La tokenización de Nvidia por valor de 100.000 dólares que permite pignorar y pedir prestados 7.000 dólares en USDC, pero el precio de esa garantía quedó congelado durante todo el fin de semana.
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Primero, aclaremos las cosas: a partir del 25 de septiembre, Aave en la cadena Base comenzó a aceptar 7 tokens de acciones tokenizadas como garantía para pedir prestado USDC en su mercado V4. Los activos son Apple, Amazon, Google, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Por primera vez, las acciones entran a gran escala en el mercado de crédito on-chain: préstamos, reembolsos, retiros y liquidaciones se ejecutan 24 horas al día, sin timbre de cierre.
El problema está en la fijación de precios. El oráculo de acciones de Chainlink al que se conecta Aave solo cotiza de domingo a viernes en horario de la Costa Este, de 20:00 a 20:00, cubriendo premercado, sesión, post-sesión y sesión nocturna. Luego, durante todo el fin de semana y también en vacaciones en EE. UU., queda congelado al último precio. Si pides dinero antes del cierre del viernes con ese valor, el fin de semana llega con un golpe bajista: en la cadena no hay ningún precio nuevo. En cuanto el oráculo vuelve a funcionar el domingo por la noche y entra el primer precio nuevo en el protocolo, una posición que en principio era sana puede caer instantáneamente por debajo del umbral de liquidación. El salto de precio no ocurre durante el fin de semana: ocurre en el segundo exacto en que se reanuda la cotización.
El límite de préstamo tampoco equivale a una línea de seguridad. El factor de pignoración de la garantía tokenizada de Nvidia es del 70%: una posición de 100.000 dólares solo puede pedir prestados ~7.000 dólares en USDC. Tesla y Meta son 65%, mientras que Microsoft es 79%. Cada activo tiene parámetros propios: están pensados para cubrir saltos en el mercado al reabrirse, pero pedir el máximo equivale a quedarte sin colchón.
Salir también es bastante realista. Los liquidadores pueden no lograr vender los tokens: la evaluación de riesgo de Aave estima que, al convertir cada token de acción de vuelta a USDC en Base, se generaría un impacto de precio del 2% al mover entre 300.000 y 1.100.000 dólares. La recompensa por liquidación tiene un tope del 5,5%, y el límite total para garantías de tipo acciones ronda los 29,3 millones de dólares. Quien entre a tomar el relevo quizá tenga que conservar, cubrir, o descargar en varios días.
Además, ojo: estos tokens no son copias del precio de las acciones. Son emitidos por un SPV on-chain de algún exchange regulado en EE. UU., y las acciones subyacentes se mantienen en custodia segregada con Alpaca Securities. Solo se ofrecen a residentes no estadounidenses que cumplan Regulation S. Los dividendos se detraen por cuotas e impuestos antes de reinvertirse, y los splits se calculan por multiplicadores; con el tiempo, el precio que verás no coincidirá con el de los sitios financieros.
Mi opinión: lo interesante de verdad no es el “traer acciones estadounidenses on-chain”, sino que el cierre del mercado por primera vez pasa de ser una simple incomodidad de trading a convertirse en un riesgo de crédito. Antes, lo peor en los préstamos on-chain era que el oráculo se manipulase; ahora aparece otro riesgo: el oráculo solo duerme siguiendo su propio horario. Para la gente común, el factor de pignoración es el tope que puedes pedir prestado, no un objetivo.
¿Vas a pignorar acciones estadounidenses tokenizadas para pedir dinero prestado? Hablemos en la sección de comentarios.
Haz clic en el avatar para ver la transmisión en vivo.
Cada día te llevo a seguir los temas candentes de las criptos y las acciones tokenizadas: no solo miramos qué pasa en las noticias, sino que también te ayudo a entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
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Primero, aclaremos las cosas: a partir del 25 de septiembre, Aave en la cadena Base comenzó a aceptar 7 tokens de acciones tokenizadas como garantía para pedir prestado USDC en su mercado V4. Los activos son Apple, Amazon, Google, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Por primera vez, las acciones entran a gran escala en el mercado de crédito on-chain: préstamos, reembolsos, retiros y liquidaciones se ejecutan 24 horas al día, sin timbre de cierre.
El problema está en la fijación de precios. El oráculo de acciones de Chainlink al que se conecta Aave solo cotiza de domingo a viernes en horario de la Costa Este, de 20:00 a 20:00, cubriendo premercado, sesión, post-sesión y sesión nocturna. Luego, durante todo el fin de semana y también en vacaciones en EE. UU., queda congelado al último precio. Si pides dinero antes del cierre del viernes con ese valor, el fin de semana llega con un golpe bajista: en la cadena no hay ningún precio nuevo. En cuanto el oráculo vuelve a funcionar el domingo por la noche y entra el primer precio nuevo en el protocolo, una posición que en principio era sana puede caer instantáneamente por debajo del umbral de liquidación. El salto de precio no ocurre durante el fin de semana: ocurre en el segundo exacto en que se reanuda la cotización.
El límite de préstamo tampoco equivale a una línea de seguridad. El factor de pignoración de la garantía tokenizada de Nvidia es del 70%: una posición de 100.000 dólares solo puede pedir prestados ~7.000 dólares en USDC. Tesla y Meta son 65%, mientras que Microsoft es 79%. Cada activo tiene parámetros propios: están pensados para cubrir saltos en el mercado al reabrirse, pero pedir el máximo equivale a quedarte sin colchón.
Salir también es bastante realista. Los liquidadores pueden no lograr vender los tokens: la evaluación de riesgo de Aave estima que, al convertir cada token de acción de vuelta a USDC en Base, se generaría un impacto de precio del 2% al mover entre 300.000 y 1.100.000 dólares. La recompensa por liquidación tiene un tope del 5,5%, y el límite total para garantías de tipo acciones ronda los 29,3 millones de dólares. Quien entre a tomar el relevo quizá tenga que conservar, cubrir, o descargar en varios días.
Además, ojo: estos tokens no son copias del precio de las acciones. Son emitidos por un SPV on-chain de algún exchange regulado en EE. UU., y las acciones subyacentes se mantienen en custodia segregada con Alpaca Securities. Solo se ofrecen a residentes no estadounidenses que cumplan Regulation S. Los dividendos se detraen por cuotas e impuestos antes de reinvertirse, y los splits se calculan por multiplicadores; con el tiempo, el precio que verás no coincidirá con el de los sitios financieros.
Mi opinión: lo interesante de verdad no es el “traer acciones estadounidenses on-chain”, sino que el cierre del mercado por primera vez pasa de ser una simple incomodidad de trading a convertirse en un riesgo de crédito. Antes, lo peor en los préstamos on-chain era que el oráculo se manipulase; ahora aparece otro riesgo: el oráculo solo duerme siguiendo su propio horario. Para la gente común, el factor de pignoración es el tope que puedes pedir prestado, no un objetivo.
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