El lunes, al abrir el mercado, de repente hubo una caída generalizada.
En la sesión de apertura de EE. UU., las acciones estadounidenses cayeron; el Nasdaq llegó a bajar cerca de un 0,8 %. El oro cayó por debajo de los 4200 dólares; y Bitcoin también cayó por debajo de los 83000 dólares.
Vaya, parece que volvimos a la de siempre: “caen todos los mercados a la vez”.
Entonces, aquí viene la pregunta:
¿Por qué cayó de repente? ¿Seguirá cayendo después?
Creo que principalmente hay dos razones.
Primero, subieron demasiado antes; que haya una corrección es normal
En realidad, no hay mucho que explicar en esto.
Antes, tanto el mercado de acciones de EE. UU., el oro como el mercado cripto ya habían subido bastante. En particular, Bitcoin se había impulsado desde niveles bajos hasta hace poco; que en el corto plazo aparezcan tomas de ganancias es, por sí mismo, algo totalmente normal.
Así que, por lo que respecta a la caída de hoy, por ahora no hace falta interpretarla en exceso como el fin del mercado alcista.
De verdad, el que hay que observar sigue siendo el segundo factor.
Segundo: regresan las expectativas de nuevas subidas de tasas.
Cuando el FOMC concretó la subida de tasas antes, en realidad ocurrió un fenómeno muy interesante en el mercado.
En lugar de subir tasas, resulta que suben las acciones de EE. UU., el oro y los mercados de cripto.
En ese momento, la explicación que dio el mercado era muy simple:
Lo malo se materializa y se convierte en algo bueno.
Como el mercado ya había anticipado la subida de tasas, después de que finalmente se materializó, no apareció una noticia negativa mayor; entonces el dinero comenzó a volver a comprar activos de riesgo.
Pero el problema ahora es que:
El mercado empieza a volver a negociar la posibilidad de que en octubre continúen las subidas de tasas.
La probabilidad de que en octubre vuelvan a subir 25 puntos básicos ya se ha disparado hasta alrededor del 65%.
Lo más llamativo es que la probabilidad de que en 2026 no se recorten tasas durante todo el año ya está cerca del 97%.
Es decir, ahora el mercado ya no está debatiendo “cuándo se recortarán las tasas”, sino que está debatiendo:
¿Seguirá subiendo las tasas en octubre?
Por eso, que hoy las acciones de EE. UU., el oro y el BTC retrocedan al mismo tiempo es bastante fácil de entender.
Pero aquí tampoco hace falta ser demasiado pesimista.
Porque el FOMC de octubre aún está a finales de mes, así que queda un mes.
En este mes, los datos pueden cambiar por completo las expectativas del mercado.
Lo que ahora de verdad hay que vigilar son algunos datos clave.
Dentro de dos días se publicarán los datos de PCE; a inicios de octubre todavía habrá datos del mercado laboral, y a mediados de octubre habrá datos de consumo.
Estos datos afectarán directamente al juicio del mercado sobre la política que seguirá la Reserva Federal.
La lógica es en realidad muy simple:
Los datos mejoran → se alivian la inflación y la presión económica → baja la probabilidad de subidas de tasas.
Los datos empeoran → aumenta la presión sobre la Reserva Federal → la probabilidad de subidas de tasas sigue subiendo.
Así que, durante el próximo mes, el mercado probablemente estará debatiendo y equilibrando estas variables una y otra vez.
Hay otra gran variable: el precio del petróleo.
Ahora el precio del petróleo sigue por encima de los 90 dólares.
Aunque respecto a los máximos previos ya ha bajado un poco, en este punto sigue siendo muy alto.
Y el mayor problema del precio del petróleo es que:
Eso afecta directamente a la inflación.
Mientras el precio del petróleo no deje de caer, será aún más difícil que la Reserva Federal gire hacia la relajación monetaria.
Así que lo próximo también dependerá de una persona:
Trump.
Por supuesto, visto desde los hitos actuales en el calendario, lo más importante que tiene en manos Trump en realidad ya no es solo presionar el precio del petróleo, sino las próximas elecciones de mitad de período.
Las elecciones legislativas de mitad de período en EE. UU. son el 3 de noviembre.
Es decir, ya solo faltan unas 5 semanas desde ahora.
Esta elección es muy importante porque está relacionada con el control del Congreso.
El Congreso de EE. UU. se divide en dos instituciones:
la Cámara de Representantes + el Senado.
Si el partido de Trump pierde la Cámara de Representantes, el avance legislativo del presidente se verá claramente obstaculizado, y al mismo tiempo el poder de investigación del Congreso cambiará.
Si pierde el Senado, el impacto más grande será en los nombramientos: la confirmación de cargos, incluidos miembros del gabinete, jueces federales, embajadores y otras posiciones importantes, se volverá mucho más difícil.
Si ambas cámaras se pierden, la situación se vuelve aún más complicada.
En pocas palabras:
El presidente aún conserva el poder ejecutivo, el poder diplomático y el mando de las fuerzas militares, pero impulsar nueva legislación importante será mucho más difícil.
Entonces, desde esta perspectiva, el mercado del próximo mes podría estar muy fragmentado.
Por un lado:
Precio del petróleo alto → presión inflacionaria → se calientan las expectativas de subidas de tasas → presión sobre las acciones de EE. UU., el oro y el BTC.
Y por el otro:
Se acercan las elecciones de mitad de período → Trump necesita estabilidad económica y de mercado → buscará formas de bajar el precio del petróleo y empujar la economía.
Estas dos fuerzas seguirán enfrentándose.
Pero lo que realmente me interesa es 2027
Si extiendes el horizonte un poco, yo no sería tan pesimista.
Porque uno de los mayores problemas actuales de EE. UU., en realidad, es:
Las tasas ya no son bajas, pero la deuda de EE. UU. cada vez es más alta.
Ahora las tasas rondan todavía el 3.75%—4%, en niveles altos.
Y a medida que la Reserva Federal mantiene las tasas altas, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también siguen en niveles elevados.
Para una economía con una deuda alta, este nivel de tasas no puede mantenerse indefinidamente.
Al principio, el mercado todavía esperaba recortes de tasas para 2026, pero debido a factores como la guerra, la energía y la inflación, esas expectativas de recorte han ido fallando una y otra vez, e incluso apareció la posibilidad de seguir subiendo tasas.
Así que, más bien, yo creo que:
Que 2026 podría ser el año en que el ritmo se vea “desordenado” por todo tipo de eventos inesperados.
Pero eso no significa que las tasas altas puedan durar para siempre.
Si la inflación finalmente vuelve a controlarse y la economía empieza a mostrar presión, tarde o temprano la Reserva Federal tendrá que reingresar al ciclo de recortes de tasas.
Y lo que yo valoro más es:
La probabilidad de que en 2027 se vuelva a entrar en el ciclo de recortes de tasas está aumentando cada vez más.
Incluso no se descarta ver recortes de tasas consecutivos.
En ese momento, la lógica del mercado podría invertirse por completo:
Tasas altas → recortes de tasas → bajan los rendimientos de los bonos del Tesoro → mejora la liquidez → los activos de riesgo vuelven a recibir atención y dinero.
El oro, las acciones de EE. UU. y los mercados de cripto pueden volver a experimentar otra gran tendencia.
Así que el problema ahora no es:
“Hoy cae el BTC. ¿Se acabó el mercado alcista?”
El problema real es:
“¿La subida de tasas de octubre realmente ocurrirá, y será esto el último frenesí de este ciclo de contracción?”
Si en octubre de verdad vuelven a subir 25 puntos básicos, a corto plazo el mercado seguro tendrá presión adicional.
Pero si esta fuera la última subida de tasas, entonces, mirando a un ciclo más largo, en realidad podría significar:
La etapa más dura se está acercando a su final.
Así que, durante el próximo mes, creo que todos no deberían estar pendientes todos los días de si el BTC sube o baja unos pocos puntos.
Vigilar los datos, el precio del petróleo y el FOMC de octubre.
Estas tres cosas son la clave para definir hacia dónde irá el mercado en la siguiente fase.$BTC
