La rentabilidad de los bonos del Tesoro de 10 años supera el umbral del 5,2%, pero ni las bolsas estadounidenses ni los criptoactivos han seguido el modelo clásico de descuento para enfriarse; al contrario, mantienen una fortaleza y resiliencia. En el tradicional mecanismo de interconexión entre mercados, la atracción de la tasa libre de riesgo ha perdido, por el momento, su efecto inmediato de contención frente a las compras netas sostenidas en contado y en ETFs.
Por ello, rápidamente se amplían las discrepancias estructurales en el mercado. El nivel elevado de las tasas en el tramo largo aprieta de forma invisible el freno de la liquidez macro; algunos operadores optan por incrementar en contra de la tendencia las posiciones cortas a futuros de $BTC y $ETH , apostando a que el costo del capital finalmente impondrá presión sobre los activos de riesgo. Sin embargo, la capacidad de absorción mostrada por la demanda en contado está forzando, a la vez, la demora de ese proceso de transmisión: el pulso entre las tenencias en el mercado y las expectativas de descuento macro se está llevando directamente a aguas profundas.
La incógnita actual es cuánto tiempo puede sostenerse esta divergencia en la correlación de activos. Si el impulso comprador se desacelera aunque sea un poco, la elevada rentabilidad libre de riesgo podría manifestar de inmediato su efecto de compresión de valoraciones; y antes de que el capital en la esfera extrabursátil termine de retirarse por completo, las posiciones cortas que entran demasiado pronto apostando a la reversión a la media seguirán enfrentándose a exigencias severas de liquidez.
Por ello, rápidamente se amplían las discrepancias estructurales en el mercado. El nivel elevado de las tasas en el tramo largo aprieta de forma invisible el freno de la liquidez macro; algunos operadores optan por incrementar en contra de la tendencia las posiciones cortas a futuros de $BTC y $ETH , apostando a que el costo del capital finalmente impondrá presión sobre los activos de riesgo. Sin embargo, la capacidad de absorción mostrada por la demanda en contado está forzando, a la vez, la demora de ese proceso de transmisión: el pulso entre las tenencias en el mercado y las expectativas de descuento macro se está llevando directamente a aguas profundas.
La incógnita actual es cuánto tiempo puede sostenerse esta divergencia en la correlación de activos. Si el impulso comprador se desacelera aunque sea un poco, la elevada rentabilidad libre de riesgo podría manifestar de inmediato su efecto de compresión de valoraciones; y antes de que el capital en la esfera extrabursátil termine de retirarse por completo, las posiciones cortas que entran demasiado pronto apostando a la reversión a la media seguirán enfrentándose a exigencias severas de liquidez.