#MiCA #ESMA #加密监管 ¿Conseguir la licencia MiCA significa que ya está todo resuelto? El plan de trabajo 2027 que hoy ha publicado la ESMA ofrece otro ángulo para observar el asunto: el regulador está desplazando el foco hacia después de la concesión de licencias, es decir, si las entidades pueden seguir demostrando de manera continua que tienen capacidad operativa real.
Esto no es una noticia de “nuevas prohibiciones de la UE” promulgadas hoy. El documento es el plan de trabajo para el próximo año, por lo que no puede redactar las acciones regulatorias previstas como si ya hubiera sancionado a alguien. Vale la pena prestarle atención porque el plan desglosa los requisitos de cumplimiento, en apariencia abstractos, en varios puntos comprobables: la resiliencia operativa digital de los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP), si dentro de la UE se conservan suficientes entidades de negocio y personal, los riesgos de subcontratación, la liquidez del mercado cripto en la UE y la captación transfronteriza de clientes y la clasificación de activos. La ESMA también pretende impulsar que los reguladores de cada país reciban reportes periódicos de los CASP con criterios de interpretación más consistentes.
También hay que ordenar la cronología con claridad. En junio de 2026, ya se ha iniciado una acción supervisora conjunta centrada en la resiliencia operativa de los servicios de custodia de cripto; la ESMA prevé publicar en 2027 un informe consolidado con los hallazgos finales de cada país. Lo que se publica hoy es la lista de ejecución para 2027: todavía no se han emitido conclusiones. El plan también indica que la primera fase del sistema de monitoreo del mercado cripto de MiCA, MIDAS, se espera que funcione de manera integral para 2027; la segunda fase de despliegue seguirá dependiendo de la aprobación del Consejo de la ESMA. Presentarlo como si “hoy ya estuviera completamente en funcionamiento” adelantaría el calendario.
Creo que la variable real aquí es la “verificabilidad después de la licencia”. Si los países van aplicando gradualmente criterios de reporte cada vez más cercanos, interrupciones en la custodia, controles de subcontratación de negocios clave y arreglos de liquidez se pueden comparar con la misma regla; las entidades que solo obtienen autorización pero no pueden explicar de forma sostenida los riesgos operativos, podrían enfrentar una presión mayor más adelante. Pero esto es una inferencia basada en el plan de trabajo, no una conclusión de una investigación sobre ninguna plataforma de intercambio en particular, y tampoco implica que algún token se beneficie o se perjudique de inmediato.
A continuación, conviene vigilar tres cosas: qué brechas señala el informe final de resiliencia de custodia de 2027; cómo cada país implementará los criterios de reporte periódicos; y si se aprobará la segunda fase de MIDAS. ¿Qué evidencia te parece que será la más difícil de entregar para las entidades con licencia en el futuro: la respuesta ante fallos de custodia, el control de la subcontratación o la liquidez local en la UE?
Fuente: ESMA “2027 Annual Work Programme”, 2026-09-28.
Esto no es una noticia de “nuevas prohibiciones de la UE” promulgadas hoy. El documento es el plan de trabajo para el próximo año, por lo que no puede redactar las acciones regulatorias previstas como si ya hubiera sancionado a alguien. Vale la pena prestarle atención porque el plan desglosa los requisitos de cumplimiento, en apariencia abstractos, en varios puntos comprobables: la resiliencia operativa digital de los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP), si dentro de la UE se conservan suficientes entidades de negocio y personal, los riesgos de subcontratación, la liquidez del mercado cripto en la UE y la captación transfronteriza de clientes y la clasificación de activos. La ESMA también pretende impulsar que los reguladores de cada país reciban reportes periódicos de los CASP con criterios de interpretación más consistentes.
También hay que ordenar la cronología con claridad. En junio de 2026, ya se ha iniciado una acción supervisora conjunta centrada en la resiliencia operativa de los servicios de custodia de cripto; la ESMA prevé publicar en 2027 un informe consolidado con los hallazgos finales de cada país. Lo que se publica hoy es la lista de ejecución para 2027: todavía no se han emitido conclusiones. El plan también indica que la primera fase del sistema de monitoreo del mercado cripto de MiCA, MIDAS, se espera que funcione de manera integral para 2027; la segunda fase de despliegue seguirá dependiendo de la aprobación del Consejo de la ESMA. Presentarlo como si “hoy ya estuviera completamente en funcionamiento” adelantaría el calendario.
Creo que la variable real aquí es la “verificabilidad después de la licencia”. Si los países van aplicando gradualmente criterios de reporte cada vez más cercanos, interrupciones en la custodia, controles de subcontratación de negocios clave y arreglos de liquidez se pueden comparar con la misma regla; las entidades que solo obtienen autorización pero no pueden explicar de forma sostenida los riesgos operativos, podrían enfrentar una presión mayor más adelante. Pero esto es una inferencia basada en el plan de trabajo, no una conclusión de una investigación sobre ninguna plataforma de intercambio en particular, y tampoco implica que algún token se beneficie o se perjudique de inmediato.
A continuación, conviene vigilar tres cosas: qué brechas señala el informe final de resiliencia de custodia de 2027; cómo cada país implementará los criterios de reporte periódicos; y si se aprobará la segunda fase de MIDAS. ¿Qué evidencia te parece que será la más difícil de entregar para las entidades con licencia en el futuro: la respuesta ante fallos de custodia, el control de la subcontratación o la liquidez local en la UE?
Fuente: ESMA “2027 Annual Work Programme”, 2026-09-28.
