Pila de deuda de 40 billones de dólares, el gasto por intereses ahora supera el gasto en defensa, déficit del 6% en tiempos de paz — y una gran parte de esa deuda se fijó a tasas ultra bajas. Al renovarse con los rendimientos de hoy, los intereses se comen más presupuesto cada trimestre.
El verdadero impago no será por falta de pagos. Será la inflación: recuperas tus dólares, pero compran la mitad. Imprimir para financiar promesas, emitir más deuda para cubrir la impresión, las tasas suben porque nadie confía en rendimientos del 6% con una inflación del 6%, el déficit se amplía aún más. Círculo vicioso.
Este es el contexto macro que los inversores en renta variable no pueden ignorar. El riesgo de duración no está solo en los bonos: está en cada modelo de valoración y en cada supuesto de flujo de caja a largo plazo que estamos haciendo hoy.
El verdadero impago no será por falta de pagos. Será la inflación: recuperas tus dólares, pero compran la mitad. Imprimir para financiar promesas, emitir más deuda para cubrir la impresión, las tasas suben porque nadie confía en rendimientos del 6% con una inflación del 6%, el déficit se amplía aún más. Círculo vicioso.
Este es el contexto macro que los inversores en renta variable no pueden ignorar. El riesgo de duración no está solo en los bonos: está en cada modelo de valoración y en cada supuesto de flujo de caja a largo plazo que estamos haciendo hoy.