可能发生的复利一起考虑。奖励高，不代表扣除损失后仍然划算。
3. 先做模拟。使用无常损失计算器，分别测试两种资产上涨、下跌和反向波动时的结果，再决定是否参与。看盘时重点观察价格相关性和成交活跃度，而不是只追收益率最高的池子。
行动前先做一次不同价格场景的模拟，再用小额测试流程；本文仅作机制介绍，不构成投资建议。