El Kospi de Corea del Sur cerró el lunes con una caída de 191.17 puntos, en 6,889.75, lo que supone un descenso del 2.7%.
Samsung Electronics y SK Hynix cayeron ambas más de un 5%.
El índice está siendo impulsado por dos acciones
Que Samsung y SK Hynix caigan con una dureza de aproximadamente el doble que el índice es la estructura del movimiento.
Ambas son fabricantes de memoria, y las dos han funcionado como un equivalente del mercado para la IA: el índice de Corea tiene una exposición inusualmente concentrada a una sola cadena de suministro.
Esto funciona de ambas maneras. El 22 de septiembre, el Kospi subió un 2% con los mismos dos nombres liderando las ganancias en Asia, parte de una racha que elevó la cotización de MSCI en Asia Pacífico por quinta sesión consecutiva y llevó al índice de Taiwán a un récord intradía.
Lunes lo revierte.
La memoria ha sido el rincón más volátil de la operación de IA
El patrón de septiembre ha sido de movimientos bruscos en ambos sentidos.
El 14 de septiembre, SK Hynix cayó un 6% y el Kospi bajó un 3% después de que el CEO de Anthropic, Dario Amodei, pidiera que la industria ralentizara el desarrollo de la IA, con el Índice de Semiconductores de Filadelfia registrando su peor sesión desde el 1 de julio.
Eso se revirtió en pocos días. Para el 22 de septiembre, el índice de semiconductores había encadenado cinco sesiones al alza, ganando más de un 4% en un solo día, después de que el agente Muse de Meta superara a ChatGPT como la app gratuita número uno en la App Store de Apple en EE. UU. y de que AMD superara brevemente el billón de dólares en valor de mercado.
La memoria tiene un beta más alto que la lógica en ese trade. Cuando Micron y SanDisk cayeron cada una más de un 7% el 14 de septiembre, Nvidia cayó un 4%.
La rotación ya se estaba adelgazando antes de esto
La participación en el mercado coreano ha venido disminuyendo de forma independiente a estos vaivenes.
El volumen medio diario de negociación del Kospi cayó a 20,6 billones de won, o alrededor de 15.000 millones de dólares, en septiembre, el nivel más bajo de 2026 y menos de la mitad del pico de mayo y junio.
Una reconstrucción del mercado con menor volumen tiene menos profundidad para absorber un shock. La compra minorista que llevó a las acciones coreanas a máximos a principios de año fue, en sí misma, una historia de volumen, y el volumen no ha regresado con el precio.
El analista Jason Minsang Kam había pronosticado un rango de negociación, esperando que disminuyera la volatilidad y que las dudas sobre el ciclo de chips se despejaran. El movimiento del lunes va en contra de la primera mitad de eso.
El índice cerró en 6.889,75, por debajo del nivel de 7.000 que ha tenido dificultades para mantener desde una caída del 22% en julio.
El canal de las criptomonedas pasa por las acciones mineras
Para las cripto, la transmisión son los mineros que viraron hacia el cómputo de IA.
IREN, Hut 8, HIVE, Core Scientific y TeraWulf se quedaron atrás mucho frente a Bitcoin durante septiembre: la mediana de los 10 principales mineros ganó un 1,8% contra el 22% de Bitcoin. El giro hacia la IA les quitó el apalancamiento respecto a Bitcoin en la subida, mientras que los dejó con exposición total al sentimiento sobre IA en la bajada.
Eso se vio el 14 de septiembre, cuando Nebius cayó un 6% y CoreWeave un 5%, mientras el Bitcoin en sí subía.
La semana pasada, JPMorgan planteó el contrapunto: señaló que la fijación de precios de los contratos de neocloud había pasado de 10.000 a 15.000 dólares por megavatio a 15.000 a 20.000 dólares cuando actualizó IREN dos escalones hasta sobreponderar. Si ese poder de fijación de precios llega a los productores de memoria depende de cómo se reparta el ingreso a lo largo de la cadena de suministro.