La ESMA ha explicado cómo planea supervisar las normas sobre criptoactivos en toda la UE a medida que el Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) pasa de la redacción a su aplicación en el día a día. En su programa de trabajo de 2027, publicado el lunes, el regulador señaló que sus esfuerzos de coordinación se centrarán cada vez más en la supervisión—en particular, en la resiliencia operativa, los controles de externalización y si las empresas mantienen suficiente presencia real y capacidad operativa dentro del bloque.
La presidenta de la ESMA, Verena Ross, dijo ante el Comité de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo que las prioridades del regulador han cambiado «del desarrollo normativo hacia la supervisión y la convergencia». El mensaje estuvo estrechamente vinculado a la protección de los inversores y la confianza en el mercado, y el marco de MiCA exige ahora una supervisión coherente entre los supervisores nacionales.
Conclusiones clave
El enfoque de ESMA para 2027 bajo MiCA pasa de emitir reglas a alinear las prácticas de supervisión entre los reguladores nacionales de la UE.
Se destacan la resiliencia operativa y la gestión del riesgo de externalización como áreas clave para la supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP).
ESMA planea armonizar la presentación de informes periódicos de los CASP y desarrollar indicadores comunes de riesgo y paneles de supervisión.
MIDAS, el sistema centralizado de ESMA para monitorear posibles abusos de mercado, debería alcanzar plena preparación operativa en 2027, con mejoras adicionales planificadas después de la aprobación del consejo.
ESMA pretende incorporar los hallazgos de supervisión en la revisión de MiCA de la Comisión Europea, que se espera para junio de 2027.
De la elaboración de normas a la convergencia supervisora
La implementación de MiCA ahora está reconfigurando el flujo de trabajo regulatorio en toda Europa. En lugar de centrarse principalmente en diseñar requisitos, ESMA está preparando garantizar que esos requisitos se apliquen de manera coherente en todos los países. Ross lo enmarcó como un cambio hacia la supervisión y la “convergencia”, sugiriendo que las empresas deberían esperar expectativas similares independientemente de dónde operen dentro de la UE.
El presidente del regulador también recalcó que ESMA quiere que la innovación “florezca” dentro de una estructura que ofrezca claridad a las entidades reguladas, al tiempo que protege a los inversores. Esa combinación —permitir que la actividad continúe mientras se refuerza la supervisión— aparece directamente en los detalles operativos del programa de ESMA para 2027.
Prioridades supervisoras de 2027: resiliencia, externalización y presencia práctica en la UE
El programa de trabajo de ESMA establece un conjunto de temas de supervisión destinados a reducir las brechas de cumplimiento entre los reguladores nacionales que supervisan a los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP). Entre las áreas que ESMA señaló se encuentran:
Resiliencia operativa, que refleja la necesidad de que los CASP mantengan su funcionamiento durante las disrupciones en lugar de depender de procesos frágiles.
Riesgos de externalización, incluyendo cómo la dependencia de proveedores externos puede crear problemas de control y continuidad.
Suficiente operativa dentro de la UE, con un enfoque en si las empresas mantienen capacidad operativa suficiente dentro del bloque.
Consideraciones de liquidez, que pueden volverse críticas durante condiciones de mercado tensionadas.
Solicitud inversa, un área donde la conducta puede plantear preguntas sobre cómo se aplican las obligaciones de MiCA en escenarios transfronterizos.
Clasificación de activos, que refleja la importancia práctica de determinar correctamente cómo se regulan los criptoactivos.
ESMA también indicó que pretende reforzar la coordinación entre los reguladores nacionales. Para los participantes del mercado, esto importa porque las diferencias de supervisión pueden traducirse en requisitos de cumplimiento desiguales, expectativas variables sobre la presentación de informes y resultados de aplicación de la normativa incoherentes. El énfasis de ESMA en la convergencia busca limitar esa variación a medida que MiCA madura.
Presentación de informes y paneles de riesgo armonizados
Más allá de temas específicos como la externalización y la resiliencia, ESMA planea estandarizar cómo se recopila y utiliza la información de supervisión. El programa de trabajo dice que ESMA pretende:
Armonizar la presentación de informes periódicos de los CASP a los reguladores nacionales.
Promover indicadores comunes de riesgo que puedan compararse entre jurisdicciones.
Desarrollar paneles de supervisión para apoyar el monitoreo continuo y una evaluación de riesgos coherente.
Estos pasos son significativos porque desplazan el panorama regulatorio hacia una comparabilidad medible. Cuando los formatos de presentación de informes y las señales de riesgo están alineados, los reguladores pueden detectar más fácilmente desviaciones, identificar patrones y aplicar intervenciones con mayor consistencia. Para los CASP, la armonización también puede reducir la carga de cumplimiento que a menudo conlleva tener que abordar expectativas de reporte diferentes país por país.
Sistema de vigilancia MIDAS listo para la operatividad en 2027
ESMA también planea ampliar su enfoque centralizado para el monitoreo del mercado. El programa de trabajo confirma planes para avanzar MIDAS, su sistema para monitorear posibles abusos de mercado bajo MiCA.
Según el programa, ESMA espera que la primera fase de MIDAS esté “plenamente operativa en 2027”. ESMA divulgó previamente planes para una segunda fase en febrero. El programa de trabajo de 2027 también indica que las mejoras incluirán funciones analíticas adicionales y una expansión de los tipos de datos disponibles.
El despliegue del siguiente conjunto de mejoras está programado para el cuarto trimestre, pero se describe como sujeto a la aprobación del consejo. Vale la pena señalar esa condicionalidad: aunque la dirección es clara, el alcance y el cronograma exactos aún podrían depender de la gobernanza interna.
Desde la perspectiva de los inversores y la integridad del mercado, reforzar la capacidad de vigilancia es una parte esencial para convertir MiCA en un marco exigible y no solo conceptual. A medida que crezca la capacidad del sistema, los reguladores podrían detectar patrones sospechosos antes y actuar con más rapidez, especialmente si los informes subyacentes y los indicadores de riesgo en todas las jurisdicciones también están alineados.
Incorporar la aplicación al siguiente ciclo de revisión de MiCA
El programa de ESMA también conecta la supervisión con el siguiente paso del proceso regulatorio a nivel de la UE. El regulador dijo que planea aprovechar su experiencia supervisora para la revisión de MiCA de la Comisión Europea, que se espera para junio de 2027.
Esto importa porque las realidades de la aplicación de la normativa a menudo revelan dónde el texto legal podría necesitar ajustes: ya sea por desafíos de implementación práctica, interpretaciones ambiguas o riesgos emergentes que no estén plenamente cubiertos por las reglas existentes. La intención declarada por ESMA de prepararse para cualquier propuesta legislativa tras la revisión sugiere que el regulador espera que su labor de supervisión influya en cómo evoluciona MiCA.
Los lectores deberían observar si las normas armonizadas de presentación de informes de ESMA y sus mejoras de MIDAS conducen a resultados de supervisión más coherentes entre los Estados miembros de la UE. La pregunta restante es qué tan rápido convergen los reguladores nacionales en la práctica, especialmente en lo relativo a las expectativas sobre resiliencia operativa, los controles de externalización y cómo los indicadores de riesgo se traducen en acciones concretas de aplicación de la normativa a medida que comience 2027.
Este artículo se publicó originalmente como ESMA Chair: Los planes de supervisión de MiCA pasan de redactar a supervisar en cripto Breaking News: su fuente confiable de noticias sobre cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.