El ex director ejecutivo del Banco de Japón, Kazuo Momma, dijo que en la reunión de política monetaria de octubre la probabilidad de que el banco suba las tasas por segundo mes consecutivo es de aproximadamente entre un 20% y un 30%, es decir, antes de lo que esperan la mayoría de los economistas.
Pero el dato de la probabilidad no es lo más importante. Previó que el próximo junio y julio el Banco de Japón llevará la tasa a alrededor del 2%, partiendo del 1,25% al que se acaba de subir en septiembre; esto implicaría que aún habría hasta tres aumentos adicionales de 25 puntos básicos. El ritmo normal es una vez cada tres meses, pero considera que es bastante probable que en dos reuniones consecutivas se suba la tasa. La intención es preparar al mercado con antelación: la velocidad de los aumentos podría ser mayor de lo que se piensa.
La razón es que el riesgo de que la inflación subyacente permanezca por encima del 2% sigue presente. Él considera que ese riesgo no se reducirá durante los próximos tres meses, sino que incluso aumentará. Esto coincide con la trayectoria de subidas de tasas del Banco de Japón durante el último año y más: una subida continua hasta el 1,25% actual, que marcó un máximo en 31 años.
La relación con el mundo cripto es la siguiente: el yen ha sido durante años una de las monedas de financiación más barata a nivel global, y muchos fondos apalancados han pedido prestado yenes de bajo costo para comprar activos de riesgo con alta volatilidad. Si el costo de financiación del yen se revaloriza, lo primero que suele romperse no es el mercado local japonés, sino esas posiciones sostenidas por apalancamiento usando yenes baratos. El “risk-off” global provocado por el cierre de la operación de carry trade de yenes en 2024 es un caso de estudio de ese mecanismo.
Se trata de una apreciación personal de un funcionario jubilado, no de un compromiso de política del Banco de Japón. El propio número del 20% al 30% también deja un margen considerable de incertidumbre. Pero la ruta que él marca—“tasa terminal 2% y posible aceleración de las subidas”—vale la pena incluirla en tu lista de riesgos más que limitarse a adivinar si habrá o no subidas en octubre.
Lo anterior es únicamente un análisis subjetivo y no constituye asesoramiento de inversión.
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Pero el dato de la probabilidad no es lo más importante. Previó que el próximo junio y julio el Banco de Japón llevará la tasa a alrededor del 2%, partiendo del 1,25% al que se acaba de subir en septiembre; esto implicaría que aún habría hasta tres aumentos adicionales de 25 puntos básicos. El ritmo normal es una vez cada tres meses, pero considera que es bastante probable que en dos reuniones consecutivas se suba la tasa. La intención es preparar al mercado con antelación: la velocidad de los aumentos podría ser mayor de lo que se piensa.
La razón es que el riesgo de que la inflación subyacente permanezca por encima del 2% sigue presente. Él considera que ese riesgo no se reducirá durante los próximos tres meses, sino que incluso aumentará. Esto coincide con la trayectoria de subidas de tasas del Banco de Japón durante el último año y más: una subida continua hasta el 1,25% actual, que marcó un máximo en 31 años.
La relación con el mundo cripto es la siguiente: el yen ha sido durante años una de las monedas de financiación más barata a nivel global, y muchos fondos apalancados han pedido prestado yenes de bajo costo para comprar activos de riesgo con alta volatilidad. Si el costo de financiación del yen se revaloriza, lo primero que suele romperse no es el mercado local japonés, sino esas posiciones sostenidas por apalancamiento usando yenes baratos. El “risk-off” global provocado por el cierre de la operación de carry trade de yenes en 2024 es un caso de estudio de ese mecanismo.
Se trata de una apreciación personal de un funcionario jubilado, no de un compromiso de política del Banco de Japón. El propio número del 20% al 30% también deja un margen considerable de incertidumbre. Pero la ruta que él marca—“tasa terminal 2% y posible aceleración de las subidas”—vale la pena incluirla en tu lista de riesgos más que limitarse a adivinar si habrá o no subidas en octubre.
Lo anterior es únicamente un análisis subjetivo y no constituye asesoramiento de inversión.
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