Los rendimientos de los bonos del Tesoro han alcanzado máximos de casi veinte años y, sin embargo, el mercado estadounidense de acciones se mantiene estable: esta divergencia hace que a muchos les tiemble el corazón.

Históricamente, en cinco ocasiones en que los rendimientos se dispararon, el desenlace del mercado de valores de EE. UU. fue distinto: en 2022 fue lo peor; el S&P 500 llegó a caer en un mercado bajista técnico y el valor de mercado global de las acciones se evaporó en cerca de 18 billones de dólares en un año. En 2016, 1999 y 1994, en cambio, subió; las acciones y los bonos subieron a la vez o primero cayeron y luego se recuperaron. En 2006, más bien fue deslizándose lentamente, en medio de la volatilidad. La diferencia no está en los rendimientos en sí, sino en si, en ese momento, la economía iba bien o empezaba a tener problemas.

Ahora se parece un poco al frenesí tecnológico de 1999: la infraestructura de IA sostiene las expectativas de ganancias y el mercado de valores no parece inquieto. Pero el "índice de pánico" del mercado de bonos MOVE se disparó cerca de un 29% la semana pasada, el mayor aumento semanal desde abril de 2025.

Una frase: El mercado puede resistir los costos que van subiendo poco a poco; lo que no resiste es una caída brusca y desordenada. En medio de la euforia, conserva un poco de lucidez.