El riesgo de un repunte del rendimiento de un Tesoro — un auténtico evento gamma en la deuda soberana occidental — sigue aumentando. Más subidas de tasas, sanciones en USD o una escalada geopolítica solo lo acelerarán.

Algo tiene que ceder: o el dólar, los bonos del Tesoro a largo plazo, o las prestaciones/el gasto en defensa están en una burbuja.

Vigilándolo de cerca. Este es el escenario macro que más importa ahora.