La tokenización de acciones ha estallado recientemente en la cadena Base: en los últimos 30 días, el volumen de operaciones de DEX en spot fue de aproximadamente 1.300 millones de dólares, lo que supone un aumento de alrededor del 153,8% frente a los 30 días anteriores; Uniswap v4, como el segundo mayor centro de negociación de este sector en la cadena Base, procesó en el mismo periodo un volumen de operaciones de aproximadamente 139 millones de dólares. La oportunidad de Uniswap proviene de dos frentes: primero, las «pools de trading con régimen de permiso» permiten que activos regulados funcionen en AMM; segundo, tras el «UNI unificado», el ciclo queda cerrado al conectar los ingresos por comisiones, la recompra y la quema de tokens, y la captura del valor del token. Sin embargo, la fijación del precio de UNI no debería considerar solo el volumen de operaciones a corto plazo: también hay que evaluar si los ingresos por comisiones pueden sostenerse, si la tokenización de acciones puede ampliar la penetración en el segmento institucional y los riesgos que subyacen a las posiciones de las grandes ballenas.
Primero, estalla el mercado de acciones tokenizadas: ¿por qué Uniswap es uno de los mayores ganadores?
Las acciones tokenizadas no son un concepto nuevo, pero el punto de explosión en esta ocasión es diferente.
En el pasado, era difícil que los activos regulados entraran realmente en DeFi. Los emisores tenían que cumplir requisitos de cumplimiento, así que debían limitar el alcance de los inversores; mientras que los DEX enfatizan la anonimidad y la ausencia de permisos, y ambas cosas chocan a largo plazo.
El «pool de operaciones con sistema de permisos» de Uniswap v4 cambia esto.
Permite a los emisores operar activos regulados en el AMM, pero mediante adaptadores de permisos se comprueba en tiempo real el estado del inversor. Los usuarios que cumplan las condiciones pueden canjear o proporcionar liquidez; las acciones no autorizadas se bloquearán por adelantado.
Esto significa que, por primera vez, los activos tradicionales podrían integrarse con una liquidez real de AMM sin renunciar al control de cumplimiento.
Para Uniswap, esto no es simplemente añadir un producto de trading, sino abrir la entrada a una categoría completamente nueva de activos.
Segundo, del 0 a 100 millones de volumen: ¿por qué esto es un cambio de paradigma?
El ritmo de crecimiento de las acciones tokenizadas en la cadena Base es, de hecho, sorprendente. El 12 de septiembre, el volumen de operaciones diarias en DEX de esta categoría superó por primera vez los 100 millones de dólares, y esa cifra hace poco se acercaba a cero.
Pero el crecimiento del volumen de operaciones por sí solo no representa directamente el valor del proyecto.
Lo verdaderamente importante es que el volumen de operaciones empieza a asentarse como ingresos para el protocolo.
Uniswap v4 no se limita a proporcionar un lugar de trading: mediante pools de trading con permisos, integra la liquidez de activos regulados en su propia infraestructura. Cada operación puede aportar ingresos por comisiones al protocolo.
Por lo tanto, el significado de las acciones tokenizadas para UNI no es «aumentar el entusiasmo», sino «expandir los límites de captación de valor».
Tercero, ¿por qué el «ciclo cerrado» de valor es más importante después de completar la unificación de UNI?
A finales de 2025, la gobernanza de Uniswap, mediante la propuesta de «UNI unificado», trajo tres cambios clave.
Primero, destruir de una sola vez 100 millones de UNI.
Segundo, activar el interruptor de comisiones a nivel de protocolo.
Tercero, cerrar el modo de cobro en el front-end: trasladar la captación de valor de la capa de interfaz a la capa del protocolo.
Estos tres cambios provocan una transformación cualitativa en la economía del token de UNI.
Antes, UNI se parecía más a un token de gobernanza; ahora, los ingresos por comisiones del protocolo se pueden usar para recompra y quema de UNI, formando un ciclo positivo entre el desempeño del negocio y el valor del token.
Si el volumen de operaciones de acciones tokenizadas sigue creciendo, los ingresos del protocolo también crecerán, impulsando así la recompra y la quema. Esta es la lógica central de la revalorización de UNI.
Cuarto, si las ballenas están comprando, ¿por qué no habría que tomarlo solo como una noticia positiva?
Los datos on-chain muestran que ciertas ballenas y algunas instituciones han seguido comprando o acumulando UNI antes y después de la unificación. Esto indica que parte del capital está posicionándose con antelación para la revalorización del valor de UNI.
Pero comprar por parte de las ballenas no significa que el precio necesariamente vaya a subir.
Hay tres razones.
Primero, el costo de las ballenas podría estar muy por debajo del precio actual, y más adelante existe presión por tomar ganancias.
第二, la concentración de posiciones largas con apalancamiento: si el mercado fluctúa, podría desencadenar cierres forzosos, amplificando la caída de precios.
Tercero, las acciones de las «ballenas» pueden crear una tendencia, o también pueden usarse para descargar (vender en bloque).
Por lo tanto, el movimiento de las ballenas solo puede usarse como señal auxiliar; no puede ser el único fundamento para判断.
Quinto, lo que realmente determina la revalorización de UNI son estas tres variables
El valor a largo plazo de UNI no debe medirse solo por el volumen de operaciones de acciones tokenizadas; hay que observar tres variables.
Primero, si los ingresos por comisiones del protocolo siguen creciendo.
El crecimiento del volumen de operaciones es solo la primera capa; el crecimiento de los ingresos por comisiones es la segunda. Si el volumen crece pero las comisiones se mantienen muy bajas debido a la competencia, la captación de valor será limitada.
Segundo, ¿pueden las acciones tokenizadas ampliar la penetración institucional?
El crecimiento actual está concentrado principalmente en la cadena Base y en algunos emisores líderes. Si en el futuro el capital institucional sigue entrando de manera sostenida, el espacio del sector se abrirá verdaderamente.
Tercero, si aumenta la certidumbre regulatoria.
Los activos regulados temen especialmente cambios repetidos de política. Si el marco regulatorio es claro, la certidumbre a largo plazo de las acciones tokenizadas será mayor; en caso contrario, el progreso del negocio podría verse bloqueado.
Estas tres variables son el núcleo de la revalorización de UNI.
Sexto, ¿por qué UNI no es un tema para el corto plazo, sino para observar a largo plazo?
La oportunidad de UNI proviene de la captación de valor a nivel de protocolo, no solo del entusiasmo del mercado.
Si los ingresos por comisiones del protocolo siguen creciendo y las acciones tokenizadas continúan ampliándose, el sistema de valoración de UNI pasará de «token de gobernanza» a «activo de ingresos del protocolo». Este cambio es más importante que una subida de precio a corto plazo.
Pero si el volumen de operaciones solo estalla a corto plazo y después no hay capital institucional que lo absorba, la revalorización de UNI terminará muy rápido.
Por lo tanto, UNI es más adecuado como objeto de observación a largo plazo, no como producto para especular en el corto plazo.
El estallido del volumen de operaciones de acciones tokenizadas en la cadena Base convierte a Uniswap v4 en una de las infraestructuras centrales. El pool con permisos resuelve la contradicción entre cumplimiento y liquidez; tras completar la unificación de UNI, se forma un ciclo cerrado entre comisiones del protocolo, recompra y quema, y captación de valor del token.
Pero la revalorización de UNI no solo depende del volumen de operaciones: también hay que ver si los ingresos del protocolo pueden sostenerse, si puede aumentar la penetración institucional y si se refuerza la certidumbre regulatoria. Las ballenas ya están posicionadas, pero los inversores comunes deberían centrarse más en la sostenibilidad de los fundamentos.
⚠️ Aviso de riesgo: este artículo solo ofrece análisis de datos del sector y lógica del proyecto y no constituye ningún consejo de inversión. El riesgo de operar con criptomonedas es extremadamente alto; el trading con apalancamiento puede causar una pérdida rápida del capital. Toma decisiones con cautela.#Circle在Solana增发5亿枚USDC #Polymarket银行倒闭押注引FDIC关注 #贝莱德为Ondo开发代币化组合策略 #Bitwise申请上市NEAR协议ETF #SEC委员Peirce将于10月2日离任 $BTC
