El índice MOVE, que mide la volatilidad esperada de los bonos del Tesoro de EE. UU., subió aproximadamente un 33% en dos sesiones de negociación del 22 al 24 de septiembre, cerrando en 104,58 y marcando el nivel más alto desde finales de marzo. Sin embargo, el mercado de opciones sobre Bitcoin no reaccionó de manera sincronizada: el índice de volatilidad de Bitcoin de Deribit, DVOL, incluso cayó durante el mismo periodo y el 26 de septiembre siguió bajando hasta cerca de 34,3, acercándose al mínimo de este año de 33,59.
Resumen de los puntos clave
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El pánico en el mercado de bonos se dispara: el índice MOVE se dispara aproximadamente un 33% en dos sesiones hasta 104,58, alcanzando un nuevo máximo desde finales de marzo.
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La volatilidad de Bitcoin cae en contra de la tendencia: el DVOL de Deribit baja hasta alrededor de 34,3, con una diferencia de apenas ~0,7 respecto al mínimo anual de 33,59.
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La volatilidad real es mayor que la esperada: la volatilidad realizada de Bitcoin en los últimos 30 días se sitúa cerca del 42%, claramente por encima del 34% implícito en las opciones; esto sugiere que, en la etapa actual, el costo de cobertura por refugio es relativamente bajo.
1. Los rendimientos a 10 años suben con fuerza en dos días (22 puntos básicos)
La tensión en el mercado de bonos se debe principalmente al rápido aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. pasó de 4,96% el 22 de septiembre a 5,18% el 24, elevándose con rapidez hasta generar una subida pronunciada de 22 puntos básicos en dos días, el nivel más alto desde julio de 2007. Al mismo tiempo, el rendimiento a 30 años también subió hasta 5,49%, igualando el máximo de junio de 2004. Dado que el mercado espera que la Reserva Federal siga aplicando políticas restrictivas, los precios de los bonos se presionaron a la baja.
2. El costo de cobertura en opciones de Bitcoin es relativamente bajo
En comparación con el aumento del pánico en el mercado de bonos y una leve alza en la demanda de refugio del VIX para las acciones, la volatilidad implícita de las opciones sobre Bitcoin, DVOL, en cambio cayó.
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Rango de movimiento diario esperado: el DVOL ronda 34,3, equivalente a que el mercado espera un rango de variación diaria de Bitcoin de aproximadamente 1,8%.
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Buena relación “precio-calidad” para cubrirse: frente a la volatilidad realizada real de aproximadamente 42% en los últimos 30 días, la volatilidad implícita está por debajo del rendimiento observado; esto implica que, en la actualidad, el costo de proteger activos mediante opciones es relativamente conveniente.
Esta semana, el precio de Bitcoin osciló principalmente entre 81.178 dólares y 86.620 dólares. Si en adelante el índice MOVE se mantiene en niveles elevados y el DVOL logra revertir la tendencia bajista, ayudará a observar si el mercado de opciones sobre Bitcoin comienza a incorporar de forma integral el riesgo de la tasa de interés total en la fijación de precios.
Resumen de los puntos clave
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El pánico en el mercado de bonos se dispara: el índice MOVE se dispara aproximadamente un 33% en dos sesiones hasta 104,58, alcanzando un nuevo máximo desde finales de marzo.
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La volatilidad de Bitcoin cae en contra de la tendencia: el DVOL de Deribit baja hasta alrededor de 34,3, con una diferencia de apenas ~0,7 respecto al mínimo anual de 33,59.
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La volatilidad real es mayor que la esperada: la volatilidad realizada de Bitcoin en los últimos 30 días se sitúa cerca del 42%, claramente por encima del 34% implícito en las opciones; esto sugiere que, en la etapa actual, el costo de cobertura por refugio es relativamente bajo.
1. Los rendimientos a 10 años suben con fuerza en dos días (22 puntos básicos)
La tensión en el mercado de bonos se debe principalmente al rápido aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. pasó de 4,96% el 22 de septiembre a 5,18% el 24, elevándose con rapidez hasta generar una subida pronunciada de 22 puntos básicos en dos días, el nivel más alto desde julio de 2007. Al mismo tiempo, el rendimiento a 30 años también subió hasta 5,49%, igualando el máximo de junio de 2004. Dado que el mercado espera que la Reserva Federal siga aplicando políticas restrictivas, los precios de los bonos se presionaron a la baja.
2. El costo de cobertura en opciones de Bitcoin es relativamente bajo
En comparación con el aumento del pánico en el mercado de bonos y una leve alza en la demanda de refugio del VIX para las acciones, la volatilidad implícita de las opciones sobre Bitcoin, DVOL, en cambio cayó.
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Rango de movimiento diario esperado: el DVOL ronda 34,3, equivalente a que el mercado espera un rango de variación diaria de Bitcoin de aproximadamente 1,8%.
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Buena relación “precio-calidad” para cubrirse: frente a la volatilidad realizada real de aproximadamente 42% en los últimos 30 días, la volatilidad implícita está por debajo del rendimiento observado; esto implica que, en la actualidad, el costo de proteger activos mediante opciones es relativamente conveniente.
Esta semana, el precio de Bitcoin osciló principalmente entre 81.178 dólares y 86.620 dólares. Si en adelante el índice MOVE se mantiene en niveles elevados y el DVOL logra revertir la tendencia bajista, ayudará a observar si el mercado de opciones sobre Bitcoin comienza a incorporar de forma integral el riesgo de la tasa de interés total en la fijación de precios.