📊 La semana recibe el Non-Farm (NFP) y el PCE: 162 mil por encima de 100 mil, primero cae el “termómetro” de la inflación
En agosto, el NFP añadió 162 mil, pero el mercado recortó la expectativa de septiembre a unos 100 mil; el PCE subyacente anual sigue atascado en 3.3%. La Reserva Federal acaba de añadir 25 puntos básicos el 16 de septiembre, y la cotización de otra subida en octubre el 28 todavía supera el 60%. El BTC, cerca de 83 mil dólares, está digiriendo el alza de tasas; esta semana no es para esperar el espectáculo, es para volver a cotizar las deliberaciones del 10 de octubre.
Los horarios, hora de Beijing:
1 Miércoles 20:30: ingresos y gastos personales de agosto; el foco es el PCE. El consenso espera un PCE general mensual de +0.4% y anual de +3.7%; el PCE subyacente mensual +0.3% y anual aún alrededor de 3.3%. En el mismo día también salen la tercera estimación del PIB de segundo trimestre y ADP empleo.
2 Jueves: solicitudes iniciales de desempleo e ISM manufacturero. Para comprobar si el enfriamiento del empleo fue un “falso golpe”.
3 Viernes 20:30: NFP de septiembre, tasa de desempleo y ganancias medias por hora. Se mira mucho que la tasa de desempleo se quede en torno al 4.1% sin moverse; la expectativa del crecimiento mensual de los sueldos es +0.3%. El martes aún hay vacantes JOLTS adelantando el escenario y las intervenciones de funcionarios serán muy frecuentes.
Un “pozo”: mirar solo el dato de NFP del viernes y convertir el PCE del miércoles en simple guarnición.
El indicador de inflación que realmente usa la Reserva Federal es el PCE, no los titulares del Non-Farm. Los 162 mil de agosto ya atravesaron una vez la narrativa de “el empleo se derrumbó, así que no pueden subir tasas”; si el PCE subyacente del miércoles vuelve a empujar el ritmo mensual a 0.3% o más, entonces aunque el viernes solo entregue 100 mil empleos, la fijación de una subida en octubre no necesariamente retrocederá. Al revés: que mejoren los números, pero caigan los salarios por hora y suba el desempleo, eso sí es enfriamiento real. La cifra “de empleos” a menudo se revisa; los salarios por hora y el PCE subyacente son los que determinan el dólar y los tipos reales de los bonos, y con ello la tasa de descuento de activos como el BTC, que no devengan cupones.
Cumplir expectativas no equivale a ser bueno. Si ambos lados quedan dentro de lo esperado, normalmente solo se traduce en una oscilación de rango amplio; lo que mueve la acción suele ser el lado que bate las expectativas: un PCE subyacente mensual demasiado caliente, o una aceleración clara de los salarios por hora. Las oscilaciones alrededor de la ventana de datos suelen amplificarse: conviene reducir apalancamiento y fijar condiciones de invalidación, pero no es apropiado usar el calendario macro como despertador de entrada.
Esta semana, ¿primero miras el PCE o primero miras el Non-Farm?
$BTC #非农就业数据
En agosto, el NFP añadió 162 mil, pero el mercado recortó la expectativa de septiembre a unos 100 mil; el PCE subyacente anual sigue atascado en 3.3%. La Reserva Federal acaba de añadir 25 puntos básicos el 16 de septiembre, y la cotización de otra subida en octubre el 28 todavía supera el 60%. El BTC, cerca de 83 mil dólares, está digiriendo el alza de tasas; esta semana no es para esperar el espectáculo, es para volver a cotizar las deliberaciones del 10 de octubre.
Los horarios, hora de Beijing:
1 Miércoles 20:30: ingresos y gastos personales de agosto; el foco es el PCE. El consenso espera un PCE general mensual de +0.4% y anual de +3.7%; el PCE subyacente mensual +0.3% y anual aún alrededor de 3.3%. En el mismo día también salen la tercera estimación del PIB de segundo trimestre y ADP empleo.
2 Jueves: solicitudes iniciales de desempleo e ISM manufacturero. Para comprobar si el enfriamiento del empleo fue un “falso golpe”.
3 Viernes 20:30: NFP de septiembre, tasa de desempleo y ganancias medias por hora. Se mira mucho que la tasa de desempleo se quede en torno al 4.1% sin moverse; la expectativa del crecimiento mensual de los sueldos es +0.3%. El martes aún hay vacantes JOLTS adelantando el escenario y las intervenciones de funcionarios serán muy frecuentes.
Un “pozo”: mirar solo el dato de NFP del viernes y convertir el PCE del miércoles en simple guarnición.
El indicador de inflación que realmente usa la Reserva Federal es el PCE, no los titulares del Non-Farm. Los 162 mil de agosto ya atravesaron una vez la narrativa de “el empleo se derrumbó, así que no pueden subir tasas”; si el PCE subyacente del miércoles vuelve a empujar el ritmo mensual a 0.3% o más, entonces aunque el viernes solo entregue 100 mil empleos, la fijación de una subida en octubre no necesariamente retrocederá. Al revés: que mejoren los números, pero caigan los salarios por hora y suba el desempleo, eso sí es enfriamiento real. La cifra “de empleos” a menudo se revisa; los salarios por hora y el PCE subyacente son los que determinan el dólar y los tipos reales de los bonos, y con ello la tasa de descuento de activos como el BTC, que no devengan cupones.
Cumplir expectativas no equivale a ser bueno. Si ambos lados quedan dentro de lo esperado, normalmente solo se traduce en una oscilación de rango amplio; lo que mueve la acción suele ser el lado que bate las expectativas: un PCE subyacente mensual demasiado caliente, o una aceleración clara de los salarios por hora. Las oscilaciones alrededor de la ventana de datos suelen amplificarse: conviene reducir apalancamiento y fijar condiciones de invalidación, pero no es apropiado usar el calendario macro como despertador de entrada.
Esta semana, ¿primero miras el PCE o primero miras el Non-Farm?
$BTC #非农就业数据